本報綜合消息

　　在8月1日之前的一周多時間內(nèi)，A股的種種表現(xiàn)似乎都在宣告一個事實——牛市將臨。

　　上證指數(shù)從7月22日的2050.50點上漲至7月31日的2201.56點，累計漲幅達7%，并保持交易日的“八連陽”。

　　而正當市場為滬指成功站上2200點而準備彈冠相慶之時，8月的開局不利，似乎又為這一“?！本置缮狭艘唤z陰影。

　　8月1日，滬指最終沒能保住2200的防線，雖然低開高走一度沖高至2219點附近，但在14時左右，大盤指數(shù)突然跳水，最后報收于2185.3點，跌幅達0.74%，終結(jié)此前八連陽的神話。

　　站在這一分岔時點，前幾日高喊“十年牛市開幕”的市場人士也謹慎噤聲。

　　而在當日證監(jiān)會例行的新聞發(fā)布會上，有關人士對于傳聞中的“滬港通”開放時間尚未確定的回應，也讓市場對此10月開啟的預期充滿了變數(shù)。

　　在接下來2014年的近半年時間中，于A股而言，是強勢延續(xù)還是轉(zhuǎn)身回調(diào)，市場對于方向的預判也將變得更加慎重。“?！闭娴膩砹藛?？

　　此時給予這一問題“肯定”的回答或頗為激進。

　　但記者通過對中金、中信、安信、申萬、國君等在市場中最有影響力的券商研究機構(gòu)對于今年下半年A股策略的采訪調(diào)研認為，目前市場無論從資本面還是投資情緒面上，至少已經(jīng)出現(xiàn)了“?！笔械絹淼恼髡?，而“十年牛市啟幕”的故事也未必只是“傳說”。

　　四季度行情提前引爆

　　安信證券的宏觀策略研究，一向是被認為市場最有影響的風向標之一。眼光一向獨到的安信證券正因其對于近年來漫漫“熊”市的精準看“空”判斷被市場冠以“空軍司令”之稱。

　　事實上，進入6月后，安信證券的態(tài)度便開始逐漸發(fā)生著變化。

　　6月25日，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文在2014年中期策略會上曾指出，“鑒于出口和房地產(chǎn)兩條鏈條導致經(jīng)濟微弱復蘇，市場顯著向下風險不大，三季度傾向于看平市場，四季度和明年一季度看漲?！?/p>

　　一時間，“空軍司令”翻多的新聞見諸報端。而這一份由安信證券發(fā)布的看漲報告，也一時間成為了吹響市場周期型上漲的號角。

　　雖然安信證券此間看“空”態(tài)度已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，但相比其他券商而言，不愧“空軍司令”頭銜的它已經(jīng)抱以謹慎的態(tài)度。

　　與安信證券的謹慎相對應的則是來自于國泰君安的激情唱“多”。

　　從4月份祭出“二季度400點大反彈”以來，以喬永遠為首的國泰君安策略團隊在斯時一片看“空”聲中成為市場的異類，在市場上賺足了眼球的同時，也備受譏諷。但雖然時間較其預期中稍晚，但近期的市場行情似乎也正朝著他們“漫山紅遍”的觀點演化。

　　中信證券研究部策略組之前在7月中旬發(fā)布研究報告稱：A股市場將呈現(xiàn)出“尋底”走勢。

　　除安信證券和中信證券外，申銀萬國證券2014下半年A股投資策略亦認為“年末可能充實行情?！?/p>

　　猜對了結(jié)果，但沒猜對過程。

　　自在7月最后一周的星期一時，在交行混合制改制方案上報的消息發(fā)酵之后，并緊接著一連串利好消息的推動之下，A股連續(xù)拉出的幾根大陽讓上證指數(shù)已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地站在了2200點之上，上證八連陽，近200點的漲幅，這一切的一切似乎都在宣告著A股行情的反轉(zhuǎn)，一時間，市場情緒被點燃，甚至有機構(gòu)高喊出了“十年牛市開啟”的口號。

　　“其實市場價格都是看預期的，如果大家都認為四季度行情會有起色，那么這輪行情很可能在三季度就會提前到來?！比A南一位證券策略分析人士認為，“7月份的上漲原因背后就包含了看多預期的作用?！?/p>

