內(nèi)地上市公司的公司治理水平在兩地證監(jiān)會的雙重監(jiān)管下將會有新的提升，A股的投資價值會進(jìn)一步提高。

　　滬港通有利于優(yōu)化國內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)。把投資者帶進(jìn)香港市場及全球市場，改變國內(nèi)投資品種配置中房地產(chǎn)比重過高的現(xiàn)狀

　　■曹 俊

　　近日，備受市場關(guān)注的滬港通各項準(zhǔn)備工作正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。其意義不僅在于便利兩地投資者進(jìn)行股票交易，并將對內(nèi)地資本市場擴(kuò)大開放、人民幣資本項下自由兌換及加快資本市場國際化進(jìn)程產(chǎn)生深刻而長遠(yuǎn)的影響。

　　即將推出的滬港通實現(xiàn)了滬港兩地市場的互聯(lián)互通，開放境內(nèi)外相互間的直接投資渠道，國際市場對公司估值地標(biāo)準(zhǔn)將直接影響境內(nèi)市場的公司股價，尤其是對A+H股上市公司而言，股票的估值會很快回歸到合理區(qū)間，境外投資者的投資思路還將影響境內(nèi)低市盈率大盤藍(lán)籌股的價值回歸。

　　上海證券交易所與香港聯(lián)合交易所合作推出的滬港通業(yè)務(wù)，是中國證券市場接軌國際資本市場的大膽嘗試。隨著滬港通各階段測試的推進(jìn)，技術(shù)層面將具備試點條件，但在政策法規(guī)層面存在著對國際資本可以更便捷的借道香港熱錢流入內(nèi)地的擔(dān)憂，存在著投資結(jié)算過程中尚未開放資本項目人民幣自由兌換的障礙，存在著相關(guān)制度及業(yè)務(wù)流程的可行與操作等諸多問題，需要相關(guān)的配套政策法規(guī)的同步實施并有所突破，以加快內(nèi)地證券市場穩(wěn)步接軌國際成熟資本市場的步伐。

　　滬港通將吸引國際投資資金通過香港市場投資內(nèi)地市場A股股票，資金推動對兩地股市的影響也不容小覷。鑒于香港市場對國際資本的投資不設(shè)定門檻，向香港投資者開放A股市場就相當(dāng)于放開了QFII的額度審批，允許國際資本在香港聯(lián)交所開戶參與A股交易。有跡象表明大量國際游資已經(jīng)進(jìn)入香港股市并持續(xù)推升港股走強(qiáng)，一旦滬港通啟動投資A股的意向明確，將給以資金推動為主要特征的A股市場帶來巨量的資金，造成一定的沖擊。

　　然而，也應(yīng)該看到，目前人民幣資本項目開放有限度突破，應(yīng)推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)進(jìn)程。滬港通接軌滬港兩地證券市場，實現(xiàn)互聯(lián)互通，不僅對滬港兩地證券市場帶來前所未有的發(fā)展機(jī)遇，而且對內(nèi)地金融市場擴(kuò)大開放及未來發(fā)展影響巨大。這體現(xiàn)出政府對深化金融市場改革的堅定決心和足夠自信。

　　滬港通有利于人民幣國際地位提升。滬港兩地的金融類資金可以借助這一股票交易平臺在一定額度內(nèi)自由流動，其實質(zhì)是資本項目的有限度開放，將為未來中國完全放開人民幣資本項目管制奠定基礎(chǔ)，滬港通以人民幣為主要結(jié)算貨幣，提供了國際市場人民幣投資市場及投資工具，改變了人民幣國際化以貿(mào)易結(jié)算為主的現(xiàn)狀，逐步提高投資貨幣及儲備貨幣的比重，可以加快人民幣國際化的步伐。

　　滬港通有利于內(nèi)地股市的中長期發(fā)展。將A股放到香港市場估值體系中加以比照，具有價值再發(fā)現(xiàn)的功能。隨著境內(nèi)A股投資的進(jìn)一步對外放開，中國股市將加快融入國際金融市場，內(nèi)地上市公司的公司治理水平在兩地證監(jiān)會的雙重監(jiān)管下將會有新的提升，A股的投資價值會進(jìn)一步提高，價值投資的理念將會得到更廣泛的認(rèn)同，投資群體由散戶為主也將逐步發(fā)展成為以機(jī)構(gòu)為主，進(jìn)而促進(jìn)A股市場的健康發(fā)展。

　　滬港通有利于優(yōu)化國內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)。把投資者帶進(jìn)香港市場及全球市場，改變國內(nèi)投資品種配置中房地產(chǎn)比重過高的現(xiàn)狀，提供更多元化的投資渠道，借鑒成熟市場的制度規(guī)則及風(fēng)險管理經(jīng)驗，讓資產(chǎn)實行全球配置的同時能有效地控制投資風(fēng)險，以實現(xiàn)國民財產(chǎn)性收入的穩(wěn)健增長。

　　滬港通有利于釋放改革紅利惠及兩地投資者。政府決策層以政治智慧和宏大膽略涉足改革深水區(qū)，與人民幣國際化戰(zhàn)略相配套，借助滬港通業(yè)務(wù)平臺打通國際金融資金投資內(nèi)地滬市和內(nèi)地投資者向外投資港股的渠道，以穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)大金融市場開放的代價釋放深化改革的紅利，讓兩地的投資者從中受益。

　　滬港通有利于市場規(guī)則與國際慣例接軌。作為一項長期的制度安排，滬港兩地證券市場互聯(lián)互通的相關(guān)制度規(guī)則會不斷升級改進(jìn)，更接近國際慣例體現(xiàn)市場法則，隨著滬港通業(yè)務(wù)的開展，將逐步取消現(xiàn)有的制約條件，不斷擴(kuò)容以最終實現(xiàn)兩地市場的全面開放，在學(xué)習(xí)借鑒香港金融市場經(jīng)驗同步發(fā)展中，逐步推進(jìn)上海的國際金融中心的建設(shè)。

　?。ㄗ髡呦瞪虾９煞葜婆c證券研究會股份制企業(yè)專業(yè)委員會主任）