IPO箭在弦上的阿里巴巴昨天凌晨再次更新了招股說明書，披露了阿里巴巴集團(tuán)和小微金服集團(tuán)的最新股權(quán)和資產(chǎn)購買協(xié)議。新的協(xié)議中，阿里巴巴集團(tuán)將至少獲得來自小微金服93.75億美元的回報(bào)。分析人士稱，對于阿里小微的前景預(yù)期，或?qū)⒅瓢⒗锸兄档巧?000億美元的峰值。在接連幾次發(fā)布招股說明書后，阿里上市的步伐也逐漸清晰，昨天有外媒透露，阿里將于9月16日在紐約交易所掛牌交易，并將在9月初公布發(fā)行價(jià)區(qū)間。

　　與小微金服的三種可能

　　根據(jù)最新協(xié)議，在小微金服IPO之前，阿里將獲得37.5%的小微金服稅前利潤。一旦小微金服上市，阿里與小微金服則將出現(xiàn)三種合作可能：第一，阿里繼續(xù)選擇以上方式獲取收益；第二，阿里可以選擇“利潤分享”終止，從而一次性獲得IPO時(shí)小微金服總市值的37.5%。根據(jù)招股書中披露的信息，在新協(xié)議中各方約定的小微金服的合資格IPO估值需超過250億美元，融資金額超過20億美元，按照37.5%的比例計(jì)算，阿里至少可以獲得不低于93.75億美元的一次性現(xiàn)金回報(bào)。

　　不過，協(xié)議中還列出了“第三種可能”，即為入股小微金服保留了可能性。有分析人士稱，阿里雖然有意重新持股，但按照現(xiàn)有金融政策監(jiān)管環(huán)境，入股小微金服的可能性并不高，這無疑是馬云最希望的一個(gè)結(jié)局。

　　阿里目前仍持有少部分金融資產(chǎn)，根據(jù)新協(xié)議，阿里將向小微金服出售仍持有的中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，售價(jià)為現(xiàn)金32.19億元。至此，阿里厘清了與小微金服之間的所有業(yè)務(wù)關(guān)系。

　　對阿里上市是一大利好

　　記者對比發(fā)現(xiàn)，這份最新協(xié)議與2011年“支付寶出走”時(shí)各方達(dá)成的框架協(xié)議有不小變化。在當(dāng)年的協(xié)議中，支付寶每年需向阿里支付49.9%的稅前凈利潤，并承諾在上市時(shí)予以總市值37.5%的一次性現(xiàn)金回報(bào)，回報(bào)額將不低于20億美元且不超過60億美元。而在新方案中，利潤分享對象擴(kuò)大，60億美元的封頂上限被取消。

　　易觀智庫分析師唐佳認(rèn)為，重新訂立框架協(xié)議，是因?yàn)?年來支付寶業(yè)務(wù)出現(xiàn)了重大變化，利益需要重新分配。據(jù)悉，目前小微金服旗下的業(yè)務(wù)除了支付寶之外，還囊括了阿里小貸、天弘基金、招財(cái)寶、眾安在線等資產(chǎn)，如果未來阿里申請的民營銀行業(yè)務(wù)獲批，或也將納入集團(tuán)業(yè)務(wù)范疇。唐佳認(rèn)為，新協(xié)議修訂后，集團(tuán)利潤分享范圍從支付寶擴(kuò)展到了整個(gè)小微金服，“小微金服整體的盈利能力遠(yuǎn)大于支付寶，這意味著阿里獲得的收益將更高”。

　　唐佳認(rèn)為，此前阿里巴巴招股說明書中與小微金服的關(guān)系披露不清晰，外界認(rèn)為業(yè)務(wù)間關(guān)聯(lián)交易嫌疑嚴(yán)重，此次的新協(xié)議明確了與小微金服、支付寶之間的關(guān)系后，將留給資本市場更多想像空間，或?qū)⒋蟠筇嵘⒗锏腎PO估值。

　　馬云將在路演期度過生日

　　有消息稱，阿里將從9月3日開始在亞洲進(jìn)行為期2周的路演，IPO發(fā)行價(jià)區(qū)間或在9月2日宣布。根據(jù)承銷商的計(jì)劃，阿里考慮將于9月3日開始向投資者推介股票，管理層將先在香港、新加坡進(jìn)行路演，之后前往倫敦，最終于9月8日在紐約進(jìn)行美國首次路演，而創(chuàng)辦人馬云將在路演期間度過他50歲的生日。

　　彭博社稱，如果選擇9月16日上市，按照慣例，阿里必須在上市前一天即周一公布最終的IPO發(fā)行價(jià)，而考慮到美國企業(yè)通常不會在周一公布IPO發(fā)行價(jià)，因此9月16日的上市時(shí)間表也有可能變化。本報(bào)記者徐晶卉