近日，在花園酒店3樓宴會廳，佛山市榮高智能科技有限公司廠務副總經(jīng)理王海波又碰到了許多來自深圳前海的熟悉面孔。這是前海股權交易中心與三水區(qū)金融辦共同舉辦的又一次企業(yè)融資交流會，而就在半個月前，王海波還被專門邀請到前海股交中心的總部深入調研考察。

　　進駐僅3個月左右，就先后與本土企業(yè)進行多次“親密接觸”，并在三水高新創(chuàng)業(yè)中心設立了服務站點，派駐了3名業(yè)務人員定點跟蹤，前海股交中心這條“過江龍”的渠道下沉、快速擴張之勢極為搶眼。

　　相比之下，位于南海的廣東金融高新區(qū)股權交易中心的戰(zhàn)術則更顯穩(wěn)打穩(wěn)扎，以佛山作為根據(jù)地，初期先在南海攻關突破，通過“強中介”和政府金融資源整合，加速地方金融、科技、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。

　　前海與南海，這兩大區(qū)域股交中心的競逐，讓佛山這個原本平靜如水的場外資本交易“處女地”激起了不少波瀾：它們的到來究竟能為40多萬家中小企業(yè)帶來什么？其產(chǎn)品設計、運作模式、業(yè)務拓展又有何不同？又將如何對接企業(yè)需求讓服務更接地氣？

　　多元化產(chǎn)品或更滿足企業(yè)需求

　　二季度以來，受宏觀經(jīng)濟下行、銀根緊縮的影響，佛山的多個行業(yè)都面臨資金充足率偏低的問題?！皟H以三水為例，過千戶受訪企業(yè)當中，超過30％存在資金率不足的瓶頸。大部分企業(yè)都有200萬-300萬元的流動資金的需求?！比橙谫Y顧問公司負責人坦言。

　　“這樣的短中期周轉性融資，單靠銀行借貸往往難以滿足。而借力社會資金開展債權融資則有望緩解企業(yè)的融資難題?！鼻昂９蓹嘟灰字行墓蓹嗳谫Y總部總經(jīng)理盧紹鋒介紹，目前前海股交中心已為300多家企業(yè)提供了4.1億元的短期周轉性融資，成功發(fā)行了18支私募債，融資金額達12億元。

　　相比起其它區(qū)域股交中心所沿用的與銀行結合的模式，前海股交中心設計的產(chǎn)品則更顯多元，從短期的資產(chǎn)收益權回購、到中期的私募債、集合債、再到長期股權質押、股權融資、以及對接公開市場的并購基金等領域都有所涉及。其中，專門為中小企業(yè)量身定制的集合債業(yè)務，更具備“短平快”融資的價值。

　　“我們會出一部分引導資金，同時通過私募的形式引入社會資金，共同組建產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資基金。通過對企業(yè)的風險把控，能快速便捷地為企業(yè)提供融資，而企業(yè)只需負擔直接融資成本，無需承擔額外費用。”盧紹鋒表示，目前前海中心已設立8只產(chǎn)業(yè)基金，服務覆蓋廣東、江西、云南等地。其中云浮石材行業(yè)借此募得1.1億元資金，更被視作中心破題中小企業(yè)融資難的成功典型。

　　在上述三水某融資顧問公司負責人看來，這樣多元化的產(chǎn)品設計比較“接地氣”?！皡^(qū)域股交中心要在以傳統(tǒng)制造業(yè)為主的佛山獲得業(yè)務突破，關鍵還是要主動對接企業(yè)需求，集合債與通信電子、五金建材、紡織化工等一批三水的中小企業(yè)抱團發(fā)展，創(chuàng)新融資的需求比較切合?！?/p>

　　位于南海的廣東股交中心則試圖構建包括股權、債權、知識產(chǎn)權、科技創(chuàng)新等產(chǎn)品及配套制度的融資服務體系，其中已成功實現(xiàn)股權融資近1億元，債權融資3.2億元。

　　“我們還有意培育一些客戶往更高層次的資本市場的走?！睆V東股交中心相關負責人透露，在股交中心掛牌的企業(yè)中，就有三、四家企業(yè)有轉入新三板掛牌的意向，例如，在該中心掛牌的佛山雅潔源科技公司，正踏上轉戰(zhàn)“新三板”的征程。

　　然而，無論是前海還是南海，不少本土企業(yè)對場外交易市場的態(tài)度還比較謹慎。

　　前海中心進駐三水后，榮高智能與其有過多次的溝通接觸，但該公司副總經(jīng)理王海波也坦言，公司主要希望通過在前海中心掛牌，借助其影響力，擴大企業(yè)的宣傳和知名度，但長遠來說還是計劃通過IPO上市融資。“區(qū)域股交市場都存在相對封閉、融資額度有限、融資費用高、股權風險大等問題，長遠而言中小企業(yè)未必都能吃得消。”

　　準入門檻的收與放

　　隨著國家對開拓多層資本市場的重視，目前全國已建立起約30家股權交易中心，而廣東也已形成廣州股權交易中心、前海股權交易中心、廣東金融高新區(qū)股權交易中心三足鼎立的格局。其中前海中心以其快速的擴張勢頭，成為全國掛牌企業(yè)最多、市場規(guī)模最大、擴容速度最快的股權交易中心。

