申銀萬(wàn)國(guó)：期指主力合約移倉(cāng)換月 短線(xiàn)持續(xù)調(diào)整空間不大

　　13日，滬深300指數(shù)探底回升，收于2358.90點(diǎn)，微漲1.85點(diǎn)，成交量小幅回升。期指IF1408合約收盤(pán)報(bào)2358.8點(diǎn)，較前一交易日上漲0.2點(diǎn)，本周五為該合約的最后交易日，主力合約正在逐步移到8月合約。股指期貨全天成交95.2萬(wàn)手，較前一交易日增加21.6萬(wàn)手，持倉(cāng)量減少1210手至17.7萬(wàn)手。當(dāng)日上午公布的7月份新增信貸和M2增速均大幅回落且低于預(yù)期，引起市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)，股指快速回落。而午后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，特別是房地產(chǎn)投資增速下行放緩，股指相應(yīng)企穩(wěn)回升。基本面和流動(dòng)性保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)股指深幅調(diào)整的可能性較小。

　　13日，國(guó)債期貨主力合約TF1409收盤(pán)報(bào)93.008元，漲0.226元，成交2746手；TF1412合約報(bào)93.612元，漲0.274元，成交2510手；TF1503合約報(bào)94.046元，漲0.23元，成交5手。在資金面相對(duì)寬松的情況下，對(duì)國(guó)債期貨中線(xiàn)依舊看多。

　　13日，看漲期權(quán)主力合約IO1408-C-2300下跌0.5點(diǎn)，成交10677手，成交量較前一交易日減少，該合約開(kāi)盤(pán)68點(diǎn)，盤(pán)中最高到80.5，收于67.3；次主力月份看漲期權(quán)主力合約IO1409-C-2350下跌3.7點(diǎn)，成交1222手?？吹跈?quán)主力合約IO1408-P-2250上漲2.6點(diǎn)，成交1363手；次主力月份看跌期權(quán)合約IO1409-P-2000上漲4.1點(diǎn)，成交1012手。

　　南京證券：數(shù)據(jù)引發(fā)短期震蕩 短線(xiàn)風(fēng)格面臨分化

　　近期，不斷公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)引發(fā)股指震蕩，滬指在2200點(diǎn)一線(xiàn)震蕩多日，而13日公布的低于市場(chǎng)預(yù)期的貨幣以及投資數(shù)據(jù)一度引發(fā)股指盤(pán)中大幅跳水，周三滬指收出一根帶長(zhǎng)下影線(xiàn)的十字星，不過(guò)值得慶幸的是，經(jīng)過(guò)持續(xù)震蕩過(guò)后，短期2200點(diǎn)一線(xiàn)具備較強(qiáng)支撐，空頭動(dòng)能相對(duì)有限，滬指最終收紅。后市而言，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的貨幣及投資數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，年內(nèi)要達(dá)到7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，依然面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，后續(xù)貨幣進(jìn)一步寬松、投資進(jìn)一步加碼仍是政策備選項(xiàng)，尤其是地產(chǎn)調(diào)控放松的步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快，這也意味著，流動(dòng)性持續(xù)寬松、穩(wěn)增長(zhǎng)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化下的反彈格局總體未更改，但動(dòng)能將有所弱化，短期市場(chǎng)風(fēng)格也面臨進(jìn)一步變化。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期

　　昨日公布的一系列數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)大跌眼鏡，7月M2增速僅為13.5%，相比上個(gè)月增速下滑了1.2個(gè)百分點(diǎn)，7月社會(huì)融資總規(guī)模僅為2731億元，同比減少5460億元，創(chuàng)下了08年10月份以來(lái)的新低，主要的原因來(lái)自于新增貸款以及信托貸款的大幅縮減，7月新增貸款僅為3852億元，同比減少3185億元，而7月信托貸款則下降為負(fù)值，為-158億元，同比減少1309億元?？梢?jiàn)，M2增速的大幅下降，一方面在于信貸投放不足，而另一方面則是表外融資活動(dòng)的收縮。而信貸投放不足的背后，7月人民幣存款減少了1.98萬(wàn)億，因此，供給約束以及影子銀行清理或是數(shù)據(jù)超預(yù)期下滑的關(guān)鍵要素。因此，單從7月金融數(shù)據(jù)作為先導(dǎo)指標(biāo)來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)前景依然面臨較大壓力，而在缺乏新刺激政策出臺(tái)下，前期定向刺激政策邊際效果下降，也會(huì)使得二季度補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇勢(shì)頭面臨較大不確定性。因此，央行的壓力依然較大，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是短期當(dāng)務(wù)之急，在引領(lǐng)融資成本下行目標(biāo)未改下，不排除未來(lái)有價(jià)格方面的刺激政策，出了PSL和再貼現(xiàn)具備的價(jià)格功能之外，降息的可能性也大大增加。

