新華網(wǎng)北京8月16日電（記者吳雨、劉錚）7月全國(guó)人民幣存款減少近2萬(wàn)億元，令市場(chǎng)大為驚嘆；而其中有很大一部分是經(jīng)過(guò)銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理產(chǎn)品分流走了。人們不免要問(wèn)，理財(cái)分流的錢哪里去了？是否去了該去的領(lǐng)域？又存在哪些隱憂？

　　理財(cái)分流的錢哪里去了？

　　央行數(shù)據(jù)顯示，7月人民幣存款減少1．98萬(wàn)億元，同比多減1．73萬(wàn)億元。其中，住戶存款減少1．08萬(wàn)億元。央行稱，初步估計(jì)，7月份銀行理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)管理產(chǎn)品分流存款約1．6萬(wàn)億元。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為：“沖時(shí)點(diǎn)的資金用途結(jié)束后，存款變成理財(cái)資金被分流了。這就造成了每到月末資金就變成存款，一到季初又變成理財(cái)嘩嘩地出去?！币虼?月份人民幣存款增加3．79萬(wàn)億元，創(chuàng)15個(gè)月新高，而7月存款卻大“跳水”。

　　全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月末，全國(guó)已有498家銀行發(fā)行并登記了理財(cái)產(chǎn)品，存續(xù)51560只，理財(cái)資金賬面余額12．65萬(wàn)億元。巨大的理財(cái)資金令人不禁想問(wèn)，這些錢都投向了哪里？

　　連平認(rèn)為，目前看來(lái)，銀行的理財(cái)資金以投向?qū)嶓w為主，大多數(shù)符合國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)“理財(cái)產(chǎn)品資金運(yùn)用原則上應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)直接對(duì)接”的要求。理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年的理財(cái)資金余額中約有8．48萬(wàn)億投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，占全部理財(cái)資金余額的67．04％。

　　不過(guò)，建行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃志凌指出，部分理財(cái)業(yè)務(wù)仍擺脫不了影子銀行之嫌，其資金的投向范圍比信貸資金寬泛，投向了產(chǎn)能過(guò)剩、貴金屬投機(jī)等高風(fēng)險(xiǎn)或非實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，存在一定的資產(chǎn)泡沫，也影響宏觀調(diào)控政策的實(shí)施效果。

　　？理財(cái)產(chǎn)品“影子”下藏風(fēng)險(xiǎn)

　　理財(cái)市場(chǎng)迅速膨脹，將資金源源不斷送往實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，一些高收益的理財(cái)產(chǎn)品所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。近期，中誠(chéng)信托“誠(chéng)至金開(kāi)2號(hào)”延期兌付事件仍在發(fā)酵，不少投資者找到誠(chéng)至金開(kāi)產(chǎn)品代銷機(jī)構(gòu)工行私人銀行部討說(shuō)法。

　　“如果出現(xiàn)階段性下移的新常態(tài)，有些企業(yè)和地區(qū)不排除會(huì)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)事件蔓延。”光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽(yáng)說(shuō)，由于缺乏明確的法律依據(jù)和有效風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制，剛性兌付使得理財(cái)產(chǎn)品成為風(fēng)險(xiǎn)累積的領(lǐng)域。

　　連平指出，當(dāng)前，較高的存款準(zhǔn)備金率和貸款規(guī)模限制，使得商業(yè)銀行在創(chuàng)新產(chǎn)品的同時(shí)謀求監(jiān)管套利，形成理財(cái)產(chǎn)品剛性兌付大的環(huán)境和背景。“盡管兌付風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，但從官方發(fā)布的數(shù)據(jù)看來(lái)情況較好?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年兌付的產(chǎn)品中，預(yù)期收益率型產(chǎn)品有66098只，市場(chǎng)“預(yù)期收益兌付實(shí)現(xiàn)率”為96．91％?！澳壳皬氖裸y行理財(cái)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)超過(guò)了400家，兌付情況良好。”中國(guó)銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主任王巖岫說(shuō)。

　　“目前到期兌付的理財(cái)中，不排除部分是剛性兌付?！睆埿耜?yáng)認(rèn)為，理財(cái)行業(yè)的剛性兌付使理財(cái)產(chǎn)品成為類信貸產(chǎn)品，表現(xiàn)為影子銀行，發(fā)行機(jī)構(gòu)承擔(dān)了本應(yīng)由投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，但卻沒(méi)有占用資本金。

　　？剛性兌付破題時(shí)

　　在目前剛性兌付的大背景下，不少銀行機(jī)構(gòu)出于無(wú)奈，只能探索與第三方合作，轉(zhuǎn)嫁或分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　此前，曾有一款銀行理財(cái)產(chǎn)品賬面虧損41％，在外部擔(dān)保公司履行賠付義務(wù)后，兌付收益達(dá)6．2％。

　　專家認(rèn)為，和擔(dān)保公司合作尋求擔(dān)保，是避免到期難以兌付的一種策略。

　　“出于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)壓力下，盡管銀行自己或者找其他機(jī)構(gòu)來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還是沒(méi)有破除剛性兌付?！睆埿耜?yáng)說(shuō)，“從2009年到2013年，銀行理財(cái)規(guī)模漲了437％，遠(yuǎn)高于銀行總資產(chǎn)規(guī)模增資速度，總有一天銀行會(huì)兜不起底了?！?/p>

　　中信銀行理財(cái)業(yè)務(wù)管理部總經(jīng)理李潔怡認(rèn)為：“現(xiàn)在一提到銀行理財(cái)產(chǎn)品，就習(xí)慣用‘資金池’來(lái)表述，仿佛理財(cái)資金一片混亂地裝入池子中，難免會(huì)令人產(chǎn)生賬目不清、投向混亂的擔(dān)憂。”

　　在她看來(lái)，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)普遍存在資金錯(cuò)配，但并不意味著賬目不清、投向混亂。剛性兌付的破題之法在于做到產(chǎn)品和投資一一對(duì)應(yīng)。

　　業(yè)內(nèi)專家也認(rèn)為，銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)做的不過(guò)是多種產(chǎn)品的組合，如果能做到一一對(duì)應(yīng)，并進(jìn)行嚴(yán)格地風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，可以極大避免兌付風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生?！?/p>

　　關(guān)于部分理財(cái)產(chǎn)品的“影子銀行”屬性以及剛性兌付等問(wèn)題，監(jiān)管層未敢有所放松，從8號(hào)文到35號(hào)文，對(duì)此有多條監(jiān)管舉措出臺(tái)。央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》也提出，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，有序打破剛性兌付。

　　監(jiān)管也確實(shí)起到了一定作用，截至2014年6月30日，投向重點(diǎn)監(jiān)控行業(yè)和領(lǐng)域理財(cái)資金量從2013年末的2406．61億元降到2305．22億元。

　　張旭陽(yáng)認(rèn)為，監(jiān)管部門一再?gòu)?qiáng)調(diào)“一一對(duì)應(yīng)”，一方面希望資金流入符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、產(chǎn)業(yè)政策支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，避免資金在銀行體系空轉(zhuǎn)，推高資金成本；另一方面通過(guò)建立獨(dú)立的理財(cái)體系，明確理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作的標(biāo)準(zhǔn)，逐步打破剛性兌付的“魔咒”。

　　“‘賣者有責(zé)、買者自負(fù)’的原則，在監(jiān)管引導(dǎo)下已逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可，但打破剛性兌付仍需要一個(gè)過(guò)程?！崩顫嶁f(shuō)。