本報記者 連建明 實習生 李亦廬

　　人物簡介

　　祁斌，中國證監(jiān)會國際合作部主任。清華大學物理學學士，羅切斯特大學生物物理學碩士，芝加哥大學商學院MBA和清華大學數(shù)量經(jīng)濟學博士。

　　1996至2000年，在華爾街高盛集團等投資銀行就職。2000年加入中國證監(jiān)會，歷任戰(zhàn)略規(guī)劃委員、基金管理部副主任、研究中心主任、創(chuàng)新業(yè)務監(jiān)管部主任、國際合作部主任等職，具有豐富的金融管理和實踐經(jīng)驗，對我國金融改革發(fā)展尤其是資本市場發(fā)展具有深入的研究。

　　個人觀點

　　● 美國的財富500強大部分是上市公司，任何一個企業(yè)家如果不跟這個市場結合，不走向資本市場，就可能被邊緣化。所以對于企業(yè)家來說，他走向資本市場失去的只有是鎖鏈，得來的是整個世界。未來的十年，中國經(jīng)濟中的60%、70%、80%甚至90%的主體，都會走向資本市場。

　　● 經(jīng)濟轉型成功取決于三個因素：第一，經(jīng)濟的市場化情況；第二，社會資源的配置效率；第三，資本市場的發(fā)展程度。

　　在美國讀過書并且在高盛等華爾街公司工作過，如今擔任中國證監(jiān)會國際合作部主任的祁斌，對美國資本市場有深入的研究，近日，他到上海參加由上海市金融服務辦公室和新民晚報社聯(lián)合主辦的第四次“上海金融大講壇”。他分析了經(jīng)濟發(fā)展與資本市場的關系，指出大國崛起離不開資本市場。

　　資本市場的力量

　　說到美國100多年華爾街的歷史，祁斌認為三家企業(yè)非常重要，其中之一就是美國通用電氣公司，這是道瓊斯指數(shù)成分股中唯一從開始生存到現(xiàn)在的公司，從1892年成立，成長到上千億美元市值的公司，用了很長時間。如果以1000億美元市值作為一個世界級企業(yè)的門檻，這個過程微軟只花了25年。很多人認為這是不能超越的，但谷歌用更短時間跨過千億美元市值，這說明經(jīng)濟發(fā)展越來越快。

　　這些企業(yè)的高速發(fā)展，都與資本市場相結合，現(xiàn)在是一個競爭加速的時代，中國的企業(yè)要參與國際競爭，就要與社會化市場資源去結合，與資本市場的結合是必須的。同樣，建設國際金融中心也是與資本市場高度相關的。歷史上1913年，世界發(fā)生了三件事情，第一，紐約交易所的規(guī)模首次超過倫敦交易所；第二，紐約取代倫敦成為全球金融中心；第三，美國取代英國成為世界第一經(jīng)濟強國。這個過程說明大國崛起與資本市場密切相關。

　　要了解這方面的情況，祁斌推薦大家看一部名為《美國建造者》美國紀錄片，它講了美國從內戰(zhàn)結束后大概四五十年的歷史，這是一個最快的發(fā)展階段，卡耐基控制了美國鐵路80%。雖然當時出了許多企業(yè)家，但最厲害的是JP摩根，因為他是搞金融的，他能夠對所有的產(chǎn)業(yè)進行資本運作、并購和整合。1901年前后，卡耐基的鋼鐵產(chǎn)量超過了英國全國的產(chǎn)量，美國一個小小的民營企業(yè)家，搞了一個鋼廠超過了一個國家的產(chǎn)量。

　　當時，JP摩根想整合美國的鋼鐵行業(yè)，找到了卡耐基的副手。而卡耐基想退出，他的副手就說，你可以把它賣了?？突f：誰買得起??？副手說，也許JP摩根可以?？突⒎钦娴南胭u，就開了讓人買不起的非常高的價格——4.8億美元?，F(xiàn)在來看這個數(shù)字好像不大，當時可是一個天文數(shù)字，以今天價格來衡量，大概是4000億美元，實際上誰也買不起。卡耐基的意思是我胡開一個價，這個事你別想了。但是，JP摩根說沒問題，大概一兩周就弄到了這個數(shù)目的錢，最后買下了這個公司。后來卡耐基很后悔，說我再開高一點就好了。JP摩根買下之后，收購了700家公司，在全世界形成了壟斷地位。

　　從這件事可以看到現(xiàn)代經(jīng)濟競爭中資本力量對時代的推動。祁斌認為，資本市場對國家經(jīng)濟社會發(fā)展包括金融中心建設，方方面面推動金融現(xiàn)代化的重要性是不能低估的，這些案例都體現(xiàn)了資本市場的力量。

　　硅谷人才輩出的奧秘

　　說到資本市場對科技發(fā)展的作用，祁斌說，美國的例子可以借鑒，美國高科技離不開硅谷。他每次去硅谷都很受啟發(fā)，第一次去看到高速公路旁邊豎著很多大企業(yè)公司牌子，一看有甲骨文、因特爾等等，再一看旁邊都是丘陵，硅谷是紅土，從自然環(huán)境看硅谷沒什么優(yōu)勢。但是，這里科技公司卻是層出不窮，上世紀80年代出了四大公司，到上世紀90年代末期，大家以為不行了，2005年卻冒出一個谷歌，2008年出來一個蘋果和臉譜……