　　除了貨幣數(shù)據(jù)之外，投資數(shù)據(jù)也差強(qiáng)人意，1-7月固定資產(chǎn)投資增速累計(jì)同比為17%，相比上個(gè)月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中，1-7月房地產(chǎn)累計(jì)投資增速為13.7%，相比上個(gè)月增速回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，基建投資增速也環(huán)比下滑了0.23個(gè)百分點(diǎn)，降至22.6%，可以看到，雖然房地產(chǎn)投資增速的下滑勢(shì)頭有所收斂，但基建投資增速明顯難以為繼，7月出現(xiàn)放緩勢(shì)頭，尤其是地方項(xiàng)目投資增速仍未有好轉(zhuǎn)跡象，1-7月投資增速為17.3%，相比上個(gè)月繼續(xù)回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，而中央項(xiàng)目也在6月集中投放過(guò)后，7月份出現(xiàn)了大幅的回落，增速環(huán)比下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)至10.8%?？梢?jiàn)，中央投資的脈沖效應(yīng)過(guò)后，地方政府的投資熱情仍未明顯提振。

　　關(guān)注成長(zhǎng)和主題

　　短期數(shù)據(jù)的不給力至少給市場(chǎng)以一定的警醒，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度的確難以超市場(chǎng)預(yù)期，而短期刺激政策下需求改善的持續(xù)性在產(chǎn)能過(guò)剩大背景下也越來(lái)越短，因此，年內(nèi)若要達(dá)到7.5%左右的增速，政策的確需要有更大的增量刺激，否則，單就三季度而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭都難以樂(lè)觀，更遑論去年基數(shù)效應(yīng)較高的四季度。因此，市場(chǎng)短期的關(guān)注焦點(diǎn)將再度回歸對(duì)于政策預(yù)期的關(guān)注，滬綜指在2180-2250點(diǎn)的震蕩格局或依然延續(xù)，但市場(chǎng)風(fēng)格較前期會(huì)出現(xiàn)較大變化。

　　首先，權(quán)重周期股經(jīng)過(guò)前期的高舉高打過(guò)后，若沒(méi)有新的刺激政策出臺(tái)，短期反彈空間或趨于有限，這一方面來(lái)自于基本面的判斷，補(bǔ)庫(kù)存小周期下的需求改善帶來(lái)的估值修復(fù)已基本反應(yīng)，基本面未見(jiàn)底的情況下，權(quán)重周期股仍難有更大的反轉(zhuǎn)行情；另一方面，增量資金入場(chǎng)的預(yù)期短期弱化，國(guó)內(nèi)貨幣數(shù)據(jù)嚴(yán)重低于預(yù)期，澆熄市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，而從客戶(hù)結(jié)算資金數(shù)據(jù)上看，經(jīng)過(guò)7月底最后一周資金的大幅飆升過(guò)后，近兩周資金余額已經(jīng)連續(xù)下降，上周資金余額環(huán)比下降457億元，余額降至7561億元，顯示資金入場(chǎng)的勢(shì)頭有所減緩。

　　其次，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、主題股將再度趨于活躍，中報(bào)業(yè)績(jī)逐漸公布過(guò)后，成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)沖擊將告一段落，經(jīng)受住考驗(yàn)的成長(zhǎng)股的價(jià)值將再度得到市場(chǎng)資金的認(rèn)同，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍是場(chǎng)內(nèi)資金的追隨重點(diǎn)。除此之外，在穩(wěn)增長(zhǎng)等因素過(guò)后，下半年改革步伐的確有望進(jìn)一步加快，目前戶(hù)籍制度改革、資源品價(jià)改、國(guó)企改革等消息不斷，后續(xù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)、國(guó)企改革或仍將有政策推出，有望激發(fā)場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)于主題投資的熱情。

　　寧波海順：上攻態(tài)勢(shì)開(kāi)始發(fā)力 短線(xiàn)下調(diào)空間依然有限

　　股指在連續(xù)上漲后在2200點(diǎn)附近已休整多日，上攻態(tài)勢(shì)略顯乏力，但向下調(diào)整的空間也較為有限，2200點(diǎn)下方是成交密集區(qū)，也是多方的大本營(yíng)，隨著本輪上漲的展開(kāi)，滬指已經(jīng)很難回到前期的2000點(diǎn)附近，細(xì)心的投資者也可以發(fā)現(xiàn)近期滬指盤(pán)中下探過(guò)程中買(mǎi)盤(pán)亦相當(dāng)活躍，比如周三滬指早盤(pán)下探5日均線(xiàn)后，午后便搖搖晃晃間依舊站回2220點(diǎn)上方，甚至一度翻紅，這就顯示了股指看不到的強(qiáng)勢(shì)，綜上：我們寧波海順認(rèn)為滬指后市2200點(diǎn)附近仍會(huì)有所調(diào)整，但是，調(diào)整過(guò)程中，向下空間依然較為有限。

