■本報記者 于德良

　　有色金屬走勢自3月份以來上行，4月份至6月份鎳、銅價開始領漲，隨后，鋅、鋁跟進，有色金屬集體亮相，成為期市當紅的“明星”。倫銅從3月份至7月份高點，漲幅達14.1%，滬銅指數(shù)上漲幅度約為18.1%。倫鋁從今年2月份初的低點大幅上漲22.9%，國內滬鋁指數(shù)也隨之上漲12.7%。倫鋅從今年3月份下旬的今年低點1937美元大幅上漲24%，滬鋅指數(shù)也跟隨倫鋅腳步，最高上漲19.5%。

　　然而“色舞”行情延續(xù)至7月底，市場開始出現(xiàn)分歧。8月5日，美國公布的8月2日當周紅皮書商業(yè)零售銷售年率為+4.6%，前值為+3%。良好的數(shù)據(jù)強化了市場對美聯(lián)儲的加息預期，美元指數(shù)快速上漲，盤中創(chuàng)下了81.626點的近一年新高。由于美元指數(shù)與大宗商品價格呈現(xiàn)一定負相關關系，倫敦金屬交易所(LME)銅鋁鉛鋅價格集體“跳水”，倫銅跌1.26%、倫鋁跌0.96%、倫鉛跌1.58%、倫鋅跌1.37%，平均下跌幅度超過1%。

　　8月6日倫銅回調下落至60日均線附近，回調幅度約為此前漲幅的29.2%，滬鋅也出現(xiàn)下調?；窘饘偈袌鲋挥秀~出現(xiàn)較大幅度的回落，而且近期與鋁和鋅的強勢形成對比，市場的分化可能意味著前期有色金屬上漲行情將有所調整，市場的觀望態(tài)度逐步顯現(xiàn)。

　　“色舞”行情是就此終結，還是蓄勢上攻？透過國內外宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、鋁銅鋅品種基本面及分析師觀點，或許有助于把脈這三大期貨品種的后市走勢。

　　鋁：多空因素交織 市場分歧加大

　　倫鋁從今年2月份初的低點1671美元大幅上漲至7月22日的最高點2054美元，漲幅22.9%，目前仍在高位有所盤整。滬鋁指數(shù)從3月20日最低的12635元反彈至7月28日的最高點14235元，漲幅高達12.7%。在經(jīng)歷了3月份到7月份的大幅上漲行情后，本周期鋁價格呈現(xiàn)高位震蕩，鋁價影響因素多空交織，面臨方向選擇，市場分歧加大。

　　多方：基本面原料供給限制，大型投行調增鋁價預期

　　銀河期貨分析師林俊華表示，短期印尼或難取消礦石出口禁令，期鋁和期鎳原礦進口仍受限制。摩根大通將下半年鋁均價預估上調9%至2020美元，LME將公布基本金屬持倉頭寸以提高透明度，滬鋁應關注14000-14200元/噸區(qū)間表現(xiàn)，建議投資者暫時采取觀望態(tài)度，或根據(jù)投資需求短多跟進。

　　空方：鋁價糾結均線，鋁供應量增加為上行添壓力

　　“近日鋁價糾結于均線，預計仍以震蕩為主，方向上易跌難漲”，華泰期貨分析師肖蘭蘭認為，現(xiàn)鋁小幅走跌，持貨商報價依然堅挺，但中間參與積極性下降，且下游加工企業(yè)采購維持一般水平，整體市況難見樂觀。有消息稱，諾貝麗斯計劃2014年在北美地區(qū)生產(chǎn)26萬噸汽車用鋁，產(chǎn)量比2013年高出5萬噸。由于諾貝麗斯為福特F150皮卡車和其他車型供應鋁，其產(chǎn)量在2015年將增加至36.5萬噸。諾貝麗斯公司表示，預計到2018年，公司北美地區(qū)汽車用鋁產(chǎn)量將比2014年翻一番?；久婀吭黾涌赡転殇X價上行增加壓力。

　　觀望派：回調在所難免，后市觀望為宜

　　“對于自高位急跌的鋁等基本金屬價格而言，中期均線給予了短暫的止跌支撐，但這并不代表均線的支撐力度很強，事實上繼續(xù)回調依舊在所難免，只是時間問題”， 國信期貨分析師蔡丹青認為，“國內鋁市需求增長還是給價格提供了一定支撐。產(chǎn)鋁大省河南上半年鋁材產(chǎn)量增長14.2%，高出上游產(chǎn)品電解鋁增速11.2個百分點；同為產(chǎn)鋁大省的山東，上半年鋁材產(chǎn)量也增長了19%，未來震蕩局勢可能有所加劇，建議投資者觀望為宜?！?

