降低企業(yè)融資成本，要保持適當(dāng)?shù)呢泿判刨J增速和流動性狀況。繼續(xù)推進中小企業(yè)短融、集合債券等，拓寬中小企業(yè)融資渠道。加速發(fā)展多層次股本融資市場，推動中小金融機構(gòu)發(fā)展

　　降低企業(yè)融資成本，貨幣政策將如何發(fā)力？2014年中國人民銀行分支行行長座談會指出，在保持貨幣政策基本取向穩(wěn)定的同時，貫徹好定向調(diào)控要求，精準發(fā)力，加大對經(jīng)濟發(fā)展重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”和小微企業(yè)的金融支持，推動落實降低企業(yè)融資成本的各項措施。

　　“包括再貸款等定向工具會繼續(xù)使用?！敝袊嗣胥y行研究局首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿接受《經(jīng)濟日報》記者采訪時表示，降低企業(yè)的融資成本，首先要保持適當(dāng)?shù)呢泿判刨J增速和流動性狀況。

　　上半年，央行實施兩次定向降準，并新設(shè)信貸政策支持再貸款，包括支農(nóng)和支小再貸款，支持金融機構(gòu)擴大對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的投放。但對于定向降準，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，定向降準等結(jié)構(gòu)性措施若長期實施也會存在一些問題，如數(shù)據(jù)的真實性可能出現(xiàn)問題，市場決定資金流向的作用可能受到削弱，準備金工具的統(tǒng)一性也會受到影響。

　　馬駿認為，貨幣政策主要是總量政策，定向降準長期實施的確存在一些問題，但目前看，我國經(jīng)濟仍然面臨下行壓力，“三農(nóng)”和小微企業(yè)融資貴問題突出，而貨幣政策的傳導(dǎo)機制并不順暢，仍然需要使用定向工具來進行調(diào)節(jié)。

　　“與美國的QE相比，我國實行的定向降準、再貸款等量級要小得多?！瘪R駿認為，就當(dāng)前我國的經(jīng)濟增長態(tài)勢而言，并不需要太大的刺激。這意味著下半年大水漫灌式的降準、降息概率并不高。

　　降低企業(yè)融資成本還須從直接融資市場著手。目前除了信貸市場外，股票、債券等融資渠道還并不通暢，尚不能有效滿足企業(yè)融資的需求，這也造成企業(yè)涌入信貸市場，使得融資成本上升?！柏攧?wù)軟預(yù)算約束的融資主體，包括部分平臺和國企對資金價格并不敏感，大量占用信貸資源且能承受較高利率，對小微企業(yè)貸款形成‘?dāng)D出’效應(yīng)。”馬駿認為，應(yīng)該大力發(fā)展債券市場，如果能夠引導(dǎo)多數(shù)大企業(yè)轉(zhuǎn)向債市融資，可以為“三農(nóng)”和小微企業(yè)等留出更多的金融資源。“一些金融創(chuàng)新如中小企業(yè)短融、集合債券等，可以繼續(xù)推進，拓寬中小企業(yè)融資渠道?！瘪R駿說。

　　“解決企業(yè)融資成本高企問題，根本上還需要深化改革?！瘪R駿表示，中長期的改革方向應(yīng)該是，加速發(fā)展多層次的股本融資市場，推出一系列硬化地方政府預(yù)算軟約束的改革，推動國有企業(yè)混合所有制改革，進一步改善金融監(jiān)管、縮短融資鏈條，并推動中小金融機構(gòu)發(fā)展。