證監(jiān)會將重塑私募資管產(chǎn)品管理體系，將分散在不同機(jī)構(gòu)以不同載體出現(xiàn)的資管產(chǎn)品納入統(tǒng)一管理框架。

　　而在實際操作中，未成立資管子公司的券商資管或?qū)⒁虼恕豆芾磙k法》的正式出臺而無法開展銀證票據(jù)通道業(yè)務(wù)。

　　上證報記者獲悉，證監(jiān)會日前向包括券商、基金、期貨公司下發(fā)了《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理辦法》（征求意見稿）（下稱《管理辦法》）。通過該辦法，證監(jiān)會將重塑私募資管產(chǎn)品管理體系，將分散在不同機(jī)構(gòu)以不同載體出現(xiàn)的資管產(chǎn)品納入統(tǒng)一管理框架。而在實際操作中，未成立資管子公司的券商資管或?qū)⒁虼恕豆芾磙k法》的正式出臺而無法開展銀證票據(jù)通道業(yè)務(wù)。

　　在《管理辦法》中，證監(jiān)會將券商、基金、期貨公司目前所設(shè)立各類非公開募集資金的資管計劃統(tǒng)一定義為資產(chǎn)管理計劃，并根據(jù)形式不同區(qū)分為“一對一”及“一對多”兩類。

　　同時，資管計劃根據(jù)投資范圍不同也被分為兩類，一般資產(chǎn)管理計劃可投資依法在證券期貨交易所或銀行間市場交易投資品種，以及金融監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)或備案發(fā)行的金融產(chǎn)品，即通常所說的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。而未通過證券期貨交易所或銀行間市場轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、期權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利，即通常所說的“非標(biāo)資產(chǎn)”，必須設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃投資。

　　《管理辦法》同時規(guī)定，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨立的子公司開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　在實際操作上，上述規(guī)定將對券商資管目前普遍開展的定向資管業(yè)務(wù)帶來重大改變。目前，券商資管普遍為銀行提供定向資管業(yè)務(wù)，扮演特定銀行資金流向特定非標(biāo)票據(jù)過程中的通道角色。證監(jiān)會在《管理辦法》的起草說明中指出，證券公司為了開展業(yè)務(wù)的便利設(shè)立定向資管計劃，這一載體缺乏法律依據(jù)、存在較大法律風(fēng)險。

　　根據(jù)新規(guī)，上述通道性質(zhì)的定向資管業(yè)務(wù)被定義為投資非標(biāo)資產(chǎn)的一對一業(yè)務(wù)，需要由獨立子公司設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃開展。這也意味著，數(shù)量占多數(shù)卻沒有成立資管子公司的券商在《管理辦法》正式出臺后將無法再開展定向通道業(yè)務(wù)。

　　而成立資管子公司的券商資管則可以名正言順地設(shè)立“一對一”、“一對多”等多種專項資管計劃投資各類非標(biāo)資產(chǎn)，其中包括未上市公司股權(quán)、債權(quán)、也包括兩融收益權(quán)、股權(quán)質(zhì)押收益權(quán)等目前較為熱門的創(chuàng)新非標(biāo)資產(chǎn)。

　　此外，《管理辦法》對剛剛起步的期貨資管業(yè)務(wù)松綁明顯。在資管業(yè)務(wù)資格審核方面，《管理辦法》主要管理機(jī)構(gòu)的誠信狀況、專業(yè)人員、制度建設(shè)、設(shè)備設(shè)施等方面提出要求，在實質(zhì)上簡化了目前對期貨公司開展資管業(yè)務(wù)“凈資本不低于5億元”的硬性要求。

　　同時，目前期貨公司資管只能開展“一對一”的業(yè)務(wù)模式，資金募集渠道不暢，管理成本高，由于單個賬戶委托資金規(guī)模較小，部分預(yù)先設(shè)計的交易策略也無法完全實現(xiàn)。而《管理辦法》則放開了對期貨公司“一對多”業(yè)務(wù)的限制，有利于促進(jìn)期貨資管核心競爭力的提升。