　　“相比起其它股交中心，我們的準入門檻和掛牌條件的要求都相對較低，這也是為何能夠在短時間內(nèi)吸引3600多家企業(yè)掛牌?！北R紹鋒介紹，非上市企業(yè)存續(xù)期滿一年，并滿足“3211”標準中任意一項即可在前海股交中心免費掛牌托管。

　　具體而言，即最近12個月的凈利潤累計不少于300萬元；或最近12個月的營業(yè)收入累計不少于2000萬元，或最近24個月營業(yè)收入累計不少于2000萬元，且增長率不少于30%；或凈資產(chǎn)不少于1000萬元，且最近12個月的營業(yè)收入不少于500萬元；或最近12個月銀行貸款達100萬元以上，或投資機構股權投資達100萬元以上。

　　此外，相比起其它股交中心，目前前海已經(jīng)實現(xiàn)企業(yè)網(wǎng)上自助申報、審核，最快在一周左右就能完成掛牌。

　　與前海中心大量導入客戶的模式不同，廣東股交中心則“刻意”控制掛牌企業(yè)的數(shù)量進度?！斑@樣才能更好地去滿足企業(yè)的需求，提供更好質量的服務。同時在客戶中間也打造了自己的品牌和優(yōu)秀的口碑。”該中心相關負責人告訴記者，為保證掛牌企業(yè)質量，此前中心還一度否決了部分企業(yè)的掛牌申請。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，前海的股交中心收入的一大部分，主要來自企業(yè)掛牌的繳納的服務費用。而企業(yè)在廣東股交中心掛牌注冊，則不收取任何費用，只有成功融資，才收取相應的手續(xù)費?！叭绻髽I(yè)掛牌時和券商等中介合作過，需要繳納過15萬—20萬元的費用，但這部分可以與此后登陸新三板時的費用結合抵扣。”

　　而在有前海掛牌經(jīng)歷，但最終在南海成功融資的古田智能科技有限公司看來，廣東股交中心立足本土，在政策扶持和政府金融整合方面具有優(yōu)勢，服務更細致到位。上個月，古田就通過股權質押向南海農(nóng)商行申請了1000萬元風險補償貸款額度。

　　“去中介”的擴張vs“強中介”的穩(wěn)健

　　在前海股權交易中心對外推介的內(nèi)容中，“去中介化”是其重要凸出的運營特色之一。據(jù)悉，前海股交中心啟動資金5.8億元，擁有強勢的擔保機構，員工達數(shù)百名，從撬動企業(yè)資源到放貸等多個環(huán)節(jié)都由其自身來完成，類似于大型的“金融超市”。

　　“前海股交中心的模式不與其他的金融機構、律所、會計事務所等合作，平臺的意義較弱。”上述融資顧問公司相關負責人坦言，這樣的方式有利于減少中間環(huán)節(jié)，降低融資成本，但也導致企業(yè)與其他多元化的金融資源接觸較少。

　　與前海追求“金融脫媒”的傾向不同，廣東股交中心在成立之初就向外界宣布，將通過強中介、大買方平臺來開展業(yè)務。廣東股交中心副總經(jīng)理張興美分析說，中介是溝通市場與投資者的橋梁，尤其是對于佛山以外的企業(yè)，只能借助中介的力量進行拓展。

　　目前，廣東股交中心與廣發(fā)、招商、國信、安信、中建投等國內(nèi)知名券商，以及銀行、PE等三十多個機構簽訂了協(xié)議，這些機構遍布全省的網(wǎng)點將為中心拓展業(yè)務提供有力的支持。

　　依托中介機構的渠道優(yōu)勢，以設立運營中心或金融服務基地為據(jù)點，目前廣東股交中心的服務范圍已輻射至江門、肇慶、云浮、韶關，以及粵桂合作特別試驗區(qū)等地，今年內(nèi)，該中心還將積極與省內(nèi)其他高新園區(qū)對接，力爭業(yè)務范圍覆蓋全省。

　　相形之下，前海股交中心的打法則頗有點“互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”氣息。以其進駐佛山的過程為例，僅3個月時間，就與當?shù)亟鹑诓块T、創(chuàng)業(yè)載體、商會合作，先后舉辦多次交流活動與本土企業(yè)進行多次“親密接觸”，并在三水高新創(chuàng)業(yè)中心設立了服務站點，派駐了3名業(yè)務人員定點跟蹤，下一步還計劃在佛山其它區(qū)同步布局推進站點建設。

　　“總結一句話就是，政府發(fā)動支持、民間機構參與、引導社會資金、中小企業(yè)獲利?！北R紹鋒表示，目前在前海掛牌企業(yè)已超過3600家，估計年內(nèi)將達到6000多家。三水將成為該中心在佛山重點開拓的區(qū)域。

