或?qū)㈤L時間維持現(xiàn)行低利率

　　日前，歐洲央行貨幣政策會議決定維持現(xiàn)行主導(dǎo)利率0.15%、隔夜存款利率-0.1%和隔夜貸款利率0.4%不變。

　　歐洲央行這次繼續(xù)按兵不動完全符合市場預(yù)期。歐洲央行今年6月份將利率下調(diào)至歷史低點(diǎn)后已經(jīng)連續(xù)兩次維持現(xiàn)行利率不變。盡管歐元區(qū)7月份的通貨膨脹率降至5年來最低的0.4%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，但是歐洲央行卻似乎并不為之所動。因?yàn)闅W洲央行需要等待觀察早先推出的一系列寬松貨幣政策措施的效果，并同時密切關(guān)注烏克蘭危機(jī)給歐元區(qū)帶來的風(fēng)險。歐洲央行覺得現(xiàn)在還不是采取新政策措施的時候，需要為將來的貨幣政策調(diào)整留有余地。

　　歐洲央行的主要職能是維持歐元區(qū)價格穩(wěn)定。然而，在過去10個月中，歐元區(qū)通貨膨脹率一直低于1%，并在今年7月份跌至0.4%的5年新低，僅為歐洲央行確定的2%的政策目標(biāo)的五分之一。市場人士普遍擔(dān)心，歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險正在加大。不過，歐洲央行對此的解釋是，歐元區(qū)物價下跌是部分成員國為重獲競爭力而實(shí)施改革的結(jié)果，這些改革包括減薪、限制政府支出等。歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區(qū)7月份的通脹率從6月份的0.5%下降至0.4%，很大程度上是由于能源、食品價格下降。德拉吉預(yù)計，歐元區(qū)通貨膨脹率在今后幾個月仍將處于較低水平，預(yù)計從今年年底起將逐步回升，到2015年底升至1.1%，到2016年底再升至1.5%。他表示，歐元區(qū)中長期通脹預(yù)期仍然牢牢處于可控范圍，通脹的上下行風(fēng)險都比較有限。

　　鑒于歐元區(qū)通貨膨脹前景，歐洲央行將會在今后更長時間里維持現(xiàn)行的低利率政策。歐洲央行正在著手籌備資產(chǎn)支持證券（ABS）購買計劃。歐洲央行理事會一致同意在通脹中長期預(yù)期出現(xiàn)變化時，采取像購買資產(chǎn)支持證券這樣的量化寬松的非傳統(tǒng)措施，以確保歐元區(qū)中長期通脹水平接近2%的政策目標(biāo)。市場分析人士據(jù)此認(rèn)為，如果歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險加大，通貨緊縮預(yù)期開始惡化，歐洲央行也許會采取大規(guī)模資產(chǎn)購買（即所謂的量化寬松）等政策措施來抑制通貨緊縮。

　　德拉吉在貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上表示，歐洲央行將主導(dǎo)利率維持不變的決定“符合歐洲央行對溫和而不平衡的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的評估”。的確，歐元區(qū)目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭緩慢且脆弱。最新數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，被譽(yù)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)火車頭的德國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)零增長，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利再度陷入衰退。德拉吉承認(rèn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險。俄羅斯和烏克蘭地緣政治風(fēng)險對歐元區(qū)的不利影響大于對其他地區(qū)。如果烏克蘭危機(jī)繼續(xù)升級，這將加大歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。不斷加大的地緣政治風(fēng)險，新興市場經(jīng)濟(jì)體以及全球金融市場的發(fā)展態(tài)勢等都可能會對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　歐洲央行將會密切關(guān)注地緣政治風(fēng)險對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。德拉吉表示，歐洲央行6月份采取的貨幣政策措施是成功的，起到了讓歐元區(qū)貨幣市場狀況變得寬松的作用。盡管銀行向中小企業(yè)的放貸活動依然疲弱，但是企業(yè)貸款數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出了一些穩(wěn)定的跡象，來自企業(yè)和個人的貸款需求有所增長。歐洲央行在今后幾個月中即將采取的定向長期再融資操作(TLTRO)將會增強(qiáng)寬松的貨幣政策立場，并將有助于緩解貨幣市場狀況，鼓勵銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)提供更多的信貸。