上市公司股權(quán)質(zhì)押類信托看似安全系數(shù)高 但分析人士指出——

　　本報(bào)記者 周宇寧

　　因質(zhì)押物價(jià)格透明、變現(xiàn)能力強(qiáng)而被視為安全系數(shù)最高的上市公司股權(quán)質(zhì)押類信托，實(shí)際上也埋藏著不少“地雷”。近日，記者發(fā)現(xiàn)，部分信托產(chǎn)品存在質(zhì)押率“爆表”、優(yōu)先與劣后杠桿比例過高等問題。一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)，這些信托產(chǎn)品的“安全墊”形同虛設(shè)，投資者本息或難保障。因此，業(yè)內(nèi)人士提醒，不可盲信股票質(zhì)押信托的“安全性”。

　　問題 1

　　質(zhì)押率過高風(fēng)控形同虛設(shè)

　　近日，記者發(fā)現(xiàn)，中江國(guó)際信托發(fā)行了一款“銳增9號(hào)集合資金信托項(xiàng)目”，計(jì)劃募集7000萬元，其投資標(biāo)的是“中江國(guó)際·金虎230號(hào)新湖中寶股權(quán)收益權(quán)投資結(jié)構(gòu)化集合資金信托計(jì)劃”（下簡(jiǎn)稱“金虎230號(hào)”）的優(yōu)先級(jí)收益。 其質(zhì)押物則是“新湖集團(tuán)以所持新湖中寶（600208）股票16980萬股質(zhì)押”。

　　值得注意的是，金虎230號(hào)共計(jì)融資5億元，但其成立之時(shí)新湖中寶的股價(jià)在3.2元~3.5元之間徘徊，也就是說質(zhì)押物價(jià)值按照當(dāng)時(shí)的市值最高僅6億元左右，其質(zhì)押率高達(dá)80%以上。有信托公司人士指出，這意味著信托計(jì)劃“扛不住股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。

　　截至今年7月30日，其大股東新湖集團(tuán)持有新湖中寶總股份約38.07億股，其中近38.02億股都已用于質(zhì)押。業(yè)內(nèi)人士指出，這意味著若股價(jià)跌破警戒線，則會(huì)面臨無股票可追加的困境。

　　除了金虎230號(hào)之外，中鐵信托今年5月發(fā)行的三期“豐利”系列產(chǎn)品亦存在質(zhì)押率偏高的問題，在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)質(zhì)押率達(dá)到56.58%，高于行規(guī)的50%。

　　問題 2

　　結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)不利于投資者

　　除了質(zhì)押物之外，結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)也是信托計(jì)劃中投資者本息的重要“安全墊”之一。但是，部分信托計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)資金比例卻設(shè)置得過高，使得“安全墊”的抗風(fēng)險(xiǎn)能力極低。

　　以金虎230號(hào)為例，其優(yōu)先級(jí)資金是4.5億元，劣后資金僅0.5億元，比例高達(dá)9:1。所謂劣后資金，主要是用于以保證優(yōu)先受益人的本金安全和固定收益來源。在信托項(xiàng)目遭受損失時(shí)，劣后資金將對(duì)優(yōu)先受益人向優(yōu)先受益人補(bǔ)償。

　　上述信托公司人士指出，雖然信托的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)對(duì)于優(yōu)先和劣后資金并無固定標(biāo)準(zhǔn)，但一般來說，優(yōu)先級(jí)占比越低，則越為安全。上述信托計(jì)劃中充當(dāng)“安全墊”的資金僅有10%，一旦質(zhì)押股票出現(xiàn)20%或以上的跌幅，劣后資金都難以保證優(yōu)先級(jí)投資者的本金安全。

　　此外，他指出，金虎230號(hào)信托募集資金本身已全部到位，在這一項(xiàng)目尚未到期的前提下，信托公司發(fā)新項(xiàng)目再募集7000萬元，若非超募，則為存在其退出資金接盤的可能性。

　　投資提醒

　　質(zhì)押率越低 安全性越高

　　對(duì)于投資股票質(zhì)押類信托，業(yè)內(nèi)人士提醒，很多宣傳資料上就說是“上市公司的股權(quán)質(zhì)押，安全性高”，很多沒有經(jīng)驗(yàn)的客戶信以為真。

　　但業(yè)內(nèi)人士提醒，客戶在購買股權(quán)質(zhì)押類信托產(chǎn)品時(shí)，尤需關(guān)注其質(zhì)押率、公司的基本面以及信托公司所設(shè)置的預(yù)警線和平倉線。一般來說，質(zhì)押率越低的產(chǎn)品，安全性則越高。信托業(yè)內(nèi)的行規(guī)是質(zhì)押率應(yīng)控制在五成以下。若質(zhì)押率超過五成，甚至超過80%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就很差，其安全墊也非常“薄”。