中石油的腐敗案波及到A股不少上市公司。由于目前腐敗案仍舊未劃上句號，“寄生”在中石油旗下的“問題小伙伴”與其千絲萬縷的關(guān)系也被市場所關(guān)注。

　　2010年上市的萬邦達也被牽涉其中。據(jù)了解，萬邦達主要是為能源類企業(yè)、尤其是煤化工和石油化工行業(yè)提供水處理服務(wù)。根據(jù)萬邦達近日發(fā)布的2014年半年報，上半年公司前5大客戶中，有中石油的3家子公司。

　　此前，萬邦達還拿到過中石油撫順石化、中石油吉林石化、中石油大慶石化的水處理訂單，其對中石油的依賴不言而喻。

　　值得注意的是，今年上半年由于工程業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，訂單的完成進度也低于預(yù)期，導(dǎo)致萬邦達上半年業(yè)績下滑。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，對于像萬邦達這樣的業(yè)務(wù)單一的公司來說，拓展新的業(yè)務(wù)確實相對困難，尤其是其客戶主要是中石油這樣的能源企業(yè)。

　　上半年業(yè)績下滑

　　因工程業(yè)務(wù)規(guī)模下降

　　據(jù)了解，萬邦達主要是為能源類企業(yè)，尤其是煤化工和石油化工行業(yè)提供全方位、全壽命周期的水處理技術(shù)服務(wù)，煤化工和石油化工行業(yè)對水處理的需求狀況是影響公司未來業(yè)績的重要因素。

　　萬邦達7月30日公布了2014年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比下降6.8%，歸屬母公司股東凈利潤5910萬元，同比下降8.76%，基本每股收益0.26元，中期不分紅。

　　上半年營業(yè)收入較上年同期略有下降，主要原因在于收入占比70%的工程類項目，同比下滑12.68%。

　　分業(yè)務(wù)來看，工程總承包業(yè)務(wù)收入下降的主要原因系公司上半年受項目建設(shè)周期影響，在實施工程項目較上年同期減少，導(dǎo)致工程項目收入減少所致。

　　海通證券分析師張浩也認為，2013年，公司披露了來自神華寧東、中石油、陜煤三項工業(yè)水處理訂單，合計金額約10億元，從公司披露的上半年業(yè)績進展情況來看，公司上半年業(yè)績下滑，主要來自于訂單的完成進度低于預(yù)期。

　　同樣，值得注意的是，萬邦達上半年實現(xiàn)綜合毛利 8721.28萬元，較上年同期下降8.39%，主要系公司工程總承包業(yè)務(wù)規(guī)模的下降所致。此外，報告期內(nèi)公司綜合毛利率26.10%，較上年同期下降0.55%，主要系托管運營業(yè)務(wù)毛利率下降引起，系公司上半年受項目建設(shè)周期影響，在實施工程項目較上年同期減少，導(dǎo)致工程項目收入減少所致。

　　有不愿意署名的石化行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，對于像萬邦達這樣業(yè)務(wù)單一的公司來說，拓展新的業(yè)務(wù)確實相對困難，尤其是其客戶主要是中石油這樣的能源企業(yè)。

　　據(jù)了解，2014 年迄今為止，萬邦達僅在今年6 月17 日公告，簽訂了中煤榆林公司甲醇綜合利用項目的水處理系統(tǒng)的托管運營合同，年固定托管費2475 萬元。

　　不得不提的是，今年以來，萬邦達的股價在一路下滑。

　　萬邦達今年的最高股價是2月12日的40.36元/股，到昨日的收盤價28.44元/股，股價已經(jīng)下跌近30%。

　　高華證券分析師韓永表示，股價回調(diào)的原因主要是由于煤化工項目招標進展慢于預(yù)期，可能和2014 年以來煤化工主管部門國家能源局的人員變動有關(guān)。

　　過度依賴大型國企

　　前5大客戶集中在中石油

　　《證券日報》記者查詢?nèi)f邦達招股說明書發(fā)現(xiàn)，公司主要客戶集中于神華集團與中石油下屬公司，2007年、2008年、2009年營業(yè)收入來源于神華集團、中石油下屬公司的比例分別為7.61%、98.80%、99.53%。

