深圳上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵是充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。要正確處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，切實(shí)讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，絕不能重走政府主導(dǎo)的老路。科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本之道。要充分利用國內(nèi)、國際兩個(gè)市場(chǎng)。堅(jiān)持“走出去、引進(jìn)來”發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用全球技術(shù)、人才和市場(chǎng)，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供更大的騰挪空間，最終將推動(dòng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)和企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展資源和價(jià)值鏈整合，有利于逐步打破國際市場(chǎng)壁壘，在全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

　　⊙深圳證監(jiān)局調(diào)研組

　　加快我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是黨中央、國務(wù)院確定的一項(xiàng)事關(guān)全局的戰(zhàn)略決策。上市公司作為國民經(jīng)濟(jì)中最具影響力和成長優(yōu)勢(shì)的企業(yè)群體，充分借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅直接關(guān)系到提升上市公司質(zhì)量，維護(hù)投資者權(quán)益，還將對(duì)廣大中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到引領(lǐng)作用，對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)發(fā)揮輻射帶動(dòng)效應(yīng)。近期，深圳證監(jiān)局對(duì)深圳上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)情況進(jìn)行了調(diào)研。

　　一、深圳上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)概況、特點(diǎn)

　　截至2013年底，深圳境內(nèi)上市公司183家，共有89家上市公司主營業(yè)務(wù)涉及新興產(chǎn)業(yè)，其中深圳證券交易所主板上市公司17家、中小企業(yè)板上市公司39家、創(chuàng)業(yè)板上市公司30家、上海證券交易所上市公司3家。中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板的上市公司中，新興產(chǎn)業(yè)公司數(shù)量超過一半。從涉及的行業(yè)來看，89家公司對(duì)8個(gè)新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)全覆蓋，有12家公司涉及2個(gè)及以上產(chǎn)業(yè)，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（41家）、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)（22家）、新能源產(chǎn)業(yè)（12家）、生物產(chǎn)業(yè)（9家）、新材料產(chǎn)業(yè)（8家）、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)（5家）、文化產(chǎn)業(yè)（5家）、新能源汽車產(chǎn)業(yè)（4家）。從發(fā)展情況來看，2007年—2012年，深圳轄區(qū)新興產(chǎn)業(yè)上市公司的家數(shù)增長了近兩倍，占轄區(qū)所有上市公司數(shù)量的比例從32.63%上升至48.63%，資產(chǎn)規(guī)模增加了2.4倍，營業(yè)收入增加了兩倍，年均18.13%的復(fù)合增長率。根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，2013年度深圳89家新興產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4，761.75億元，同比增幅為7.33%，實(shí)現(xiàn)凈利潤214.37億元，同比增幅為65.81%。

　　與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相比，盡管傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司2012年總資產(chǎn)和營業(yè)收入分別比2007年增長了1.3倍和2.3倍，但凈利潤復(fù)合增長率6.56%，僅達(dá)到新興產(chǎn)業(yè)同期年均復(fù)合增長率約1/3的水平。尤其是傳統(tǒng)加工制造業(yè)，在2008和2012年凈利潤甚至出現(xiàn)了46.27%和21.44%的大幅度下降，轉(zhuǎn)型升級(jí)的壓力已經(jīng)非常突出。

　　深圳上市公司進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)的平均年限在8年以上，遠(yuǎn)高于全國平均水平，產(chǎn)業(yè)過剩問題基本得到化解。

　　深圳上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有以下特點(diǎn)：

　　一是以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，著力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。截至2012年12月31日，深圳156家實(shí)業(yè)類上市公司中已有118家具有國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，獲得國家專利37，083項(xiàng)，在全國大中城市中排名第一。其中89家新興產(chǎn)業(yè)上市公司中有82家具有國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，比例超過92%，獲得國家專利32，394項(xiàng)，占轄區(qū)上市公司國家專利總數(shù)的87.35%。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的統(tǒng)計(jì)，上市公司2012年度戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)明專利授權(quán)數(shù)量排名中，深圳上市公司中興通訊和比亞迪分列第一和第三位。深圳上市公司對(duì)研究開發(fā)重視程度不斷提高。新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入連續(xù)三年達(dá)到傳統(tǒng)加工制造業(yè)十倍左右的水平，研發(fā)支出占當(dāng)期營業(yè)收入的比重也一直維持在傳統(tǒng)加工制造業(yè)2倍左右。

　　二是以民營企業(yè)為主導(dǎo)，市場(chǎng)化程度相對(duì)較高。89家新興產(chǎn)業(yè)公司中，有74家為民營控股公司或披露無實(shí)際控制人公司，國有控股公司僅有15家，且民營控股公司比例仍在不斷上升。深圳上市公司251個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目中，政府財(cái)政資金支持金額共26.74億元，僅占項(xiàng)目投入資金總額562.05億元的4.76%，有31家公司的97個(gè)項(xiàng)目沒有獲得過任何政府補(bǔ)貼，完全通過市場(chǎng)化融資方式籌集發(fā)展資金。