　　藍籌股獲重估

　　與此輪A股復蘇相伴隨的，是投資邏輯的悄然蛻變，即市場的關注重心正漸漸由以中小盤股為主的成長股向大盤為主的藍籌“白馬”股平移。

　　“政策與經(jīng)濟的交誼舞背景下，藍籌股底部被‘夯實’”，申銀萬國下半年投資策略報告指出，“滬深300權(quán)重股的低估值和機構(gòu)超低配已經(jīng)反映了主要悲觀預期事件，‘夯實’了權(quán)重股票的底部?！鄙赉y萬國報告指出“上證結(jié)構(gòu)上重點關注小金屬、小銀行及高息率類債券資產(chǎn)”。

　　“新常態(tài)制度紅利釋放周期正在啟動，A股上漲也將由局部藍籌和龍頭向更廣泛的低估值藍籌板塊蔓延開去?！眹┚苍?月份的策略報告中就已表示，“我們堅定看多A股投資，看好藍籌為主導的趨勢性投資機會?！?/p>

　　“首選被動防御——大銀行、大石化、大地產(chǎn)為代表的低估值大市值品種?！卑残抛C券2014中期策略報告亦指出。

　　而在價格表現(xiàn)上，藍籌股的崛起已初現(xiàn)端倪。7月28日，上證指數(shù)單日上漲51.33點，上漲2.41%，為今年以來的單日最大漲幅。市場對此的解讀為受到交通銀行混合所有制改革傳言影響所致，當日交通銀行直逼漲停，而“工農(nóng)中建”四大行漲幅均超過2%。

　　在反腐標志性事件宣布后的7月30日，“石化雙雄”接過接力棒。當日中國石油上漲達3.08%，而中國石化亦上漲達1.16%。

　　另一方面，市場對于中小盤成長股的過高估值問題似乎亦在提高警覺。

　　“逐漸轉(zhuǎn)向積極配置，依然偏向大盤?！敝薪鸸鞠掳肽闍股策略展望指出，“2013年領漲中小盤的多數(shù)板塊在2014年面臨估值偏高、基本面弱化的特征，不支持中小盤成長股持續(xù)上漲。”

　　“部分偽成長可能遭遇盈利預測下調(diào)，警惕‘戴維斯雙殺’風險在未來兩個月的發(fā)酵?！鄙赉y萬國證券認為，“創(chuàng)業(yè)板全樣本2014年年報業(yè)績增速的一致預期高達75%以上，自下而上的草根調(diào)研經(jīng)營數(shù)據(jù)如果不達預期，則面臨著上市公司盈利預期進一步下調(diào)的風險?！?/p>

　　在大部分機構(gòu)看來，對于藍籌股的價值重估提振而言，今年以來金融市場交易制度的種種變化預期似乎功不可沒。

　　“關注資本市場改革和開放，交易制度的變化對藍籌的提振——T+0、優(yōu)先股、個股期權(quán)、A股納入MSCI、滬港通。”申銀萬國證券認為，優(yōu)先股、T+0、股票期權(quán)、子板塊再融資制度等都可能打破當前投資者的風險和收益錯配格局。而韓國與中國臺灣市場在實施“T+0”后兩地市場相關指數(shù)分別上漲近30%和20%。

　　與此同時，滬港通亦或成為下半年機構(gòu)重點關注的資本市場改革事件。

　　“我們相信隨著‘滬港通’啟動日期的臨近，市場對此的關注度會越來越高?！敝薪鸸疽嘀赋觯翱傮w上，目前海外投資者偏好的偏大盤、消費類的股票中，有很多A股比港股可比標的便宜，具備中長期投資吸引力?！?/p>

　　除金融改革外，正在開展的國資改革也成為了此輪藍籌股價值重估的主要依據(jù)。

　　“展望下半年，國企改革進展將依然值得關注。特別是能源、電信等領域國企改革的進展，還有可能出臺有關國企改革的總體意見?！敝薪鸸菊J為，在國資改革的概念下，獲準進入受保護行業(yè)的民營企業(yè)、經(jīng)營績效有望繼續(xù)改善以及因國企改革整合調(diào)整的國有上市公司存在投資機會。

