外資搶食定增凸顯A股機(jī)遇

　　本報(bào)記者 劉興龍

　　近期，A股市場(chǎng)掀起一股海外產(chǎn)業(yè)資本涌入的熱潮。中儲(chǔ)股份擬通過(guò)定增引入國(guó)際知名物流設(shè)施提供商普洛斯，募集資金不超過(guò)19.92億元；永輝超市計(jì)劃通過(guò)定增方式向牛奶國(guó)際旗下企業(yè)融資約57億元。合肥三洋向國(guó)際家電巨頭惠而浦定向增發(fā)股份的方案也獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)。

　　從增發(fā)預(yù)案可以發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)融合是上市公司引入外資的重要原因。不過(guò)，在逐利的資本市場(chǎng)中，海外企業(yè)敢于投入巨資認(rèn)購(gòu)A股上市公司股權(quán)，看中的不僅僅是產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來(lái)的好處，還在于定向增發(fā)之后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲得股權(quán)增值。按照當(dāng)前的融資規(guī)定，定向增發(fā)發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。這些海外產(chǎn)業(yè)資本愿意以A股二級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)，并且按照相比海外市場(chǎng)更長(zhǎng)的鎖定期持有，顯示出它們看好A股市場(chǎng)的態(tài)度。一組數(shù)據(jù)也印證了外資看好當(dāng)前A股市場(chǎng)的觀點(diǎn)，EPFR(新興市場(chǎng)基金研究公司)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年7月30日的一周內(nèi)，全球新興市場(chǎng)股基凈流入額超過(guò)20億美元，創(chuàng)77周以來(lái)新高，其中，中國(guó)股基的凈流入額達(dá)14.4億美元。此后，截至8月6日的一周內(nèi)，中國(guó)股基再度凈流入12.2億美元。

　　從產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)購(gòu)股權(quán)到海外資金連續(xù)流入，表明多種渠道的外資都鐘情于A股市場(chǎng)。事實(shí)上，今年以來(lái)，多項(xiàng)重要的宏觀和市場(chǎng)政策相繼出臺(tái)，政策效果和預(yù)期也逐漸顯現(xiàn)。

　　國(guó)企改革無(wú)疑是推動(dòng)力最強(qiáng)的政策之一。對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，混合所有制改革尤為重要，民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)參與國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的渠道打通，將在改善國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，提高國(guó)有資本配置效率。一旦國(guó)有企業(yè)注入了新的活力，業(yè)績(jī)水平也有望得到提升。滬港通漸行漸近也增添了海外資本投資A股市場(chǎng)的信心?？梢灶A(yù)期，隨著國(guó)企改革試點(diǎn)效應(yīng)逐漸擴(kuò)大，以及滬港通在10月啟動(dòng)，海外產(chǎn)業(yè)資本和投資資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的意愿將會(huì)增強(qiáng)。

　　也要看到，改革開(kāi)放30多年的經(jīng)驗(yàn)表明，引入外資是一把雙刃劍，如今在制度上完善和規(guī)范海外產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入A股市場(chǎng)顯得尤為必要。

　　首先，國(guó)企混合所有制改革正處于試點(diǎn)階段，基本上屬于“一企一策”的狀態(tài)。目前，A股市場(chǎng)通過(guò)定向增發(fā)引入境外戰(zhàn)略投資者的上市公司還是少數(shù)，確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值應(yīng)該是國(guó)企改革的前提之一。由于定向增發(fā)融資模式的特殊性，上市公司按照什么標(biāo)準(zhǔn)選擇混合所有制改革的增發(fā)對(duì)象、如何確定增發(fā)價(jià)格、如何評(píng)估認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)等需要進(jìn)一步規(guī)范。

　　其次，海外產(chǎn)業(yè)資本投資的A股上市公司多數(shù)屬于競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，外資企業(yè)在資源及銷售渠道整合方面處于優(yōu)勢(shì)地位，這容易形成壟斷的隱患。在海外產(chǎn)業(yè)資本投資A股意愿增強(qiáng)，國(guó)企也有混合所有制改革需求的背景下，一方面應(yīng)對(duì)外資放寬準(zhǔn)入條件，另一方面也要區(qū)分不同行業(yè)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)情況，避免因外資過(guò)分涌入造成壟斷行為的產(chǎn)生。