昨天上午10點(diǎn)30分，中國(guó)人民銀行公布了7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告和社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，出人意料的低落數(shù)據(jù)，瞬間讓A股指數(shù)掉頭向下，盤中最高為2230.99點(diǎn)，到11點(diǎn)20分為2208.25點(diǎn)，急挫20多點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)的利率互換也出現(xiàn)全面下跌，1年期利率互換下跌5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.7050%；5年期利率互換下跌7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.0730%。

　　7月社會(huì)融資總規(guī)模為2731億元，不及1.5萬(wàn)億元預(yù)期的五分之一，環(huán)比下降達(dá)86%，并創(chuàng)下2008年以來(lái)的最低水平。1到7月社會(huì)融資規(guī)模為10.81萬(wàn)億元，比上年同期減少1577億元。

　　7月新增人民幣貸款3852億元，同比少增3145億元，當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)13.5%，兩個(gè)數(shù)據(jù)都低于市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，央行有關(guān)人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)大幅下滑“事出有因”，經(jīng)濟(jì)下行壓力和房地產(chǎn)調(diào)整是有效貸款需求下降主因。目前來(lái)看，進(jìn)入8月上旬后，貸款基本上每天保持著300億至500億元的增量，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模仍會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　央行稱仍處于合理區(qū)間

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，7月金融數(shù)據(jù)的回落，與基數(shù)效應(yīng)、今年6月“沖高”較多以及數(shù)據(jù)本身的季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)，深入分析的結(jié)果顯示，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間，貨幣政策“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向并沒(méi)有改變。

　　央行解釋，從人民幣貸款看，一是今年6月新增貸款大幅沖高至1.08萬(wàn)億元，7月的季節(jié)性回落就較去年更為明顯。歷史上7月歷來(lái)是“小月”，2004年、2005年7月貸款還曾出現(xiàn)過(guò)凈下降。今年6、7兩月合并來(lái)看，平均每月新增貸款仍有7000多億元。二是在“三期疊加”、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨一定下行壓力以及房地產(chǎn)市場(chǎng)正在調(diào)整的背景下，有效貸款需求沒(méi)有過(guò)去那么旺盛，6月貸款大幅沖高消耗了較多的高質(zhì)量貸款項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，金融機(jī)構(gòu)需要一些時(shí)間來(lái)補(bǔ)充。三是7月存款季節(jié)性下降較多，存貸比有所上升，金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)調(diào)整貸款的投放進(jìn)度。四是商業(yè)銀行不良貸款率已連續(xù)11個(gè)季度上升，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力有所加大，金融機(jī)構(gòu)貸款投放，特別是對(duì)一些信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露的地區(qū)和領(lǐng)域的貸款投放更為謹(jǐn)慎。

　　貨幣供應(yīng)高于調(diào)控目標(biāo)

　　央行認(rèn)為，從貨幣供應(yīng)量看，7月M2同比增速比6月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，一是基數(shù)效應(yīng)。去年6月存貸款均未沖高，7月回落相應(yīng)較小，而今年6、7月存貸款的季節(jié)性波動(dòng)很明顯，這對(duì)同比數(shù)據(jù)的影響較大。初步測(cè)算，基數(shù)因素對(duì)M2增速變化的影響大約為0.7個(gè)百分點(diǎn)。二是6月M2增速本身偏高，7月回落到13.5%，還是高于13%的預(yù)期調(diào)控目標(biāo)。

　　從人民幣存款看，一是歷來(lái)就有非常明顯的季末沖高、下季初回落的規(guī)律，今年6月存款增加3.79萬(wàn)億元，同比大幅多增2.19萬(wàn)億元，7月存款季節(jié)性回落也就相對(duì)多一些。二是近期由于理財(cái)、基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣市場(chǎng)基金等快速發(fā)展，進(jìn)一步加大了一般存款的季節(jié)性時(shí)點(diǎn)波動(dòng)。三是近期A股行情回暖，7月中下旬又有近10家公司啟動(dòng)IPO，也分流了部分一般存款，其中證券公司客戶保證金增加約3000億元。

　　“質(zhì)化寬松”有別于QE

　　今年以來(lái)，央行連續(xù)推出多種定向貨幣刺激措施，其中兩次“定向降準(zhǔn)”針對(duì)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)釋放了大約8000億元的資金投放，海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家將此前央行對(duì)國(guó)開行發(fā)行的萬(wàn)億規(guī)模PSL以及對(duì)多家銀行的再貸款形容為中國(guó)版的QE（量化寬松），但花旗首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻創(chuàng)造了一個(gè)新名詞——質(zhì)化寬松（Qualitative Easing），來(lái)解釋中國(guó)當(dāng)前貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)的區(qū)別。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)回暖跡象，人民幣重回升值趨勢(shì)，股市也開始上漲。央行數(shù)據(jù)顯示，7月，銀行間市場(chǎng)拆借和回購(gòu)加權(quán)平均利率均為3.41%，雖比上月高約0.5個(gè)百分點(diǎn)，但比去年同期低約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　本報(bào)記者陳韶旭