在該私募人士看來，湘鄂情已經(jīng)不是轉(zhuǎn)型不轉(zhuǎn)型的問題，孟凱正在把湘鄂情當(dāng)作手中的一個(gè)資本玩具在玩，最終就是為了套現(xiàn)，全身而退。“沒有什么看點(diǎn)，就是騙騙一些散戶。”

　　時(shí)下，轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為許多傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，尤其是陷入困境的上市公司的時(shí)髦之舉。然而，很少有公司像湘鄂情和掌控它的孟凱一樣，受到如此多的關(guān)注和爭(zhēng)議。

　　2014年7月28日晚，湘鄂情再一次“轉(zhuǎn)型”，據(jù)公告，公司計(jì)劃投資15億-25億元承接安徽省內(nèi)500萬用戶家庭智能有線電視云終端的獨(dú)家投資建設(shè)工作，該新終端將能實(shí)現(xiàn)數(shù)字電視機(jī)頂盒、無線路由器等多重功能。

　　對(duì)此，孟凱描繪了誘人的前景，“到時(shí)候，小米、華數(shù)這些盒子加上他們的路由器，都沒法和我們比”。

　　這已經(jīng)是湘鄂情的第N次轉(zhuǎn)型。從斥資收購(gòu)環(huán)保公司到收購(gòu)影視公司，再到與中科院合作新媒體、大數(shù)據(jù)，再到與山東廣電新媒體合作進(jìn)軍家庭智慧云終端……看上去，湘鄂情好像一個(gè)揮金如土的土豪，四處出擊。

　　但是，實(shí)際上并非如此，目前湘鄂情賬面上的資金是非常有限的。那么，它又是用什么樣方式在做這些并購(gòu)？

　　湘鄂情做的那么多的并購(gòu)，是否會(huì)像猴子掰玉米一樣，最后一個(gè)都拿不住，沒有一個(gè)行業(yè)進(jìn)入深度的實(shí)際控制？湘鄂情收購(gòu)這些公司的資金到底從哪里來？成本又如何呢？諸多的疑問，尚待時(shí)間的解答。

　　玩轉(zhuǎn)杠桿收購(gòu)

　　湘鄂情開啟并購(gòu)轉(zhuǎn)型模式，始于2013年下半年。當(dāng)時(shí)，公司一片愁云慘霧，凈利潤(rùn)虧損2.20億元，為公司上市以來首次虧損，股價(jià)也創(chuàng)下歷史新低。

　　公司轉(zhuǎn)型的第一站為市場(chǎng)上大熱的環(huán)保行業(yè)，其模式主要是收購(gòu)股權(quán)，剛好達(dá)到控股的標(biāo)準(zhǔn)。

　　2013年7月25日，湘鄂情與蔣鑫就收購(gòu)中昱環(huán)保51%股權(quán)簽署意向協(xié)議，在蔣鑫等完成業(yè)績(jī)承諾(中昱環(huán)保2014年-2016年凈利潤(rùn)不低于1.5億元、2億元和2.6億元)后，湘鄂情將按10倍的PE收購(gòu)中昱環(huán)保剩余49%的股權(quán)。為此，湘鄂情支付了5000萬元收購(gòu)意向定金。

　　不過，隨后中昱環(huán)保就被爆出股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面的諸多問題。2014年5月，湘鄂情以其存在股權(quán)的歷史沿革、財(cái)務(wù)核算和資質(zhì)等問題為由無奈宣布終止此次收購(gòu)，而5000萬元定金能否收回還是一個(gè)未知數(shù)。

　　不過，這次挫敗并未打消湘鄂情進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域的熱情。2013年12月23日，公司發(fā)布公告稱，擬投入5098.10萬元港幣(約4000萬元人民幣)收購(gòu)肯菲登特艾蔻控股有限公司51%股權(quán)，從而間接控股了江蘇晟宜環(huán)保有限公司。

　　同日，湘鄂情還公告，全資子公司合肥湘鄂情與合肥天焱簽訂《合營(yíng)及收購(gòu)資產(chǎn)協(xié)議》，雙方共同投資成立合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱天焱科技)，其中，合肥湘鄂情出資5100萬元，持有合資公司51%股權(quán)；合肥天焱以專利技術(shù)出資，持有49%股權(quán)。