　　廣州萬(wàn)?。罕O(jiān)管層一罕見(jiàn)動(dòng)作震動(dòng)市場(chǎng) 短線(xiàn)主力或轉(zhuǎn)向進(jìn)攻

　　周三上午，兩市突然跳水，其快速下跌之勢(shì)一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。不過(guò)午后，隨著能源、金融等權(quán)重板塊反彈，大盤(pán)跌幅收窄最終翻紅。而這個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管層一個(gè)罕見(jiàn)動(dòng)作透露出后市趨勢(shì)，值得注意。

　　從央行網(wǎng)站可以看到，就在那篇導(dǎo)致大盤(pán)跳水的貨幣數(shù)據(jù)出臺(tái)后僅半個(gè)小時(shí)后，央行就迅速發(fā)出了對(duì)該數(shù)據(jù)的解釋。蹊蹺的是我們翻閱了央行網(wǎng)站的新聞板塊，發(fā)現(xiàn)14年以來(lái)銀行很少在數(shù)據(jù)出爐后專(zhuān)門(mén)給出解釋。而且半個(gè)小時(shí)這樣的"及時(shí)性"也同樣前所未見(jiàn)。央行罕見(jiàn)動(dòng)作或暗藏深意。

　　如果長(zhǎng)期跟蹤貨幣政策面消息就可以發(fā)現(xiàn)，早在上月的國(guó)務(wù)院的國(guó)務(wù)會(huì)議上就再次提到了要解決"企業(yè)融資難、融資貴"問(wèn)題，中央基調(diào)已定，7月數(shù)據(jù)低于預(yù)期，央行才急著解釋。所以說(shuō)事情要辯證的看，數(shù)據(jù)不理想才能為下一步貨幣寬松政策做足理由。或?qū)⒌贡葡嚓P(guān)寬松政策出臺(tái)。

　　不過(guò)雖然貨幣寬松的預(yù)期有望繼續(xù)推動(dòng)反彈，但周三早盤(pán)那么凌厲的跌勢(shì)也透露出目前市場(chǎng)上存在大量獲利資金有兌現(xiàn)的欲望。同時(shí)在股指交割周，空軍主力往往會(huì)借助任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)砸盤(pán)。所以我們認(rèn)為，雖然目前大盤(pán)依然處在一個(gè)上漲的趨勢(shì)當(dāng)中，但隨著市場(chǎng)情緒的上漲，部分板塊個(gè)股的超買(mǎi)。短期震蕩分化可能性較大。而大盤(pán)震蕩或帶來(lái)個(gè)股分化，高位股成為殺跌重災(zāi)區(qū)！

　　在此背景下，如果沒(méi)有新的高級(jí)別利好出現(xiàn)，主力也難以買(mǎi)上再次發(fā)動(dòng)系統(tǒng)性的上漲行情，同樣新入場(chǎng)的資金也不會(huì)去接盤(pán)部分已大幅拉升的板塊。那么，當(dāng)前主力或還有一新出擊方向。那就是：在改革轉(zhuǎn)型與增量資金入場(chǎng)的雙重背景下，一場(chǎng)由國(guó)企改革、資產(chǎn)注入、并購(gòu)重組所組成的資本運(yùn)作大潮正如火如荼。而這些品種因其階段爆發(fā)力最受消息敏銳的主力資金青睞，有能力在未來(lái)表現(xiàn)堅(jiān)挺。同時(shí)，結(jié)合當(dāng)下不斷涌現(xiàn)的改革政策，疊加效益不容小覷。這或是投資者分享改革紅利，尋找增量資金入場(chǎng)"風(fēng)口"的方向！

　　巨豐投顧：短線(xiàn)指數(shù)漲跌空間有限 密切留意權(quán)重股表現(xiàn)

　　近期看，市場(chǎng)仍處于中級(jí)行情的第二階段，即指數(shù)強(qiáng)震而個(gè)股活躍時(shí)期。這期間，指數(shù)上下空間有限，這點(diǎn)從權(quán)重板塊回調(diào)以及護(hù)盤(pán)的交替表現(xiàn)上體現(xiàn)的淋漓盡致；其次，個(gè)股具備持續(xù)的做多潛質(zhì)，這點(diǎn)從題材熱點(diǎn)的次第表現(xiàn)就可以看出?？傮w看，指數(shù)在上行后，近期整體休整，但在資金的關(guān)照下，個(gè)股將持續(xù)表現(xiàn)，逢低可繼續(xù)關(guān)注。但標(biāo)的上，建議以低位、低價(jià)具有低估值個(gè)股以及反復(fù)活躍的題材個(gè)股。