　　鎖定滬港通等三大主線

　　7月份的A股市場是年內(nèi)較為熱鬧的一個月，“二八轉(zhuǎn)換”現(xiàn)象顯著，銀行、券商、煤炭、有色等權(quán)重板塊帶領大盤上攻。那么，8月份市場格局會有哪些變化？有哪些投資主題值得關注？

　　首先在行情判斷上，有市場人士表示，本輪的反彈主要還是存量資金的騰挪，而真正的牛市行情中權(quán)重與中小盤是普漲的，所以8月份整體應該不會延續(xù)7月底的暴漲行情。從技術面來看，大盤日線目前已出現(xiàn)超買現(xiàn)象，并且已接近前期籌碼集中位，可能會受2250點處大量拋壓盤的壓力而出現(xiàn)回落。再加上8月份后半月可能會出現(xiàn)的新股申購，將抽走大量資金，大盤難免出現(xiàn)調(diào)整。但基于貨幣流動性的整體寬松，以及穩(wěn)增長政策效果的顯現(xiàn)，大盤在月底很有可能會重新選擇向上。

　　因此，中信建投表示，市場焦點將重新集中在以創(chuàng)業(yè)板和中小板為代表的成長領域。其認為，目前市場在長期增長下降、短期穩(wěn)增長與庫存波動、市場估值之間尋找平衡。“穩(wěn)增長”作用下經(jīng)濟短期企穩(wěn)反彈，但周期行業(yè)彈性仍不足。

　　與之相反的是，德邦證券表示，看好A股行情，反彈趨勢仍可延續(xù)。此輪上漲有基本面支撐，政策偏松，經(jīng)濟低位回升，上半年在出口和房地產(chǎn)投資下滑的背景下，經(jīng)濟仍實現(xiàn)7.4%的增長，下半年隨著海外經(jīng)濟進一步改善，國內(nèi)房地產(chǎn)市場低位企穩(wěn)，內(nèi)需和外需均改善，經(jīng)濟全年仍有望實現(xiàn)7.5%左右增長。貨幣超量將提升資產(chǎn)價格，股權(quán)價格獲益較大。

　　綜合當前市場各方觀點，后市投資可鎖定三條主線。

　　主線一：滬港通——資本市場的一場革命。

　　東北證券表示，滬港通對A股+H股折價較低的標的形成利好，而這些股票主要是權(quán)重、藍籌，建議積極關注，另外，A股特色的上市公司也可能受益，包括貴州茅臺、片仔癀等品種。相關受益板塊，可立足于估值比價低、具有一定獨特價值的股票，主要如A股+H股折價較高的：萬科A、濰柴動力、鞍鋼股份，繼續(xù)關注貴州茅臺、片仔癀等獨特價值品種。

　　主線二：國企改革——利好效應長久顯現(xiàn)。

　　銀河證券表示，新一輪國企改革拉開大幕，制度紅利也有望釋放，看好國企改革過程中的投資機會。對于國企改革帶來的機會，關注四大投資機會：一是作為集團上市平臺的公司，能夠獲得大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，迅速做大做強，從而使公司獲得爆發(fā)式外延式增長的機會。二是隱蔽資產(chǎn)多、市場價值被嚴重低估的公司，通過并購重組，創(chuàng)新國有資本管理機制，強化市值考核，大幅提升市場價值。三是國有控股比較高、經(jīng)營管理水平較低的公司，在吸收民間資本進入、實施股權(quán)激勵、市場化管理等手段后，公司的經(jīng)營能力、盈利能力大幅改善，市場價值大幅提升。四是集團上市公司較多，在資產(chǎn)整合過程中被作為“殼資源”賣出的公司，具有市場化的投機價值。

　　主線三：國防軍工板塊。

　　中信建投表示，著眼中期，受安全局勢與國家戰(zhàn)略影響，軍工板塊仍將保持熱度。更重要的是，在全面深化改革的大背景下，與軍工行業(yè)相關的配套政策有望在下半年陸續(xù)出臺，如國防科技工業(yè)改革總體方案、國防科技工業(yè)領域法律體系框架、推動國防科技工業(yè)軍民融合深度發(fā)展的若干意見、軍品科研能力結(jié)構(gòu)調(diào)整工作方案、軍工科研院所分類改革方案。對軍工股的中長期行情仍堅持“由守轉(zhuǎn)攻”的判斷，尤其近期漲幅不大的細分領域龍頭，仍具備戰(zhàn)略建倉價值。