　　最近20年歐洲和日本沒有什么太大進步，但美國發(fā)展得比較好，就是因為美國經(jīng)濟不斷轉型，一茬一茬的科技創(chuàng)新。這對中國經(jīng)濟轉型值得借鑒，祁斌說，大家不要以為經(jīng)濟轉型就是跳高運動，其實這是一個跨欄運動，只有不斷跨越才能不斷發(fā)展。

　　祁斌給大家展示了一張照片，這是他上次去硅谷看的一個名人故居，是喬布斯的故居。房子很簡單，門口的車更是普通，一輛奧迪，一輛大眾。而這附近有一個地方就是臉譜創(chuàng)始人扎克伯格創(chuàng)業(yè)的地方，這讓祁斌很感慨，我們古代一個村里出一個秀才就叫文曲星下凡，而那里會發(fā)現(xiàn)怎么這么多文曲星下到一個村，這個村就是硅谷。

　　硅谷之所以能不斷出現(xiàn)創(chuàng)新人才，與金融環(huán)境有關。在三英里內，每個創(chuàng)業(yè)者都能找到他的風險投資。硅谷是沙漠，自然條件是美國最差的之一，說明那兒并不是因為自然條件優(yōu)越而吸引到人才，而是資本和科技對接的機制，這樣效率比較高。

　　企業(yè)與資本的結合

　　現(xiàn)在中國正在大搞科技園區(qū)，祁斌認為，搞科技園區(qū)要抓重點，真正要建設好一個科技園區(qū)，最重要的一件事就是要推動企業(yè)和資本的結合。硅谷創(chuàng)立時州長是里根，他創(chuàng)造了一個好的環(huán)境，讓各種要素可以結合。我們就是要創(chuàng)造這樣的環(huán)境。

　　祁斌認為要推動科技園區(qū)發(fā)展，就要發(fā)展直接融資體系，這樣，中國的金融體系才能更好支持中國創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，兩者可互補。

　　很多人認為企業(yè)上市就是圈錢，其實這是誤解。祁斌說，他去日本看了一個很有特色的札幌交易所。交易所非常小，兩層小樓，但北海道77個公司都在這個交易所上市，而且，這些上市的企業(yè)都不融資。大家覺得有點奇怪，不融資不能圈錢，誰還來？但企業(yè)還是愿意上市，因為上市之后銀行愿意貸款，因為公司財務公開，治理結構相對更加透明，銀行敢貸款了。

　　祁斌認為，我們鼓勵中國大量的企業(yè)上市，即使去不了上海、深圳這樣的主板交易所，也可以去三板市場，因為上市可以讓企業(yè)更規(guī)范、更透明，有利于企業(yè)到銀行貸款。所以，發(fā)展資本市場從而推動企業(yè)的發(fā)展是非常重要的，一個企業(yè)走上了資本市場，在這個激勵下改善自己的治理結構，完善內部管理在競爭中會越來越好。

　　美國的財富500強大多數(shù)是上市公司，今年中國有100家企業(yè)上榜，大部分也是上市公司。也就是說，任何一個企業(yè)家如果不跟這個市場結合，不走向資本市場，就可能被邊緣化。

　　中國金融體系的失衡

　　說到中國的金融體系，祁斌說中國金融體系目前有些失衡，金融結構中，銀行貸款比重太高，而直接融資比例較低。不要說和美國比，就是和發(fā)展中國家比，我們直接融資的比例也是比較低的。

　　同時，中國金融的國際化程度也不高，中國經(jīng)濟總量已經(jīng)是全球第二，國際化程度其實很高，但是金融服務國際化很不夠。很多企業(yè)家參與全球的活動，需要金融機構給他提供服務，但是走出去后發(fā)現(xiàn)金融服務尚未跟上。中國企業(yè)現(xiàn)在積極參與全球并購，2012年有646家參與全球并購，其實我們2012年出去尋求并購機會的是1萬家，因此，實際上成功率還是比較低的，一個重要因素就是有金融服務能力的機構太少了。雙匯收購斯密斯菲爾德的時候是中國銀行提供貸款，但投行都是外國的，是摩根士丹利和巴克萊。

　　中國上市公司的質量也需提高，比如，2000年至2013年，中國上市公司平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為11.6%，美國是13%，而墨西哥是15.7%，印度更是21.2%。這個數(shù)據(jù)是令人意外的，印度有6000多家上市公司，平均ROE卻是21.2%，是中國公司的兩倍，很值得深思。這折射出我們經(jīng)濟增長的質量還需要提高。

　　今年5月國務院發(fā)布了《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，這個發(fā)展資本市場的綱領性文件被業(yè)界稱為新國九條，祁斌認為，新國九條的亮點一是注冊制改革，二是發(fā)展多層次資本市場，三是市值管理、股權激勵和全員持股，四是互聯(lián)網(wǎng)金融，五是加快對外開放。

　　大國的興起與資本市場關系很大，17世紀荷蘭興起依靠的是自由貿易，18-19世紀英國成為全球強國是工業(yè)革命，19-20世紀美國的崛起靠的是資本市場。發(fā)展資本市場對中國經(jīng)濟十分重要，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合都要用好資本市場。中國現(xiàn)在的上市公司在中國經(jīng)濟中的比重，大致在三分之一到二分之一之間，而一個比較成熟的經(jīng)濟體大概在70%-80%，從這個角度看，中國資本市場的潛力還很大。祁斌說，中國人不怕競爭，中國有無窮的動力，與一個良好的規(guī)則結合在一起，中國可以釋放出無限的潛力。