　　稍顯意外的是，2014年2月湘鄂情將天焱科技剩余49%股權(quán)收入囊中，百分之百控股了該公司。然而，湘鄂情卻并未支付該部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓款。因?yàn)殡p方約定，在天焱科技滿足一定條件(2014-2016年扣非凈利潤(rùn)不低于5000萬元、6000萬元和7200萬元)后，將按其2016年實(shí)際凈利潤(rùn)的10倍PE確定49%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，預(yù)計(jì)為3.53億元。

　　之后，湘鄂情轉(zhuǎn)戰(zhàn)同樣熱門的影視行業(yè)。不過，與此前收購(gòu)環(huán)保公司不同的是，公司收購(gòu)影視公司均采取預(yù)收購(gòu)的模式。

　　2014年3月6日和12日，湘鄂情分別與熊誠(chéng)、重慶笛女影視簽訂股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議，約定在目標(biāo)公司中視精彩和笛女影視2014年凈利潤(rùn)分別不低于5000萬元(含)的條件下，湘鄂情同意按目標(biāo)公司2014年實(shí)際凈利潤(rùn)以不低于10倍PE的價(jià)格收購(gòu)其不低于51%的股權(quán)。據(jù)此計(jì)算，未來湘鄂情收購(gòu)中視精彩和笛女影視的價(jià)格將不低于2.55億元和2.58億元，然而其目前只不過分別支付了2000萬元的收購(gòu)意向定金。

　　“這種方式可以稱為杠桿式收購(gòu)、邀約式收購(gòu)或者對(duì)賭式收購(gòu)，就是為了化解風(fēng)險(xiǎn)。尤其是新興產(chǎn)業(yè)有很大的不確定性，需要約定回報(bào)的一些條件，才能把真金白銀給掏出去。這對(duì)湘鄂情來說也是一個(gè)廣撒網(wǎng)的策略?！北本┲酒鹞磥頎I(yíng)銷咨詢有限公司董事長(zhǎng)李志起表示，“不過，這恰恰也說明，包括孟凱本人在內(nèi)，也不是完全有信心看得那么準(zhǔn)。”

　　要完成上述收購(gòu)和合作尚需投入大筆資金，不過這并不妨礙湘鄂情繼續(xù)砸錢。

　　2014年5月4日，湘鄂情與中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所簽訂合作協(xié)議，共同建立“網(wǎng)絡(luò)新媒體及大數(shù)據(jù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”，其中，中科院計(jì)算所以開展相關(guān)核心技術(shù)的研發(fā)為主，湘鄂情以推動(dòng)技術(shù)的行業(yè)推廣、市場(chǎng)應(yīng)用為主。未來湘鄂情投入聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室的資金不低于1億元，不過要分3期投入，其中簽約當(dāng)年投入1000萬元，第二年3500萬元，第三年5500萬元。

　　6月11日，湘鄂情與山東廣電新媒體有限責(zé)任公司簽署合作協(xié)議，擬共同推進(jìn)山東省家庭智慧云終端項(xiàng)目，其中，湘鄂情承擔(dān)山東網(wǎng)絡(luò)廣播電視臺(tái)家庭智慧云終端的設(shè)計(jì)制造，不過具體合作金額還未透露。

　　7月24日，湘鄂情與安徽廣電信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司簽署合作協(xié)議，主要內(nèi)容為安廣網(wǎng)絡(luò)將安徽省內(nèi)家庭智能有線電視云終端交由湘鄂情獨(dú)家投資建設(shè)，初步估算投資總額高達(dá)15億-25億元。

　　湘鄂情和孟凱囊中羞澀

　　令人眼花繚亂的收購(gòu)中，湘鄂情和公司實(shí)際控制人孟凱給資本市場(chǎng)留下了一個(gè)揮金如土的土豪形象。然而，真實(shí)情況卻并非如此。

