證監(jiān)會(huì)近日公布的推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展十條措施，明確提出要“推動(dòng)并購重組債券”。企業(yè)并購重組的市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)一步改善。

　　其實(shí)，自7月以來，并購市場(chǎng)交易就一直活躍，完成交易規(guī)模達(dá)到今年以來最高值。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場(chǎng)化改革推進(jìn)和各種政策紅利的釋放，大規(guī)模并購重組開始啟動(dòng)。

　　估值環(huán)境提供并購交易良機(jī)

　　金融數(shù)據(jù)提供商投中集團(tuán)的劉伯愚認(rèn)為，IPO進(jìn)度放緩是并購市場(chǎng)活躍的一個(gè)重要原因。據(jù)投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，截至6月30日，有589家企業(yè)中止審查。IPO進(jìn)度一拖再拖，使得相當(dāng)一部分企業(yè)失去耐心，轉(zhuǎn)向并購重組。

　　投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，在7月份宣布的并購交易中，有12起案例有VC／PE背景，交易規(guī)模為29.09億美元，占當(dāng)月總宣布規(guī)模的14.58％。

　　此外，從并購市場(chǎng)時(shí)間窗口來看，當(dāng)前估值環(huán)境提供了較好的交易機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)估值分化突出，傳統(tǒng)行業(yè)處于歷史低位，新興行業(yè)估值高，而高估和低估均有利于并購行為的發(fā)生。

　　投資者意圖通過并購方式實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，企業(yè)則意在迅速做大做強(qiáng)。隨著各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)，企業(yè)內(nèi)生的并購需求也進(jìn)入集中釋放期。

　　產(chǎn)能過剩的行業(yè)面臨集中度的提升與去產(chǎn)能，傳統(tǒng)行業(yè)面臨升級(jí)和轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)則需要盡快規(guī)?；?，新老行業(yè)之間的技術(shù)、管理、業(yè)務(wù)模式也在加速融合……大量并購機(jī)會(huì)的出現(xiàn)讓企業(yè)有了迅速蝶變的舞臺(tái)。

　　政策導(dǎo)向鼓勵(lì)并購行為

　　川財(cái)證券研究報(bào)告顯示，參考美國市場(chǎng)發(fā)展史，并購活動(dòng)會(huì)呈現(xiàn)出顯著周期性特征。在影響并購周期的眾多因素中，促使并購活躍的核心驅(qū)動(dòng)力是市場(chǎng)邊界的改變。

　　就我國而言，隨著市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，國內(nèi)市場(chǎng)邊界正在持續(xù)且顯著地發(fā)生變化。一方面經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩，并購整合的需求高，另一方面，政策導(dǎo)向明顯指向拓寬市場(chǎng)邊界和推動(dòng)整合。梳理今年以來的相關(guān)政策，不難看出市場(chǎng)邊界逐步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　3月，國務(wù)院公布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》，在并購重組支付手段、定價(jià)等方面的政策更加靈活。

　　7月，證監(jiān)會(huì)在前期市場(chǎng)化改革的基礎(chǔ)上發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，除借殼上市、發(fā)行股份外，上市公司重大資產(chǎn)重組不再需要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的行政許可。

　　8月，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的十條措施，提出要推出并購重組債券。

　　此外，以混合所有制為特點(diǎn)之一的國企改革也進(jìn)一步擴(kuò)大了并購的邊界。這吸引了不少機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注，多家PE正在加緊尋找合適標(biāo)的參與其中。

　　專家分析認(rèn)為，政策紅利不斷釋放，大大降低了企業(yè)并購重組成本，為并購市場(chǎng)繁榮創(chuàng)造了有利條件。

　?。〒?jù)新華社北京8月10日電）

　　相關(guān)新聞

　　重磅并購交易

　　接踵而至

　　7月以來，并購市場(chǎng)異?；钴S，重磅并購接踵而至，讓人眼花繚亂。以時(shí)間順序依次羅列個(gè)案，能讓人更清楚地理解何謂“重磅”。

　　7月18日，紫光集團(tuán)對(duì)銳迪科微電子公司總價(jià)值約9.07億美元的并購交易完成。這是今年以來集成電路產(chǎn)業(yè)金額最大的一起收購。

　　7月25日，申銀萬國合并宏源證券的重組方案出爐。這是中國證券行業(yè)迄今為止最大的市場(chǎng)化并購案。

　　7月31日，中國國家電網(wǎng)公司與意大利存貸款公司簽署協(xié)議，以約21億歐元的價(jià)格收購其全資子公司能源網(wǎng)公司35％股權(quán)。該項(xiàng)目創(chuàng)下迄今為止中國企業(yè)在意大利單筆最大投資記錄。

　　8月1日，由五礦資源有限公司牽頭組成的中國五礦聯(lián)合體完成對(duì)全球最大在建銅礦——拉斯邦巴斯銅礦項(xiàng)目股權(quán)交割。這是中國金屬礦業(yè)史上迄今實(shí)施的最大境外并購。

　　相繼出現(xiàn)的重磅并購帶動(dòng)了市場(chǎng)的繁榮。根據(jù)公開資料顯示，7月份中國并購市場(chǎng)完成并購交易205起，其中披露交易金額案例為183起，披露交易規(guī)模約148億美元，平均單起交易規(guī)模為8080萬美元。7月完成交易規(guī)模達(dá)到今年以來最高值。