昨天起，銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所），在現(xiàn)有的人民幣遠期運費協(xié)議（FFA）中央對手清算業(yè)務的平臺上，正式開展國內(nèi)首批場外大宗商品金融衍生品清算業(yè)務——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動力煤掉期中央對手清算業(yè)務。

　　這是國內(nèi)首個以人民幣鐵礦石指數(shù)作為現(xiàn)金結(jié)算依據(jù)，并采用場外撮合交易、場內(nèi)集中清算的全新金融衍生品工具。人民幣鐵礦石、動力煤掉期的問世，標志著我國大宗商品場外交易零的突破，將打破目前美元價格指數(shù)定價的局面，有利于爭取人民幣定價權(quán)。

　　滿足對沖風險需求

　　首筆人民幣鐵礦石掉期賣方為中信證券，買方為廈門國貿(mào)集團股份有限公司與河北敬業(yè)集團有限責任公司，交通銀行、浦發(fā)銀行分別為客戶進行代理清算，匯锝利和華泰長城兩家經(jīng)紀公司共同為客戶達成，成交協(xié)議為2014年4季度協(xié)議，合計200個季度協(xié)議，折600個月度協(xié)議，成交金額為3810萬元。

　　首筆人民幣動力煤掉期的賣方為招商證券，買方為上海筑金投資有限公司、秦皇島市杭遠煤炭經(jīng)銷有限公司和上海敖仕海運有限公司，浦發(fā)銀行為客戶代理清算，匯锝利、新湖瑞豐、石家莊譽道及上海辛浦森等4家經(jīng)紀公司共同為客戶達成交易。成交協(xié)議為2014年8月協(xié)議，合計180個月度協(xié)議，成交金額為1760.4萬元。

　　與匯率、利率相比，場外航運及大宗商品金融衍生品存在流動性低、價格波動大和交易對手風險大的特點，而中央對手清算模式能夠很好地化解上述風險，因此，國際場外航運及大宗商品金融衍生品比匯率、利率衍生品更全面地引入了中央對手清算機制，包括倫敦清算所、新加坡清算所、芝加哥交易所清算所、洲際交易所清算所等國際主流清算機構(gòu)，均為包括遠期運費協(xié)議、鐵礦石、動力煤掉期在內(nèi)的航運、能源、有色金融、鋼鐵、化工、農(nóng)產(chǎn)品等各類航運及大宗商品金融衍生品提供中央對手清算服務。

　　爭取人民幣定價權(quán)

　　推出大宗商品掉期清算業(yè)務，將打破目前美元價格指數(shù)定價的局面，有利于爭取人民幣定價權(quán)。

　　相比而言，人民幣鐵礦石掉期是國內(nèi)對應的碼頭含稅人民幣在岸8%水分的濕噸價格，境外產(chǎn)品為美元不含稅離岸貨物的干噸價格。人民幣動力煤掉期是秦皇島發(fā)貨的內(nèi)貿(mào)煤價格，含稅離岸價格。境外產(chǎn)品是華南地區(qū)不含稅美元到岸價格。

　　人民幣鐵礦石、動力煤掉期主要采用中國的大宗商品價格指數(shù)方提供的人民幣現(xiàn)貨價格指數(shù)，這將打破“中國作為大宗商品的重要消費者，但交易均以國外指數(shù)方提供的美元價格指數(shù)定價”的局面。

　　比如，人民幣鐵礦石掉期以中聯(lián)鋼CSI鐵礦石62進口粉礦現(xiàn)貨價格指數(shù)、北礦所鐵礦石現(xiàn)貨交易基準價（62%）及“我的鋼鐵網(wǎng)”進口礦港口62澳粉現(xiàn)貨價格指數(shù)的算術(shù)平均數(shù)作為最終結(jié)算價格。人民幣動力煤掉期是以環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（5500K）作為最終結(jié)算價格。境外同類產(chǎn)品以境外第三方機構(gòu)發(fā)布的美元現(xiàn)貨價格指數(shù)作為最終結(jié)算價格。

　　建立金融清算“主場”

　　我國目前已成為世界最大的鐵礦石和動力煤進口國。國內(nèi)相關行業(yè)企業(yè)在大量進口的同時，還需應對每年約30%至40%的鐵礦石、動力煤等大宗商品價格波動，客觀上存在較大的規(guī)避價格風險需求，但目前中國以期貨為主的衍生品市場并不能完全滿足國內(nèi)實體經(jīng)濟的套保需求。

　　很多中國機構(gòu)投資者要么通過各種繁復途徑去國際市場套保，要么不套保遭受損失。上海清算所推出掉期清算業(yè)務并與現(xiàn)有的人民幣FFA清算業(yè)務形成投資組合，完成場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的初步構(gòu)建，在填補我國場外金融要素市場空白的同時，更好地滿足中國機構(gòu)投資者大量的、迫切的套保需求，并把參與國外市場的中國機構(gòu)投資者吸引回國內(nèi)市場這個更便捷的“主場”。

　　與在境外套保相比，中國機構(gòu)主體可直接參與掉期清算業(yè)務，但參與境外同類產(chǎn)品則需通過境外機構(gòu)代理或通過在境外注冊公司的方式參與。

　　據(jù)悉，上海清算所在今年下半年力爭推出更具中國特色的航運金融衍生品，并在自貿(mào)區(qū)推出以跨境人民幣計價、清算、結(jié)算的大宗商品金融衍生品并以此拓展境外市場。

　　本報記者陳韶旭制圖：任萍