中國證監(jiān)會日前對外發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（征求意見稿）》和《關于修改〈上市公司收購管理辦法〉的決定（征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”），8月11日為征求意見截止日期。眼下正式文件即將出臺，根據(jù)該辦法，監(jiān)管層將對上市公司并購重組中的行政審批、標的定價、資產(chǎn)盈利要求等進一步放寬。今年以來，上市公司并購重組有何特點？監(jiān)管層面的“松綁”對市場會帶來哪些影響？

　　激活重組意愿

　　上市公司通過產(chǎn)業(yè)整合，提高行業(yè)集中度和市場占有率，發(fā)揮協(xié)同效應或者實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年，我國并購市場出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，全年完成交易1232起，涉及金額約5700億元，雙雙突破歷史紀錄。進入2014年，宏觀政策持續(xù)鼓勵企業(yè)并購重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度，改善產(chǎn)業(yè)結構，培育新型產(chǎn)業(yè)。同時，經(jīng)濟結構的調整也為并購重組交易提供了契機。今年3月，國務院出臺《關于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，對企業(yè)并購重組審批制度簡化、充分發(fā)揮資本市場作用、金融服務財稅政策支持、體制機制完善等方面都提出了明確的要求和政策支持。

　　根據(jù)華泰聯(lián)合證券的統(tǒng)計，今年上半年，收購方為上市公司的并購交易數(shù)量占我國全部并購交易數(shù)量首次超過50%。上證所最新統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，滬市上市公司啟動重大資產(chǎn)重組停牌的公司數(shù)量達到92家，已經(jīng)超過去年全年的84家。

　　值得注意的是，在上述92家申請停牌的公司中，滬市以上市公司為主導的市場化產(chǎn)業(yè)整合類和以國資為主導的資產(chǎn)注入類分別達到35家和32家，超過整體數(shù)量的三分之二，借殼上市類的重組僅有17家，占比不足20%。

　　上證所上市公司部相關負責人認為，產(chǎn)業(yè)整合和資產(chǎn)注入成為滬市上市公司并購重組的主流。上市公司通過橫向或縱向的產(chǎn)業(yè)整合，提高行業(yè)集中度和市場占有率，發(fā)揮協(xié)同效應或者實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級。

　　市場化趨勢明朗

　　市場化并購重組進一步完善上市公司資源配置，使公司在業(yè)務結構、資產(chǎn)體量、盈利能力等方面得到顯著改善

　　政策“松綁”以及相關配套制度的不斷完善為并購重組創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。業(yè)內專家表示，證監(jiān)會7月發(fā)布的兩份“征求意見稿”，通過減少事前管制，以信息披露監(jiān)管為核心，賦予定價機制靈活性，提供多樣化的支付工具和配套融資，強化中介機構責任等措施，進一步簡政放權，加強事中事后監(jiān)管，提高了并購重組的市場化程度。

　　新南洋股份有限公司今年6月18日成功并購了昂立科技，公司董事會秘書朱凱泳認為，兩份“征求意見稿”是真正的放權，將會鼓勵更多的上市公司進行并購重組，有利于提高市場效率，對整個資本市場來說意義深遠。

　　四川成飛集成科技股份有限公司今年5月中旬披露了重組方案，該公司負責人表示，市場化的并購重組進一步完善了上市公司的資源配置，將從業(yè)務結構、資產(chǎn)體量、盈利能力等方面為公司帶來顯著提升。

　　為有效發(fā)揮資本市場功能，“市場化”成為監(jiān)管改革的關鍵詞。近年來，中國證監(jiān)會對并購重組的監(jiān)管規(guī)則進行了一系列改革，獲得良好的市場反應。2012年以來，中國證監(jiān)會取消了部分行政許可、公示審核進展、對符合條件的項目進行分道審核，極大地提高了審核效率。同期，滬深證券交易所也制定了一系列重組備忘錄，明確了重組預案信息披露的格式指引、加強了重組停牌過程中和重組預案披露以后的持續(xù)信息披露要求、梳理了重組停復牌的要求，規(guī)范上市公司并購重組的市場秩序。

　　上海交大產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司黨委書記錢天東對記者表示，在許多上市公司看來，并購重組并不亞于IPO，其中的酸甜苦辣只有當事方自己明白，而每一家上市公司能夠最終實現(xiàn)并購重組一定得益于多方的支持，在新政策的支持下，將會有更多的上市公司獲得并購重組機會。

　　滬市29家公司重組未成行

　　本報訊 記者陸敏從上證所獲悉：伴隨著上市公司的重組沖動和并購市場的活躍，先停牌再找重組對象的現(xiàn)象屢屢出現(xiàn)，重組失敗的案例有所增加。分析人士認為，此次修訂上市公司并購重組管理辦法將有助于改善這些市場現(xiàn)象。

　　今年以來，滬市已經(jīng)有29家公司因各種原因終止籌劃重組，接近三成的公司經(jīng)過長時間停牌未能形成重組方案，平均停牌時間達到70天。重組預期落空往往導致股價短期內大幅下跌，引起投資者不滿，進而質疑公司是否在停牌期間積極推進重組。上證所有關部門負責人表示，將對這一現(xiàn)象的原因和市場影響進行分析，并對上市公司提出進一步的信息披露監(jiān)管要求。

　　另據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年6月30日，共有47家公司重組失敗。其中，重組未通過的8家，停止實施6家。