　　三是以全國市場(chǎng)為依托，輻射帶動(dòng)效應(yīng)較為顯著。2010年至2012年，深圳上市公司在深圳以外地區(qū)設(shè)立分子公司的家數(shù)合計(jì)達(dá)到445家，占其新設(shè)分子公司的比例超過70%。2008年至2012年，深圳上市公司開展的209宗境內(nèi)并購重組事項(xiàng)中，有61%交易標(biāo)的在深圳以外地區(qū)。在上述異地投資和并購項(xiàng)目中，90%以上為新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目或原有產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目，單純擴(kuò)大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目產(chǎn)能的不足10%。這些新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投產(chǎn)在促進(jìn)深圳上市公司自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，也對(duì)當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)形成了良好的帶動(dòng)作用。如深圳上市公司格林美在湖北武漢和荊門、江西豐城、河南蘭考等地分別設(shè)立了資源循環(huán)和新材料子公司，成為當(dāng)?shù)匦屡d產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭企業(yè)之一，在相關(guān)投資項(xiàng)目帶動(dòng)下，當(dāng)?shù)匾阎鸩介_始形成資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　四是外向型特征明顯，國際化具備初步基礎(chǔ)。2010-2012年，深圳新興產(chǎn)業(yè)上市公司境外實(shí)現(xiàn)的銷售收入占比持續(xù)維持在40%以上，中興通訊等部分公司外銷占比已超過50%。隨著轉(zhuǎn)型進(jìn)程的不斷深化，一些深圳上市公司開始從組織、資產(chǎn)、人才、管理等多維度開展國際化運(yùn)營，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年-2012年，深圳分別有17家、20家、31家上市公司當(dāng)年在境外設(shè)立子公司，家數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)。 2008年-2012年，深圳上市公司實(shí)施境外并購共計(jì)27宗，總交易金額405.09億元，年均并購金額超過80億元，占全國上市公司期間境外并購總額的35%。標(biāo)的資產(chǎn)所在地包括加拿大、德國、日本、新加坡等多個(gè)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，反映深圳上市公司在國際產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上逐漸由中低端向高端過渡的趨勢(shì)。

　　在深圳上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型取得明顯成效的同時(shí)，也面臨一系列困難。一是資金瓶頸。新興產(chǎn)業(yè)上市公司普遍具有輕資產(chǎn)特征，很難獲得大規(guī)模的銀行信貸資金，特別是收入在10億元以下的46家較小規(guī)模新興產(chǎn)業(yè)上市公司，其2012年末平均銀行貸款余額僅0.45億元。在調(diào)研過程中，89家新興產(chǎn)業(yè)公司中有55家公司反映，當(dāng)前進(jìn)一步發(fā)展的主要問題是缺乏資金，其中民營控股上市公司對(duì)此反映更為強(qiáng)烈。二是技術(shù)瓶頸。在資金缺乏情況下，2012年，89家新興產(chǎn)業(yè)公司中有67家研發(fā)投入不足1億元，不僅與世界著名高科技公司相差甚遠(yuǎn)，也遠(yuǎn)低于中國500強(qiáng)企業(yè)2012年平均10億元以上的研發(fā)投入水平。在新興產(chǎn)業(yè)公司32，394件國家專利中，有71%的專利為4家大型公司所獲得，52家中小公司的專利數(shù)量不足100件。三是國際化瓶頸。根據(jù)調(diào)研，89家公司中有60家認(rèn)為，我國行政審批復(fù)雜、管制過多是影響其國際化的重要因素，特別是境外并購涉及事前報(bào)告及審批環(huán)節(jié)眾多，致使收購成本不可控制地上升。有較多公司反映，在當(dāng)前外匯管制較為嚴(yán)格情況下，企業(yè)不能靈活運(yùn)用股權(quán)支付工具參與境外交易，也很難通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制吸引外籍高端技術(shù)人才。在另一項(xiàng)體現(xiàn)國際化程度的指標(biāo)——外籍員工數(shù)量方面，目前雇傭外籍員工達(dá)100人以上的深圳新興產(chǎn)業(yè)上市公司也僅有2家。四是職工安置瓶頸。目前，深圳67家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司雇傭員工總數(shù)接近三十萬人，加上89家新興產(chǎn)業(yè)上市公司中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目雇傭員工，總數(shù)超過五十萬人。無論是辭退、崗位調(diào)動(dòng)還是工作地點(diǎn)變更，都可能對(duì)員工利益產(chǎn)生較大的影響，需要上市公司付出巨額補(bǔ)償，如果處置不當(dāng)，甚至還可能會(huì)激化形成社會(huì)矛盾。

　　二、 深圳上市公司借力資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的成效

　　深圳上市公司在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，充分利用了資本市場(chǎng)功能，加快了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程。