　　早在萬邦達上市之初，市場就曾質(zhì)疑：這種對單一客戶的高度依賴，使得公司未來業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展存在很大的不確定性。

　　根據(jù)其《招股說明書》，2009年，萬邦達與中石油簽訂合同金額近4億元的“中石油撫順石化乙烯項目水處理EPC工程”項目，目前仍在運營中。

　　值得注意的是，從2006年開始，萬邦達先后拿下神華寧煤集團寧東煤化工基地水處理巨額訂單，接著將中石油撫順石化、中石油吉林石化、中石油大慶石化的水處理訂單一一納入囊中。

　　據(jù)了解，除了已經(jīng)完成的中石油慶陽石化300萬噸煉油項目7214萬元、中石油吉林石化煉油廠1680萬元的水處理合同外，近幾年，萬邦達還先后拿下中石油吉林石化ABS水處理項目2.1億元、大慶石化乙烯擴建水處理項目1.39億元，以及慶陽石化期限15年、1500萬元/年的托管經(jīng)營項目，萬邦達手中在建和待建的中石油石化項目約9.7億元。

　　2013年8月8日，公司公告稱，公司與中國石油華北石化分公司簽訂3份合同，合同總金額為2.97億元，占2012年度總收入的51.1%。華北石化分公司煉油質(zhì)量升級與安全環(huán)保技術(shù)改造工程-供熱、供風(fēng)工程(除鹽水站、凝結(jié)水站)PC 承包項目、供熱、供風(fēng)工程(余熱回收站、制冷站)PC承包項目、污水處理廠PC承包項目。

　　有石油系統(tǒng)業(yè)內(nèi)人士曾告訴《證券日報》記者，在采購招標環(huán)節(jié)，中石油的采購金額極為巨大，雖然招標程序嚴密，但很多中標的企業(yè)都是因為有中石油高層領(lǐng)導(dǎo)的關(guān)系。

　　從上述萬邦達與中石油的簽約項目可見，其對中石油的依賴可見一斑。

　　上述石化行業(yè)分析師向《證券日報》記者表示，這也意味著如果公司某個重大工程項目因故延遲，對于萬邦達的業(yè)績影響不言而喻。

　　“隨著中石油反腐繼續(xù)發(fā)酵，如果一旦波及公司項目，公司的業(yè)績或有可能受到拖累。”他還認為。

　　根據(jù)萬邦達2014年半年報，上半年公司前5大客戶包括神華寧夏煤業(yè)集團有限責(zé)任公司、中石油華北石化分公司、中國石油天然氣股份有限公司慶陽石化分公司、上海寰球工程有限公司等。而上海寰球工程有限公司也是隸屬于中石油的子公司。

　　值得注意的是，萬邦達上半年來源于上海寰球工程銷售設(shè)備的增長導(dǎo)致公司商品銷售收入同比增長9.01%，達到2800萬元。

　　實際上，萬邦達也意識到過于依賴中石油等壟斷企業(yè)的風(fēng)險。

　　萬邦達在今年的半年報中也表示，大型國有集團企業(yè)的專業(yè)化轉(zhuǎn)型和主輔分離可能會滋生出大型的專業(yè)環(huán)保企業(yè)，這些企業(yè)如依托原有企業(yè)在特定行業(yè)中的壟斷地位強力對外擴張，將成為市場的新勢力；同時跨國公司進入國內(nèi)市場，市場營銷活躍，也逐漸形成氣候。

　　此外，公司從事工業(yè)水系統(tǒng)整體設(shè)計、采購、施工、托管運營業(yè)務(wù)，絕大部分客戶為國有大中型企業(yè)，該類項目工程招標與施工有時間長、工程量大、施工環(huán)境復(fù)雜、冬季無法施工等特點，因而項目的回款、收入確認均存在季節(jié)性特點，有可能對公司正常經(jīng)營與業(yè)務(wù)造成影響，帶來季節(jié)性風(fēng)險。