　　2009年11月湘鄂情在深交所[微博]上市，彼時(shí)公司以18.90元/股公開發(fā)行5000萬股，募集資金總額為9.45億元，其中超募資金4.26億元。隨后湘鄂情就開始跑馬圈地，加速擴(kuò)張門店。

　　但是，公司斥巨資投資的門店效益卻不盡如人意。2012年-2014年3月末，公司35家直營(yíng)門店的凈利潤(rùn)分別為1.44億元、-3.24億元和-1559.10萬元，合計(jì)虧損1.95億元。自2013年7月起，湘鄂情分兩批關(guān)閉了北京西南西環(huán)店等13家門店，同時(shí)主力店西單店亦縮減面積5049平方米，占其總營(yíng)業(yè)面積的四成。

　　與此同時(shí)，湘鄂情手中的現(xiàn)金也迅速減少。2009年-2013年，賬上的貨幣資金從9.01億元?jiǎng)〗抵?.82億元，截至2014年第一季末，也僅有9288.56萬元。

　　隨著資金日漸緊張，湘鄂情淪落到賣子求生的地步。2014年6月，公司轉(zhuǎn)讓了子公司河南湘鄂情的股權(quán)和債權(quán)，公司預(yù)計(jì)將產(chǎn)生約8000萬元現(xiàn)金流入。此外，湖北湘鄂情轉(zhuǎn)讓事宜也在進(jìn)行之中。

　　從湘鄂情實(shí)際控制人孟凱的角度來看，情況也不樂觀。目前，孟凱直接持有湘鄂情股份1.82億股，通過一致行動(dòng)人克州湘鄂情投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“克州湘鄂情”)間接持有公司股份3000萬股，合計(jì)持有公司股份2.12億股，占總股本的26.45%。然而，孟凱和克州湘鄂情持有的湘鄂情股票已經(jīng)悉數(shù)被質(zhì)押。

　　“這就是湘鄂情兩難的地方。一方面餐飲過去幾年的擴(kuò)張也是沒有停過，這兩年經(jīng)歷的低谷期對(duì)它的資金積累也造成了很大的影響，它想要獲得后續(xù)資金的話，最有可能的方式是采取股票增發(fā)的方式，去做一筆再融資?！北本┲酒鹞磥頎I(yíng)銷咨詢有限公司董事長(zhǎng)李志起表示。

　　果然，2014年5月，湘鄂情發(fā)布定增預(yù)案，擬以6元/股向包括孟凱在內(nèi)的9名對(duì)象非公開發(fā)行不超過6億股合計(jì)募資達(dá)36億元，其中，孟凱將出資9.60億元認(rèn)購(gòu)1.60億股。除2億元用于償還銀行貸款、4.8億元用于備付公司債券回售外，剩余募集資金將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，主要是為了拓展互聯(lián)網(wǎng)新媒體業(yè)務(wù)。

　　然而，7月30日，湘鄂情卻突然發(fā)布公告稱，“公司正在推進(jìn)本次非公開發(fā)行股票方案的落實(shí)工作，主要針對(duì)補(bǔ)充流動(dòng)資金部分進(jìn)行細(xì)化分析，對(duì)其中與業(yè)務(wù)直接相關(guān)部分由專業(yè)機(jī)構(gòu)出具可行性研究報(bào)告，相關(guān)工作正在有序進(jìn)行中且未向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)[微博]提交非公開發(fā)行A股股票申請(qǐng)材料”。

　　對(duì)此，浙江一家上市公司董秘表示不解：“這個(gè)公告很奇怪。之前整體方案都已經(jīng)做好了，怎么還要細(xì)化呢？而且像這種細(xì)化，通常來講的話證監(jiān)會(huì)[微博]會(huì)問你，這個(gè)補(bǔ)充流動(dòng)資金具體怎么用，你做個(gè)補(bǔ)充，或者董事會(huì)開會(huì)做個(gè)論證，補(bǔ)充材料再報(bào)上去。但是它又說沒有報(bào)，又說論證細(xì)化，我也沒搞明白為什么?！?/p>

　　理財(cái)周報(bào)(微信公眾號(hào)money-week)記者致電湘鄂情董秘李漪，其表示，目前正處于準(zhǔn)備披露半年報(bào)，不方便接受采訪。

