■本報記者 劉錕 實習(xí)生 方舟

　　滬港通啟動已進(jìn)入倒計時。昨天，上交所啟動滬港通測試。按計劃，測試分為全天候測試、接入測試和全網(wǎng)測試三個階段，滬港兩地將在8月30日和9月13日同步進(jìn)行全網(wǎng)測試。

　　受滬港通等利好政策影響，連日來大盤藍(lán)籌，特別是A/H折價股備受追捧，帶動滬指連創(chuàng)今年新高。

　　提前5到10年實現(xiàn)雙向開放

　　上周二，上交所向各家證券公司下發(fā)了“關(guān)于開展港股通技術(shù)系統(tǒng)測試的通知”。上交所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術(shù)系統(tǒng)對港股通的準(zhǔn)備情況和可用性。目前來看，兩交易所測試時間、測試方案及內(nèi)容大體一致。

　　港交所行政總裁李小加表示，如果坐等兩地市場逐步自然融合接軌，可能要再過5到10年； 在不根本改變兩地市場現(xiàn)行結(jié)構(gòu)與規(guī)則的前提下，滬港通可以提前實現(xiàn)高度市場化的互聯(lián)互通。他說，如果用水管來比喻，香港代表的國際市場的管子可能是方形的，而內(nèi)地市場的管道則是圓形的，兩邊閥門結(jié)構(gòu)及水壓也是不同的。滬港通如一個連接轉(zhuǎn)換器，它的挑戰(zhàn)就是要在不改變兩邊水管形狀的前提下，把兩邊的市場有效有機地連接起來，既要保障水流暢順，還要保證系統(tǒng)能夠充分承壓，做到“水不淹、水不漏，閥門開關(guān)靈活自如”。

　　未來可能逐步取消額度管理

　　滬港通試點初期在額度、投資門檻、有限投資標(biāo)的等制度安排上設(shè)定一些限制。比如，滬股通的投資者以人民幣報價、以人民幣收付，港股通的投資者以港幣報價、通過中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司以人民幣收付； 境外投資者對滬股通持股比例有限制； 總額度及單日凈額均有控制。滬股通總額度為人民幣3000億元，每日凈額度為130億元； 港股通總額度為人民幣2500億元，每日凈額度為105億元。

　　李小加表示，滬港通的一大特點是“本地原則為本，主場規(guī)則優(yōu)先”。當(dāng)投資者到了對方市場，就應(yīng)遵循對方市場的規(guī)章制度與交易習(xí)慣，同時也受對方市場監(jiān)管機構(gòu)的保護(hù)。

　　但李小加表示，滬港通試點運行順利后，兩地將在綜合考慮額度使用程度、運行情況以及市場需求等因素后適當(dāng)調(diào)整額度管理機制，甚至可能逐步取消額度管理。

　　對A股影響是把“雙刃劍”

　　信達(dá)證券金融行業(yè)分析師王小軍認(rèn)為，滬港通不會對兩地市場形成很大的沖擊。按照方案，在試點初期滬股通總額度為3000億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩地市場20萬億左右的市值； 同時，單個境外投資者對單個上市公司的持股比例，不得超過該上市公司股份總數(shù)的10%。

　　從市場格局看，在資本流動方面，預(yù)期港股通的影響會大于滬股通。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析認(rèn)為，一是港股市場相對靈活的交易制度對內(nèi)地部分資金具有吸引力；同時，中國內(nèi)地證券公司對港股的研究覆蓋能力提升較快，能夠較好服務(wù)內(nèi)地投資者；三是港股通的自主投資模式符合內(nèi)地投資者偏好。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，滬港通是一把“雙刃劍”。從短期看，滬港通使A股市場和國際市場聯(lián)動性顯著增強；但從中期來看，A股市場水位將更容易受到國際資本流動影響。

　　A股特色品種或受追捧

　　個人參與港股通門檻為50萬元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對不熟悉港股的散戶來說，還有一定風(fēng)險。但在滬股通帶動下，隨著外來資金的注入，A股將面臨一波投資機會。

　　信達(dá)證券認(rèn)為，A/H股中低估值個股值得關(guān)注。以昨日收盤價計算，在兩地同時上市的86只A/H個股中，43只個股兩地價格接近，A/H 比值在0.8—1.2，4只個股 A/H 比值低于0.8但高于0.7，其余39只A/H呈溢價?？傮w而言，A股價格相對較高。對香港市場而言，A股中的軍工如航空動力、航天電子、中國衛(wèi)星等，中藥如天士力、同仁堂等，農(nóng)業(yè)如亞盛集團(tuán)、海南橡膠等，以及白酒如貴州茅臺、山西汾酒、古越龍山等行業(yè)或個股，在香港股市中沒有或者極其稀缺，這些特色品種可能會引起長期關(guān)注。

　　值得注意的是，內(nèi)地個人投資者不太在乎股息率，更看重股價上漲。但瑞銀證券認(rèn)為，海外投資者普遍喜歡這類盈利穩(wěn)定分紅較高的股票，滬港通后高股息率股票有望受到更多追捧。