　　前海股權交易中心董事長胡繼之此前曾公開表示，互聯(lián)網(wǎng)時代企業(yè)商業(yè)模式形成需經(jīng)歷三個階段：先是大量導入客戶，初期先根據(jù)客戶需求提供免費服務；再是逐步開發(fā)各類滿足客戶基本需求的產(chǎn)品和服務，以產(chǎn)生積聚效應；最后才能真正形成綜合性、全方位的商業(yè)模式。

　　面對前海中心的洶涌之勢，廣東股交中心則顯得相對穩(wěn)健?！捌鋵嵈蠹业纳虡I(yè)模式都還沒成型，都處于探索階段，關鍵是要修好內(nèi)功?！痹撝行南嚓P負責人表示，將以佛山作為根據(jù)地，初期先在南海區(qū)攻關突破，像順德、三水。禪城等其它區(qū)域則通過民間機構或市級層面協(xié)調對接。

　　個案

　　一家南海掛牌企業(yè)的“前海體驗”

　　位于瀚天科技城內(nèi)的廣東古田智能科技有限公司，是前海股權交易中心的首批掛牌企業(yè)之一。2013年5月30日，位于深圳的前海股權交易中心正式開業(yè)，這是全國第一家公司制的股權交易中心，目標是成為滬深交易所、商業(yè)銀行之外的新型市場化融資平臺，助推中小企業(yè)成長。

　　成立十年，古田成為一家在智能交通領域擁有7項軟件著作權、5項發(fā)明專利的國家級高新技術企業(yè)，在智能交通、智能公交等方面具有核心技術優(yōu)勢，公司研發(fā)的智能交通管理軟件曾部署到廣州亞運會番禺智能交通指揮中心，成為國內(nèi)在國際大型活動舉辦城市中第一個采用的國產(chǎn)智能交通軟件。

　　在前海股交中心掛牌，于古田而言并非偶然。“國內(nèi)的智能交通市場還處于跑馬圈地階段，還沒有出現(xiàn)一統(tǒng)江湖的龍頭企業(yè)，大家都在拼命擴張市場，資本對我們占領區(qū)域來說是至關重要的。”充滿想法的古田在市場擴張時，首先遭遇的是資金問題，長期以來通過利潤積累再投入，以及少數(shù)銀行貸款，資金投入跟不上市場的步伐。

　　“深圳是中國資本市場走得比較前的地方，我們在前海掛牌展示有機會接觸到更多、更高層次的投資機構，并擴大企業(yè)品牌知名度?！惫盘镌谌谫Y合作伙伴國信證券的保薦下成為掛牌企業(yè)之一，其董事長劉思哲表示，在前海股權交易中心掛牌門檻及費用相對較低，也是讓古田動心的原因之一?！霸谇昂５娜谫Y成本大概只有交易所市場的1/10，而且還能提升企業(yè)融資能力?！?/p>

　　然而，在前海掛牌大半年中，古田的融資需求并未被滿足。其中原因，劉思哲雖不愿深入剖析，但前海股交中心在快速發(fā)展的同時，“勻”給每一家掛牌企業(yè)的精力并不足夠。

　　位于南海的廣東股交中心成立后，古田從前海撤牌，并于今年上半年重新在南海掛牌。

　　“前海有很多企業(yè)掛牌，感覺對個體的輔導和支持力度都小一點。南海這邊是在家門口的股交中心，在政策引導和服務方面非常到位。此外，廣東股交中心進場的公司和投資機構更多是南海民營企業(yè)和珠三角周邊的企業(yè)，互動起來更具便利，未來獲得融資機會更大?！?/p>

　　重新掛牌后，古田利用廣東股交中心“掛牌寶”產(chǎn)品，向南海農(nóng)商行申請了1000萬元的股權質押貸款?！拔也⒉辉诤踝詈竽軌蚰玫蕉嗌馘X，關鍵是，這是我們公司邁向資本市場的第一步，走出了這一步，以后還會有無限可能性?！眲⑺颊芴寡?，該公司最終的目標是上市，而場外交易市場則是很好的“練兵之地”。

　　兩大中心特點比較

　　鏈接

　　兩大中心特點比較

　　項目前海股權交易中心廣州股權交易中心廣東金融高新區(qū)股權交易中心掛牌企業(yè)3600多家750多家27家（注冊企業(yè)1089家）主體資格無限制股份公司，有限責任公司 股份公司，有限責任公司盈利要求“3211”標準營收不低于2000萬元，或凈利潤 營收不低于1000萬元，或凈利潤不低于100萬元融資產(chǎn)品資產(chǎn)收益權回購、私募債、集合債、股權質押、股權融資、并購基金增資擴股、股權質押融資、發(fā)行私募債股權、債權、知識產(chǎn)權質押掛牌費用掛牌服務費1萬元股份公司：2萬元審核費，每年約2-3萬元監(jiān)管服務費有限公司：5000元審核費/中介機構推薦服務費用15-20萬元，轉新三板時可抵扣掛牌時間形式審查5個工作日，形式審查后3個工作日內(nèi)完成掛牌1個月，材料需上報廣州市金融辦備案1個月，材料需上報廣東省金融辦備案

　　本稿撰文：羅湛賢 鄭雯 王若蘭