　　“我個(gè)人對(duì)這次增發(fā)是不太樂觀的，因?yàn)楸M管有許多機(jī)構(gòu)捧場(chǎng)，但機(jī)構(gòu)的錢也不是沒有成本的，大家還是要看湘鄂情產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略思路、戰(zhàn)略布局是不是有清晰的答案。好像最近機(jī)構(gòu)對(duì)它的轉(zhuǎn)型也開始懷疑，至少是不像以前那么擁護(hù)了，沒有跟得那么緊了。這也說明大家都在觀望，而這種觀望的話一旦時(shí)間再長(zhǎng)一點(diǎn)，大家的信心會(huì)越來越不足?！崩钪酒鸨硎?。

　　盟友王棟逃離

　　盡管湘鄂情諸多收購(gòu)尚未真正實(shí)施，而且公司目前并不具備相應(yīng)的資金實(shí)力，但是在二級(jí)市場(chǎng)上，湘鄂情的股價(jià)卻一飛沖天。

　　自從宣布與安徽廣電信息網(wǎng)絡(luò)股份有限公司簽署合作協(xié)議后，湘鄂情股價(jià)已上漲至8月7日的9.10元，較6月20日停牌前的5.57元上漲63.38%。

　　“里面肯定有操盤的人，幫孟凱做股價(jià)，這毫無疑問。他如果連這一手也沒有的話，那還玩什么？”浙江一名私募人士表示，“一方面是煽風(fēng)點(diǎn)火，出許多利好，另一方面，關(guān)鍵還是操盤手在里面。如果股票不漲的話就吸引不了跟風(fēng)，要吸引跟風(fēng)肯定要漲。孟凱肯定私下里找了不少拉抬股價(jià)的。”

　　在該私募人士看來，湘鄂情已經(jīng)不是轉(zhuǎn)型不轉(zhuǎn)型的問題，孟凱正在把湘鄂情當(dāng)作手中的一個(gè)資本玩具在玩，最終就是為了套現(xiàn)，全身而退?！皼]有什么看點(diǎn)，就是騙騙一些散戶?！彼f。

　　值得注意的是，此前作為湘鄂情戰(zhàn)略投資者的王棟，也開始打起了退堂鼓。7月29日和7月30日，王棟通過大宗交易平臺(tái)分別減持所持湘鄂情股份1600萬股和2400萬股，減持價(jià)格分別較當(dāng)日收盤價(jià)折讓11.91%和15.43%。

　　王棟的突然減持，被市場(chǎng)普遍解讀為不看好湘鄂情的轉(zhuǎn)型。

　　對(duì)此，湘鄂情于8月1日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)稱，王棟減持并非不看好公司轉(zhuǎn)型，而是因?yàn)楣景l(fā)展重點(diǎn)放在新媒體大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，原先王棟投資湘鄂情，“主要是為了加強(qiáng)其控制的承德南江集團(tuán)農(nóng)副產(chǎn)品業(yè)務(wù)與公司在餐飲業(yè)務(wù)上下游的合作，目前情況已經(jīng)發(fā)生根本性變化，因此公司二股東本周通過大宗交易減持了部分公司股份”。

　　8月5日，王棟以7.88元再度減持湘鄂情20萬股，自此，王棟持有湘鄂情股份比例為4.99%，低于5%的披露紅線。

　　“無論是再融資，還是新興的戰(zhàn)略熱點(diǎn)布局，我個(gè)人感覺湘鄂情造勢(shì)的嫌疑更大，真正的進(jìn)展好像比較少。

　　這也進(jìn)一步說明，這些機(jī)構(gòu)對(duì)它也不是太樂觀的。因?yàn)檎嬲膽?zhàn)略轉(zhuǎn)型，無論是對(duì)于孟凱本人的能力還是湘鄂情原來的產(chǎn)業(yè)背景，跨度都太大，所以也會(huì)導(dǎo)致投資者走一步看一步，不會(huì)真的鐵了心追隨他。除非他能創(chuàng)造下一個(gè)奇跡來證明他這種判斷和他的能力沒有問題。”李志起表示。