基金“年中考”放榜時，一個段子開始在公募基金圈瘋傳：全部基金只有兩種，一種是迷你基金，一種是天弘基金。玩笑歸玩笑，基金資管規(guī)?！皟蓸O化”加劇不能不讓投資者徒增幾分擔心。天弘基金在短短1年多時間問鼎公募規(guī)模第一的寶座，成功帶動規(guī)模超100億元的“胖子”基金數(shù)量猛增至50只，而近期規(guī)模低于5000萬元的“瘦子”基金也增加了一倍，由去年年末的64只增加至今年上半年末的133只，最新統(tǒng)計顯示，這一數(shù)字已超過300只。

　　如今的基金圈內(nèi)，放眼望去“大胖子”和“小瘦子”越來越多，把這些數(shù)據(jù)映射到圖表上，公募基金規(guī)模的分布像極了一顆兩頭越來越平滑的橄欖?；癫唤獑?，這顆橄欖還“甜”嗎？

　　“瘦子”未必不健康

　　在快速增肥的“胖子”基金公司中，絕大多數(shù)是通過發(fā)行帶有特色申贖機制、獨門功能的貨幣基金實現(xiàn)的。以民生加銀基金管理公司為例，2012年初這家公司的公募資管僅為23億元，截至今年6月份，公募規(guī)模已接近300億元，短短2年多時間，增長10余倍。排名從第43位上升至今年6月的第32位，提升11個位次。

　　“這其中貨幣基金功不可沒?！泵裆鱼y基金總經(jīng)理俞岱曦認為，那些主張貨幣基金沒有技術含量的人，看法比較片面。發(fā)展貨幣基金是順應利率市場化的進程，是基金業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。從2013年開始，貨幣基金發(fā)展迅速，帶動基金公司客戶數(shù)量猛增，再加上互聯(lián)網(wǎng)思維的引入，讓基金公司的客戶數(shù)量、客戶體驗、客戶質(zhì)量加速融合發(fā)展，真正有先見之明的基金公司都順應發(fā)展大勢，拓展貨基空間。

　　發(fā)展貨幣基金，規(guī)模很重要，但是更重要的是貨幣基金客戶，基金公司唯有擁有渠道和客戶，潛在的收益蛋糕才可能做大。再加上銀行系、券商系基金特有的資源稟賦優(yōu)勢，少數(shù)此前發(fā)展不順的基金能迅速“增肥”也在情理之中。

　　然而并非每家“增肥”的基金都如民生加銀一般吃著“健康”食品，新出現(xiàn)的“胖子”中有相當一部分依靠基金專戶、基金子公司迅速“催肥”，這兩類不是絕對“健康”的業(yè)務，往往存在技術含量低、主動管理業(yè)務少、風控難度高等潛在風險。

　　事實上，小基金公司“逆襲”的童話很難上演。在“胖子”增多的同時，“瘦子”也在成倍增加。經(jīng)過此前幾輪的股債“雙殺”行情后，面對著高企的新產(chǎn)品發(fā)行費用、營業(yè)成本，一些股東背景不強、規(guī)模又小、連年虧損的基金公司，正處于最艱難的時刻，迷你基金正在被邊緣化。

　　最新發(fā)布的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》明確，除了發(fā)起式基金之外，公募基金連續(xù)20個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應當在定期報告中予以披露；連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應當向中國證監(jiān)會報告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。

　　這意味著，“瘦子”不能一直瘦下去，低于5000萬元資產(chǎn)凈值，將成為“生死存亡”的紅線。

　　眾祿基金高級分析師廖帥認為，新規(guī)對基金成立后的運作管理規(guī)模作出了明確要求，這將促進市場歡迎度不足的基金轉(zhuǎn)型，推動迷你基金合并。但出于保護品牌形象的考慮，主動清盤迷你基金的做法，短期恐難實現(xiàn)。

　　“橄欖尖”變平滑

　　新基金法將基金產(chǎn)品的發(fā)行改為注冊制，這無異于將基金市場推入了競爭更加慘烈的“肉少狼多”時代。

　　好買基金研究中心總監(jiān)曾令華認為，隨著基金公司、基金產(chǎn)品數(shù)量的不斷增多，由于基金管理人實力、產(chǎn)品業(yè)績、產(chǎn)品營銷能力和渠道優(yōu)勢等均存在差異，可以預見，未來基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量將井噴，市場容量增長如跟不上節(jié)奏，今后的大型基金占比將下降，“瘦”基金的數(shù)量占比有望進一步攀升。

　　這預示著，“橄欖尖”的兩端會越來越平滑。針對這些“衣帶漸寬”的基金群體，盲目合并似乎會危及基民利益，迅速清盤更不利于基金公司長遠發(fā)展，到底該怎么辦？

　　曾令華認為，迷你基金投資不能一概而論，其中不乏優(yōu)質(zhì)的?；?。在選擇時，可考察基金經(jīng)理的投資方式和投資風格是否與當前市場契合，如中郵戰(zhàn)略新興的成功和當前市場新興產(chǎn)業(yè)成長性企業(yè)受市場熱捧不無關系，另外統(tǒng)計結(jié)果顯示，一些長時間業(yè)績較差的基金在更換新的基金經(jīng)理后，業(yè)績也往往較之前有所好轉(zhuǎn)。

　　以中郵戰(zhàn)略新興股票型基金為例，這只基金在2012年底規(guī)模只有6000萬元，但其業(yè)績表現(xiàn)驚人。截至7月15日，2012年6月發(fā)行以來總收益為157.70%，位列同類型基金首位，現(xiàn)規(guī)模已近15億元。而同期同類型基金收益增幅僅為7.42%、滬深300指數(shù)更是下跌14.31%。其他如長信量化和長信內(nèi)需等業(yè)績也表現(xiàn)突出。

　　“部分‘瘦’基金之所以成功逆襲，是因為規(guī)模小，船小好調(diào)頭，投資方式和倉位轉(zhuǎn)換更靈活，能將主要資金投資于市場熱點和主題行業(yè)，集中在少數(shù)熱門股票。當然，迷你基金中仍存大量業(yè)績長期較差的基金，投資仍需警惕，適當時候投資者可以‘用腳投票’?！痹钊A說。

　　從國外經(jīng)驗看，增加市場競爭，讓市場自發(fā)調(diào)節(jié)“胖瘦”不失為良方?！懊绹幕饦I(yè)是高度市場化的，進入壁壘很低，每年合并或者清盤的開放式基金約為5%?！鄙虾ＷC券基金研究中心首席分析師代宏坤介紹，較低的門檻使美國基金公司數(shù)量先增后減，當基金業(yè)擺脫盲目競爭怪圈，步入良性發(fā)展軌道后，業(yè)績不佳的迷你基金會自動被“新陳代謝”掉，而真正經(jīng)歷市場洗禮的“健康”基金將得以生存下來。