近期A股市場有色金屬板塊表現(xiàn)驚人，多個強周期型品種相關(guān)股票上漲兇猛，“妖鎳”、“妖鋅”行情成市場資金圍獵重點，而從國內(nèi)現(xiàn)貨市場來看，鎳、鋁、鋅等商品價格指數(shù)也伴隨國際市場變化出現(xiàn)跟漲。此外，MDI、碳酸鉀等一些原材料價格上漲的勢頭也比較明顯。另一方面，與通脹指數(shù)密切相關(guān)的雞蛋、豬肉等食品品種價格開始逐步升溫，市場供需兩端發(fā)生著微妙調(diào)整。

　　大宗商品價格漲勢、國際市場環(huán)境變化等跡象引來市場對通脹風(fēng)險會否抬頭的關(guān)注。多位期貨機(jī)構(gòu)分析師指出，部分金屬品種上漲有各自原因，國外通脹隱憂尚未傳導(dǎo)至國內(nèi)，而農(nóng)產(chǎn)品、食品等價格上漲也仍在周期性波動范圍之中，意味著目前通脹尚在市場預(yù)期之中，這將給未來宏觀調(diào)控政策留下空間。不過，業(yè)內(nèi)人士同時認(rèn)為，低通脹持續(xù)也會引來經(jīng)濟(jì)運行的其他風(fēng)險，值得警惕。

　　？資金“圍獵”有色板塊

　　從今年五月份開始，A股市場的有色金屬板塊異動日益明顯，從“妖鎳”、“妖鋅”再到“妖鋁”，市場資金對有色行業(yè)相關(guān)概念股進(jìn)行一輪瘋狂的熱炒，直接帶動有色板塊上演出一波強勢的上攻行情，與此同時，不少有色企業(yè)的兼并重組等題材消息也引來機(jī)構(gòu)對于有色資源板塊后市走高的想象空間。從相關(guān)個股表現(xiàn)看，華澤鈷鎳、明泰鋁業(yè)、羅平鋅電等行業(yè)龍頭股漲勢驚人，閩發(fā)鋁業(yè)、南山鋁業(yè)和中孚實業(yè)也在七月下旬曾封過漲停板，進(jìn)而領(lǐng)漲整個有色金屬板塊和A股市場。

　　從國內(nèi)期貨市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，由于7月市場基本金屬價格出現(xiàn)大幅攀升跡象，進(jìn)而帶動A股市場板塊升溫，鋅、鋁、鎳等周期型品種數(shù)次刷新了年內(nèi)新高。據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，自6月上旬以來，鋅價大幅飆漲，創(chuàng)2011年9月以來新高，6月1日鋅價為15392.5元/噸，截至7月28日，鋅價漲至17435元/噸，漲幅高達(dá)13.27%，且目前金屬鋅仍在上漲通道之中。而據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2014年以來，國內(nèi)鋁價呈現(xiàn)出V字型走勢，現(xiàn)貨價格從年初14130元/噸，最低于3月中下旬跌至12510元/噸，7月下旬現(xiàn)貨鋁價為14080元/噸，3月中旬至今漲幅約為12.5%。

　　分析人士認(rèn)為，目前全球?qū)捤傻呢泿耪攮h(huán)境以及國際市場相對的供需失衡格局或引致有色金屬連續(xù)上漲的行情。五礦期貨分析師陳遠(yuǎn)認(rèn)為，目前部分有色品種上漲主要在于供應(yīng)端發(fā)生變化，但各自推漲的因素不盡相同，“從鎳的情況來看，主要是印尼禁礦出口政策這種突發(fā)性事件引起市場鎳價格的大幅上漲。鋅品種本身則處于周期性短缺階段，加上海外部分礦山關(guān)閉，新增鋅產(chǎn)能相對有限，價格在短期內(nèi)會出現(xiàn)一波上漲走勢?！痹陉愡h(yuǎn)看來，國內(nèi)有色金屬的供應(yīng)端有收縮趨勢，需求則一直處于穩(wěn)步增長階段，去庫存情況正在改善，加上類似融資鋅等融資套利和資產(chǎn)配置的需求逐步升溫，推動有色金屬價格上漲。

　　市場人士分析指出，國內(nèi)有色金屬的上漲更多傾向于市場對于供需失衡基本格局預(yù)期的炒作，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長相對平穩(wěn)，有色金屬消費并未因經(jīng)濟(jì)回暖或需求大幅度改善而得到提升，但另一方面，目前有色金屬處于市場估值低點，市場逐利資金會圍繞有色板塊的變化進(jìn)行布局。一旦有色金屬炒作空間消失，市場資金也會迅速離場。

　　商品漲勢難破低通脹格局

　　大宗商品市場行情走強，也引來市場對于通脹風(fēng)險會否抬頭的熱議。從國際市場看，由于寬松的貨幣政策環(huán)境引起的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險加劇，不少投資機(jī)構(gòu)開始調(diào)整自身通脹預(yù)期，選擇在鋅、鋁等有色金屬上的投資配比，以防控通脹上揚的風(fēng)險。相關(guān)報告顯示，投行高盛上周調(diào)高了幾乎所有金屬、貴金屬的未來1年價格預(yù)期，其中上調(diào)鎳價近30%，上調(diào)鋅、鋁價格超過10%。