　　“短期滬鋁延續(xù)高位震蕩整理，走勢較為反復，增加了投資者操作難度”，弘業(yè)期貨分析師胡寧南表示，中美服務業(yè)制造業(yè)PMI一弱一強，美聯(lián)儲加息預期有所升溫，且俄烏沖突加劇，令美元指數(shù)震蕩續(xù)漲，有色金屬繼續(xù)承壓。花旗集團預計，今年下半年中國鋁制品出口量增加將打壓倫鋁，縮窄其較滬鋁升水空間，行情反復，投資者盈利難度增加。

　　鋅：高位震蕩 維持偏強態(tài)勢

　　今年以來，倫鋅從3月份下旬的今年低點1937美元大幅反彈至7月28日的2416美元，目前仍處在高位。滬鋅指數(shù)從3月20日最低的14605元反彈至7月29日最高點17455，漲幅高達19.5%，目前回調尚未超過5%。本周，隔夜LME 鋅價保持高位震蕩，周四倫鋅歐盤再度走弱，使得滬期鋅主力回調壓力加大，市場多空分歧逐步顯現(xiàn)。

　　基本面的有利支撐是本輪上漲行情的重要助推力量。上海中期分析師方俊鋒表示，近來宏觀面無論是來自美國還是中國的數(shù)據(jù)基本都以溫和利多為主，也給鋅價的反彈提供了較為適合的宏觀環(huán)境。從中長期看，由于剛性需求的客觀存在，以及世界一些主要鋅精礦將要減產(chǎn)和閉坑的消息仍將對鋅價起一定提振作用。

　　對于生產(chǎn)企業(yè)而言，目前鋅價能夠為企業(yè)套保提供較好的價格條件，部分冶煉盈利較為可觀的現(xiàn)貨企業(yè)可以考慮賣出套保。“空頭現(xiàn)在還暫不宜介入，不過對于冶煉企業(yè)來說，目前冶煉盈利較為可觀，可參與部分賣出套保，”銀河期貨分析師何珊表示，在目前整體宏觀面相對偏好的大背景下，盡管鋅當下基本面平穩(wěn)，但鋅礦遠期趨緊確定性較強，推動多頭資金的持續(xù)配合，因此鋅價或維持偏強態(tài)勢。

　　市場高位震蕩，資金動向成為投資者本階段需要關注的一大重點。就近期的走勢情況看來，金屬市場行情極為反復，大漲大跌形成習慣，震蕩加劇。就資金層面分析而言，中信期貨分析師吳鍇表示，國內鉛鋅資金量并沒有呈現(xiàn)明顯的流出跡象，向下調整空間不大，短期需要加強資金動向的關注。

　　銅：壓力增大 難以向上突破

　　自3月份超跌以來，大型冶煉商增加出口、國儲收購，以及消費小陽春所導致的現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象，是本輪銅價反彈至反轉的重要因素。而市場基于對中國經(jīng)濟的觸底反彈的預期炒作，更是資金追多的重要指引。

　　截至8月5日，銅價已經(jīng)邁入50000上方年初運行區(qū)域內整理6周，其屢次上破7月份初高位平臺未果，凸顯高位壓力增大，上行動能不足。目前，銅價影響因素多空交織，面臨方向選擇。

　　外盤看來，隔夜倫銅連續(xù)第二日震蕩重挫，其中LME3個月銅收跌1.19%至6966美元，同時滬銅1410亦震蕩續(xù)跌至49650元。8月5日，倫銅小幅增倉38手至32.1萬，本周倫銅增倉下跌，表明空頭勢力有所加強。

　　安糧期貨分析師鐘遠認為，由于此前金屬板塊整體上行幅度過大，已經(jīng)全部覆蓋各類企業(yè)生產(chǎn)成本，在利潤驅使下，企業(yè)此前閑置或檢修產(chǎn)能將會紛紛復產(chǎn)，加上需求并沒有出現(xiàn)實質上大幅提升，因而對于金屬后期走勢來說，漲幅提前過度透支后，“金九銀十” 的秋季旺季行情恐怕難如預期，銅價亦不例外。

　　邁科期貨分析師姚瑤表示：“滬銅主力也已經(jīng)跌破三角形整理下邊線，支撐轉為壓力，破位入場的空單可以持有?！?

　　銀河期貨分析師吳江認為，總體來看宏觀面壓力增大，意大利經(jīng)濟再陷衰退，烏克蘭問題升級直接對歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，再加上最近中國非制造業(yè)指數(shù)大幅回落，這些都給銅市形成壓力。