全國第一家試水新四板融資的律師事務(wù)所——山東德衡律師事務(wù)所（簡稱德衡所），日前在青島藍(lán)海股權(quán)交易中心正式掛牌。

　　南方日報記者獲悉，此次德衡律師事務(wù)所擬通過該市場融資3000萬至5000萬元，以用于建立網(wǎng)絡(luò)電商法律服務(wù)平臺——“德翼網(wǎng)絡(luò)”，并通過內(nèi)部定向融資的方式，實(shí)現(xiàn)所內(nèi)律師人人持股、實(shí)現(xiàn)分所覆蓋山東、人員過千人的規(guī)模大所目標(biāo)。

　　德衡所是7月31日向司法部律師公證司、山東省司法廳和青島市司法局正式提交《山東德衡律師事務(wù)所擬登陸四板市場融資開展網(wǎng)絡(luò)電商法律服務(wù)的報告》的，8月4日，德衡所在藍(lán)海股權(quán)交易中心完成掛牌前的形象展示，主管部門和藍(lán)海股權(quán)交易中心批準(zhǔn)后便可正式登陸四板市場。

　　●南方日報記者 陳若然

　　◎疑問

　　“摸石頭過河”前景幾何？

　　德衡律所在新四板掛牌之所以引人關(guān)注，與律所作為單獨(dú)機(jī)構(gòu)自身的特點(diǎn)有關(guān)。據(jù)了解，為了避免律所和會計師所作假，律所普遍采取無限責(zé)任的合伙制度，德衡作為律所在新四板掛牌并融資，這一舉動在國內(nèi)尚屬先例，也因此吸引了業(yè)內(nèi)不少關(guān)注。

　　據(jù)了解，作為國內(nèi)首家“吃螃蟹”于新四板直接掛牌交易的公司，德衡的掛牌既沒有先例可循，也缺乏交易規(guī)則和板塊。對此，德衡律師集團(tuán)總裁蔣琪對媒體表示，律所將與藍(lán)海股權(quán)交易中心和青島市金融辦公室、證監(jiān)局及山東省金融辦公室、證監(jiān)局，甚至中國證監(jiān)會共同商討修改藍(lán)海股權(quán)交易中心規(guī)則及開辟新板塊等問題，但需要耗費(fèi)較長時間，無法預(yù)計掛牌時間表。

　　而在全球范圍內(nèi)看，目前可參考的先例只有澳大利亞的一家律所。2007年5月21日，澳大利亞律所斯萊特·戈登（Slator &Gordon）律師事務(wù)所于在澳大利亞證交所通過公開募股方式成功上市，股票代碼為SGH。公司首次發(fā)行籌集到3500萬澳元（約合2900萬美元）的資金，當(dāng)時在全球業(yè)界引起不小的躁動。

　　不過，據(jù)了解，該律所在成立之時也涉及到法律問題，律所在澳大利亞新立法之后才得以成功上市。當(dāng)時，澳大利亞新立法規(guī)定：律師事務(wù)所可以公開募集資金、非律師人士也可以投資入股律師事務(wù)所。

　　而英國于2010年實(shí)施了《法律服務(wù)法》，開放法律服務(wù)市場，允許非執(zhí)業(yè)律師擔(dān)任律所合伙人，并可直接投資律所，但尚無律所成功融資的案例。

　　不過，除了面對相關(guān)制度不健全這一缺口之外，業(yè)內(nèi)人士對律所上市提出了更多的質(zhì)疑。

　　例如，與其他公司不同的是，律所向公眾出售股票時，既要對其代理的客戶負(fù)有保密的職責(zé)，另一方面也必須交易平臺的披露要求。如果出現(xiàn)某一代理業(yè)務(wù)對經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響的情況，律所將必須在兩個需求之間做出選擇。如何處理當(dāng)事人與股東的利益沖突，這也是一個有待解決的問題。

　　而廣東卓建律師事務(wù)所副主任、《窮律師、富律師》的作者邱旭瑜曾于2006年撰寫《中國的律師業(yè)亟待戰(zhàn)略投資》，書中提出應(yīng)認(rèn)真對待律所上市問題?！奥伤鲜斜旧硎侵档锰岢?。大部分律所沒有自己的物業(yè)和資產(chǎn)，而現(xiàn)有的利益分配體制又不能為律所提供資本積累。律所管理者必須要有高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光以及敢為天下先的勇氣”。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，德衡的模式之“新”固然亮眼，但未來律所掛牌融資之路能否推廣下去仍是一個未知數(shù)。

　　◎展望

　　“新四板”融資顯露優(yōu)勢

　　此次德衡進(jìn)軍資本市場選擇“新四板”，也讓四板市場再度站在聚光燈下。

　　據(jù)了解，“新四板”是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債券的轉(zhuǎn)讓和融資等服務(wù)的私募市場。監(jiān)管層將四板市場定位為我國多層次資本市場的重要組成部分、中國多層次資本市場建設(shè)中必不可少的部分。

　　我國目前資本市場的分布呈現(xiàn)倒金字塔形，底部的根基并不扎實(shí)。金字塔頂端是上交所、深交所的掛牌大中型企業(yè)，而底端的資本市場規(guī)模很小，或者說基本不存在，而這就直接導(dǎo)致了中小企業(yè)融資渠道十分有效，且阻礙重重。很多創(chuàng)新型企業(yè)因為缺乏抵押物與擔(dān)保等原因，很難獲得銀行貸款。所以，形成了融資平臺不夠、錯位服務(wù)不多、企業(yè)需求難以解決的大環(huán)境。

　　所幸的是，“新四板”的落地提供了一個資本對接的平臺，可以讓無法滿足上市條件的中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和直接融資，意義可謂深遠(yuǎn)。

　　而對于此次在新四板市場掛牌的德衡來說，在新四板市場掛牌交易后，未來律所就能夠?qū)ζ渎蓭煂?shí)行股權(quán)激勵。律所總裁蔣琪表示，德衡律師事務(wù)所目前在冊律師數(shù)量已超過500人，一般情況來講，對于流動性比較大的律師行業(yè)，超過100人的團(tuán)隊會出現(xiàn)大進(jìn)大出問題，德衡律師事務(wù)所登陸四板，能夠做到讓大多數(shù)員工持股，成為德衡律師事務(wù)所的所有者，從而真正留住他們。

　　●小知識

　　何謂新四板

　　新四板，即區(qū)域性股權(quán)交易中心。中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報價轉(zhuǎn)讓，稱為“新三板”。隨著新三板市場的逐步完善，我國目前已逐步形成包括滬深證券交易所的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，以及場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)、各地方區(qū)域性股權(quán)交易市場（俗稱“新四板”）在內(nèi)的多層次資本市場體系。