　　另一方面，與通脹指數(shù)密切相關(guān)的雞蛋、豬肉等食品品種價格也開始逐步升溫，市場供需兩端發(fā)生著微量調(diào)整。據(jù)農(nóng)業(yè)部8月1日最新數(shù)據(jù)，雞蛋周均價每公斤10.17元，環(huán)比漲0.8%，這也是雞蛋價格連續(xù)5周持續(xù)上漲；豬肉價格繼續(xù)回升，周均價18.85元，環(huán)比漲0.7%。據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測顯示，7月中旬以來，全國豬肉價格呈回升態(tài)勢，超過九成省區(qū)市豬肉價格上漲。

　　“盡管各項數(shù)據(jù)指標(biāo)開始指向商品價格的小幅上漲，但目前仍無法明確通脹預(yù)期已經(jīng)超出市場預(yù)期，從而給下一步經(jīng)濟(jì)調(diào)控帶來不確定風(fēng)險?！笔煜まr(nóng)產(chǎn)品市場行情的期貨分析師李東表示，目前豬肉價格上漲的空間相對有限，而雞蛋的上漲則存在周期性因素，加上消費端乏力，農(nóng)產(chǎn)品價格整體相對走勢疲弱，國內(nèi)仍可以維持低通脹判斷。陳遠(yuǎn)也指出，考慮庫存量情況，國內(nèi)大部分金屬庫存相對充足，未來價格上漲將會刺激國內(nèi)產(chǎn)能利用率的提高，開工率也會增加，部分冶煉廠也會進(jìn)駐印尼等地開場加工，供應(yīng)端緊張的局面就會得到緩解，價格上漲的趨勢就會得到壓制。

　　多位期貨受訪人士認(rèn)為，國內(nèi)通脹情況往往和食品價格波動有更多關(guān)聯(lián)，而目前以豬肉為主的食品價格小幅上漲，仍在市場可預(yù)期的范圍內(nèi)。部分券商研究認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，未來經(jīng)濟(jì)增速依然維持著偏低的增長趨勢，相對溫和的通脹趨勢難以被打破。

　　而針對大宗商品價格暗示的通脹可能性，期貨行業(yè)內(nèi)市場人士分析指出，目前市場存在兩類邏輯，一種是市場對進(jìn)入加息周期的預(yù)期升溫影響到資產(chǎn)類別配比，比如投行對部分金屬資產(chǎn)的配比提高，進(jìn)而帶動原材料價格走高，此時會有一些抗通脹的措施出現(xiàn)；另一種則是相對寬松的貨幣政策環(huán)境影響到下游需求，進(jìn)而帶動原材料價格的上漲。“但目前來看，國內(nèi)市場僅僅是由于未來貨幣政策寬松而做多或炒作金屬，價格上漲的情況還沒有波及到整體，尚不能評估或準(zhǔn)確反映通脹預(yù)期的抬升。國內(nèi)金屬價格會跟隨國外波動，但通脹情況卻并不同步?！?/p>

　　？通脹預(yù)期管理留足政策空間

　　國家統(tǒng)計局近日公布了全國31個省(區(qū)、市)的6月份居民消費價格指數(shù)(CPI)。數(shù)據(jù)顯示，20個地區(qū)物價漲幅較5月份出現(xiàn)回落，14地區(qū)漲幅超全國水平。據(jù)此前數(shù)據(jù)，6月全國居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲2.3%，今年上半年，CPI同比上漲也為2.3%。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，目前國內(nèi)物價漲幅可控，CPI全年目標(biāo)有望控制在2.5%以內(nèi)，低于年初目標(biāo)，未來幾個季度中國經(jīng)濟(jì)將緩中趨穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)基本面不支持物價水平明顯上行，物價將不是下半年中國經(jīng)濟(jì)運行中面臨的首要問題。

　　從目前宏觀調(diào)控的方向看，維持貨幣市場的適度寬松仍在繼續(xù)，提高經(jīng)濟(jì)運行的整體活力、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長將優(yōu)于通脹風(fēng)險管理。7月31日，央行公告，在公開市場開展了260億14天正回購，中標(biāo)利率為3.70%，這是自今年4月15日以來央行首次開展14天正回購，也是今年來正回購利率的首次下調(diào)。上述政策動向也被業(yè)內(nèi)視為央行釋放寬松的信號，短期將利好資金面和市場預(yù)期。

　　市場人士認(rèn)為，對于低通脹的普遍預(yù)期，實際上將有利于未來政策調(diào)控留有充足余地。北京大學(xué)常務(wù)副校長劉偉在近期出席的券商投資策略會上表示，今年上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但是CPI卻大幅低于控制線，年初設(shè)定目標(biāo)對通貨膨脹留出了很大空間，下半年的經(jīng)濟(jì)刺激力度有可能加大，有選擇的結(jié)構(gòu)性刺激政策有望更加頻繁。而央行最新出具的二季度貨幣政策執(zhí)行報告中則指出，將繼續(xù)盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。優(yōu)化流動性的投向和結(jié)構(gòu)，落實好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款和再貼現(xiàn)政策的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸。

　　不過，在持續(xù)低通脹的經(jīng)濟(jì)運行背景下，市場仍需警惕來自物價波動、供需平衡失控、企業(yè)成本抬升等多方面風(fēng)險的積聚。央行上述報告也指出，受供給面變化，勞動力、服務(wù)業(yè)價格存在潛在上行壓力等因素影響，物價對需求面變化總體上較為敏感。前期經(jīng)濟(jì)回升在物價上即有所反映。未來若總需求持續(xù)回升可能會加大物價上行壓力，2013年就曾出現(xiàn)需求回暖后物價連續(xù)較快回升的現(xiàn)象。