　　股商財(cái)富：調(diào)整蓄勢(shì)有利反彈持續(xù) 短線(xiàn)關(guān)注2200支撐

　　技術(shù)面看，滬指在2200點(diǎn)一帶的強(qiáng)震蕩整理，有助于夯實(shí)2200點(diǎn)一帶的起飛平臺(tái)。從周線(xiàn)、月線(xiàn)指標(biāo)來(lái)看，滬指后市有望繼續(xù)上攻，短期的震蕩整理，更多的是一個(gè)高位洗盤(pán)的需要。等待20日線(xiàn)逐步上行后，后市將發(fā)起第二波攻擊的概率較大。另外，短期新股申購(gòu)的資金分流壓力，有助于滬指加速完成回調(diào)整理過(guò)程。

　　倍新咨詢(xún)：市場(chǎng)分歧加大 短線(xiàn)股指有調(diào)整要求

　　后市方面，周三上證放量劇烈震蕩，連續(xù)收出下影十字星說(shuō)明市場(chǎng)分歧加大，股指有調(diào)整要求。穩(wěn)健的投資者宜謹(jǐn)慎，激進(jìn)的投資者可關(guān)注一些重組題材股。

　　源達(dá)投顧：市場(chǎng)借利空消息洗盤(pán) 后市行情依然值得期待

　　總體來(lái)講，周三市場(chǎng)走勢(shì)可謂驚心動(dòng)魄，不排除主力盤(pán)中強(qiáng)勢(shì)洗牌的可能，因此投資者還需按照既定步伐進(jìn)行，精選調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股及受?chē)?guó)家政策扶持的軍工、新能源汽車(chē)、信息安全等強(qiáng)勢(shì)題材個(gè)股，畢竟短期調(diào)整不改長(zhǎng)期上行走勢(shì)。

　　華訊財(cái)經(jīng)：主力高位調(diào)倉(cāng)換股 后市強(qiáng)勢(shì)依然值得期待

　　近期市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)明顯的特征就是縮量明顯，盡管指數(shù)橫盤(pán)期間偶有不俗表現(xiàn)，但是要進(jìn)一步大漲目前看已明顯出現(xiàn)乏力，獲利盤(pán)的消化并不是那么容易，就算近幾日指數(shù)在權(quán)重股的帶領(lǐng)下能夠創(chuàng)出新高，也會(huì)形成背離之勢(shì)，反而應(yīng)該高位賣(mài)出減倉(cāng)，所以當(dāng)前的操作只適合低吸。

　　兩市短期陷入來(lái)回拉鋸整理態(tài)勢(shì)，主力資金高位調(diào)倉(cāng)換股跡象明顯。近期權(quán)重板塊輪番推動(dòng)使大盤(pán)維持調(diào)整狀態(tài)，但從成交量來(lái)看，縮量明顯，市場(chǎng)信心減弱，但A股大方向依舊值得期待，調(diào)整則是調(diào)倉(cāng)換股的機(jī)會(huì)。

　　操作上，外資入場(chǎng)，部分稀缺資源因其獨(dú)特的戰(zhàn)略性將吸引更多資金關(guān)注，土地流轉(zhuǎn)、石油、電力等國(guó)企改革有望繼續(xù)發(fā)酵；隨著并購(gòu)重組松綁，部分熟知資本運(yùn)作規(guī)律的資金將大舉進(jìn)攻并購(gòu)重組股，所帶來(lái)的短線(xiàn)爆發(fā)力同樣不容小覷。板塊方面，留意西藏、頁(yè)巖氣、釀酒等短期性題材股的機(jī)會(huì)。

　　今日投資：突破上檔壓力仍需時(shí)間 短線(xiàn)震蕩盤(pán)整持續(xù)

　　從未來(lái)的基本面看，10月份滬港通將正式起航，資金面可能進(jìn)一步改善；從政策面看，各地政府對(duì)房地產(chǎn)刺激政策基本成為共識(shí)，因此預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。在資金面和宏觀面同時(shí)向好的邏輯下市場(chǎng)有進(jìn)一步上行的動(dòng)力。短線(xiàn)看市場(chǎng)要突破前期高點(diǎn)2220-2270點(diǎn)一帶需要成交量的配合。近幾日市場(chǎng)成交量有萎縮的跡象，市場(chǎng)仍需盤(pán)整消化浮籌，市場(chǎng)維持震蕩整理。