上周大盤在2200-2230點之間高位窄幅震蕩，多空雙方拉鋸明顯，不過全周大盤都穩(wěn)守2200點，連續(xù)第五周收出陽線，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)也都出現(xiàn)不同幅度上漲。我們認為，雖然上周消息面出現(xiàn)了諸如經(jīng)濟數(shù)據(jù)不達預期、新股申購、國際股市動蕩等多重利空打壓，但股市表現(xiàn)依然非常頑強。抗擊打能力增強，表明A股上漲原動力強勁，預計高位震蕩之后大盤仍將延續(xù)反彈走勢。

　　經(jīng)濟下行風險可控

　　雖然多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，但經(jīng)濟下行風險可控，經(jīng)濟復蘇中出現(xiàn)反復屬正?，F(xiàn)象，穩(wěn)增長、寬貨幣依然是主基調(diào)。

　　國家統(tǒng)計局8月13日公布2014年7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。7月份工業(yè)增加值同比增速為9%，較6月回落0.2個百分點；1-7月固定資產(chǎn)投資累計同比增速為17%，較1-6月回落0.3個百分點，其中，房地產(chǎn)累計同比增速為13.7%，較1-6月回落0.4個百分點；7月當月消費同比增速為12.2%，扣除價格因素實際增長10.5%，增速均較6月下滑0.2個百分點。7月發(fā)電量為5048億千瓦時，同比增長3.3%，前值為增長5.7%。

　　央行13日公布信貸數(shù)據(jù)。7月新增人民幣貸款3852億元，不僅同比少增3145億元，也達到2009年11月份以來的最低；社會融資規(guī)模為2731億元，分別比6月和去年同期少1.69萬億元和5460億元，并創(chuàng)下2008年10月以來最差。

　　上述經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺無疑給對經(jīng)濟復蘇信心滿滿的投資者澆了一瓢涼水，再次讓我們清醒地認識到二季度經(jīng)濟復蘇的基礎依然不牢固。在工業(yè)去產(chǎn)能遠未結束、房地產(chǎn)景氣下滑等因素影響下，經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)單月波動可以理解。

　　與此相對應，未來經(jīng)濟刺激措施、適度寬松的貨幣政策值得期待。在放松地產(chǎn)限購政策，以及高鐵、特高壓、棚戶區(qū)等定向投資推動下，全年經(jīng)濟增速有可能保持在7.5%左右。從央行提前公開8月信貸額度看，每天保持300億元增量，即8月新增信貸會達到9000億元，遠高于7月的3852億元。預計未來部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍會有短期波動，但是經(jīng)濟下行風險可控，經(jīng)濟企穩(wěn)回升對股市仍然是最有利的環(huán)境。

　　 短期擾動因素影響有限

　　新股申購、海外市場動蕩等對A股市場影響微乎其微，滬港通、國企改革紅利繼續(xù)分享。今年以來，新股申購周期對市場影響非常簡單直接，短期利率飆升、股市大幅下挫。但是，上周兩只新股申購并未引發(fā)貨幣市場、股票市場的大幅波動，表明A股已經(jīng)開始有增量資金入市，存量資金博弈特征弱化。如果結合社保開戶創(chuàng)新高、QFII額度遭熱搶等現(xiàn)象，可以判斷大型機構投資者已經(jīng)入場。

　　6月底以來，南方A50、博時A50等RQFII ETF合計為A股市場注入增量資金為113.41億元，如此急速的增量讓RQFII額度加速消耗，總共2700億元的額度僅剩約125億元，海外資金不等滬港通通道放行，搶先通過RQFII入場。同時，近期美國股市高位回落，并未對A股市場造成實質影響，A股的抗打擊能力明顯增強。

　　展望未來，滬港通腳步日益臨近，大量資金云集香港，恒生指數(shù)盤中突破25000點整數(shù)大關，下一目標位劍指2007年歷史高點31958點。如果滬港通放行，勢必引發(fā)藍籌股的上漲預期與資金推動共振，藍籌行情遠未結束。不僅如此，央企帶頭，各個層級的國企改革開始逐步落實，已經(jīng)成為不可阻擋的改革洪流，直接提升大盤國企股投資價值，成為藍籌股上漲的第二引擎。

　　下一目標2400點

　　本輪自2000點開始的大反彈，是從經(jīng)濟到政策、從估值到資金各個層面合力共振的結果。如果單純從某一經(jīng)濟數(shù)據(jù)或者熊市角度看，都會阻擋視角，錯過行情。我們認為，上證指數(shù)在2200點上方震蕩過后將選擇向上突破，下一目標位在2400點，大盤藍籌股將繼續(xù)成為引領市場上漲的主流板塊。與此同時，中小板、創(chuàng)業(yè)板也會受到鼓舞，呈現(xiàn)熱點全面開花的局面。

　　在操作策略上，建議大、小盤股混合配置，通過大盤藍籌股鎖定與指數(shù)同步上漲收益，通過成長股獲取超額收益。藍籌股層面，建議關注地產(chǎn)、券商、汽車，激進的投資者仍可以適當追高有色、煤炭。主題投資方面，信息安全、電動汽車、移動互聯(lián)、文化傳媒等仍然彈性十足，可以階段性買入，獲取超額收益。