《證券市場(chǎng)周刊·紅周刊》特約作者 北京 歐孟

　　《股票作手回憶錄》里有一句話：“華爾街沒有新鮮事，投機(jī)像山岳一樣古老?！逼鋵?shí)何止華爾街，中國(guó)的股市何嘗不是這樣。

　　曾幾何時(shí)，以銀行為代表的低PB、低PE、高分紅的價(jià)值股被市場(chǎng)棄之如敝履，而那些戴著“新興產(chǎn)業(yè)”、“未來發(fā)展方向”光環(huán)的所謂成長(zhǎng)股被人們追捧到無以復(fù)加的程度。創(chuàng)業(yè)板可以炒高到70倍PE，而其成長(zhǎng)性反而不如4倍PE的銀行。君不見，興業(yè)銀行2013年的每股收益與整個(gè)創(chuàng)業(yè)板不相上下，而利潤(rùn)增長(zhǎng)率甚至高于創(chuàng)業(yè)板，但市值僅有創(chuàng)業(yè)板的十分之一。中國(guó)的銀行股幾乎全部破凈，這在全球股票史上都極為罕見?？偸兄禐樯钍袃杀兜臏谐山活~通常只有深市的三分之二、甚至二分之一，僅僅因?yàn)橹行“濉?chuàng)業(yè)板都在深市。買價(jià)值股被認(rèn)為“輸在起跑線上”，人們已經(jīng)完全拋棄了理性。價(jià)值股真的就不行了嗎？

　　看看美國(guó)股市，代表價(jià)值股的道瓊斯指數(shù)早在去年3月就創(chuàng)了歷史新高，牛市一直持續(xù)至今。而代表成長(zhǎng)股的納斯達(dá)克指數(shù)雖也一路高歌猛進(jìn)，但離2000年的歷史高點(diǎn)5048點(diǎn)還有20%的距離。而我們代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板早在去年就連創(chuàng)歷史新高，代表藍(lán)籌股和價(jià)值股的滬綜指僅為2007年6124點(diǎn)的三分之一。

　　造成這種奇怪現(xiàn)象的原因，有人歸因于國(guó)人的投機(jī)性強(qiáng)，殊不知恐懼與貪婪是全人類的共性，中美洲國(guó)家伯利茲的一家名為CynkTechnology 公司(股票代碼：Cynk)只有一名員工，沒有公布任何營(yíng)業(yè)收入，在美國(guó)上市不到兩個(gè)月股價(jià)最高暴漲360多倍，總市值比新浪微博還高。這能說外國(guó)全都是價(jià)值投資嗎？

　　中國(guó)股市長(zhǎng)年低迷其實(shí)歸根結(jié)底還是我們的制度設(shè)計(jì)出了問題，長(zhǎng)久以來只重視融資而輕視投資者的回報(bào)，特別是中小投資者利益得不到保障，新股定價(jià)、信息披露等重要制度漏洞百出，投資者信心不足，造成股市連年下跌，形成惡性循環(huán)，投資者只得去追逐概念股與所謂的成長(zhǎng)股。

　　用一句最近流行的話：“不作死就不會(huì)死”，市場(chǎng)本來就是物極必反、福禍相倚。今年以來，包括新國(guó)九條、優(yōu)先股等一系列政策的實(shí)施，滬港通的即將推出，市場(chǎng)風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)向：原來高高在上的成長(zhǎng)股終于低下了高貴的頭，以云南白藥、片仔癀、長(zhǎng)春高新、大華股份、歌爾聲學(xué)、富瑞特裝、杰瑞股份為代表的成長(zhǎng)股紛紛破位下跌，創(chuàng)業(yè)板也緊隨其后。相反的，代表價(jià)值股的銀行股卻不斷上行。

　　7月24日、25日滬市成交額連續(xù)兩天超越深市，我相信，這僅是一個(gè)開始。因?yàn)?，我知道，理性只?huì)遲到，但決不會(huì)缺席。