　　深圳上市公司新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目累計(jì)投入的562.05億元資金中，直接通過資本市場(chǎng)募集資金投入122.23億元，占比21.75%，銀行貸款176.17億元，占比31.34%，自有資金239.45億元，占比42.60%，其他資金24.21億元?？紤]到自有資金中有一部分是募集資金轉(zhuǎn)流動(dòng)資金后的沉淀，資本市場(chǎng)支持資金金額和比例已接近銀行信貸支持資金。特別是在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型啟動(dòng)資金方面，1995年以來，深圳30家上市公司在上市之后啟動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，累計(jì)投入轉(zhuǎn)型啟動(dòng)資金169.19億元，其中利用資本市場(chǎng)融資金額為59.22億元，占比為35%，自有資金占比為34.8%，銀行貸款占比25.9%，資本市場(chǎng)在支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型啟動(dòng)資金方面發(fā)揮了更為主要的作用。

　　2010-2012年，深圳共有66家上市公司借助資本市場(chǎng)股份支付等工具，進(jìn)行了163宗并購重組事項(xiàng)，除17宗尚未支付、6宗交易失敗外，完成的并購重組交易金額451.97億元。根據(jù)調(diào)研問卷回復(fù)，已實(shí)施完成的140宗交易中，有49宗并購重組直接促進(jìn)了公司產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，幫助公司拓展了新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，其余91宗并購重組也為公司在產(chǎn)品升級(jí)、市場(chǎng)拓展、節(jié)約成本、技術(shù)引進(jìn)等方面帶來積極作用。如中集集團(tuán)就是通過2010年對(duì)煙臺(tái)萊佛士船業(yè)有限公司的收購，幫助公司進(jìn)入海洋油氣開發(fā)高端裝備建造領(lǐng)域，為公司由傳統(tǒng)集裝箱制造行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。深圳另一家中小型上市公司立訊精密2010年上市以來通過連續(xù)多項(xiàng)收購，成功將單一的電腦連接器業(yè)務(wù)拓展到高頻高速連接器等消費(fèi)電子、醫(yī)療裝備領(lǐng)域，在并購有效助推下，公司在上市后不足四年的時(shí)間收入和凈利潤增長均超過400%，真正實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

　　2007年以來，深圳共有52家上市公司實(shí)施了73次股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)家數(shù)占轄區(qū)上市公司總數(shù)的28.97%，遠(yuǎn)高于全國15.12%的比例。累計(jì)授予各類股份11.8億股（份），折合金額（按初始行權(quán)價(jià)格或股票轉(zhuǎn)讓價(jià)格）約136.52億元，其中新興產(chǎn)業(yè)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)44家次，占比為60.27%，累計(jì)激勵(lì)金額73.51億元，占比為53.85%，均高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。從股權(quán)激勵(lì)實(shí)施對(duì)象來看，深圳上市公司對(duì)核心技術(shù)人員的平均激勵(lì)比例為53.72%，新興產(chǎn)業(yè)的激勵(lì)比例更是達(dá)到了58.56%，遠(yuǎn)高于對(duì)高級(jí)管理人員19.96%的比例。

　　深圳作為我國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)集聚地，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在支持上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中發(fā)揮的作用明顯。深圳89家新興產(chǎn)業(yè)上市公司中，有61家公司在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中曾得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資支持，比例達(dá)到68.5%，其中34家公司創(chuàng)投機(jī)構(gòu)持股比例超過10%，并通過向公司董事會(huì)派出董事等方式對(duì)公司經(jīng)營管理和產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮了重要影響。從全國來看，在創(chuàng)業(yè)板掛牌的355家上市公司中，深圳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的公司達(dá)到了96家，比例位居全國第一，對(duì)國家產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略起到了很好的服務(wù)支持作用。

　　在另一方面，由于我國資本市場(chǎng)上市機(jī)制、資源配置機(jī)制等尚不完善，借力資本市場(chǎng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍存在一些不足。

　　一是資本市場(chǎng)服務(wù)和支持轉(zhuǎn)型升級(jí)的范圍不足。2011年以來深圳新上市的26家新興產(chǎn)業(yè)公司，在上市前平均凈利潤已經(jīng)達(dá)到1.53億元，平均凈資產(chǎn)達(dá)到24.21億元，在上市時(shí)實(shí)際已經(jīng)跨越了發(fā)展鏈條初期。此外，現(xiàn)行的上市制度對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)等治理模式采取了一刀切的嚴(yán)格要求，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市形成了新的障礙。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前深圳有代表性的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)約250家，但其中僅有89家在國內(nèi)資本市場(chǎng)上市，一批新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)如華為、騰訊、華大基因等因其員工持股、VIE模式、關(guān)聯(lián)交易等股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理模式問題，長期得不到國內(nèi)資本市場(chǎng)的認(rèn)同和服務(wù)。二是并購重組政策支持的力度不足。許多公司反映，當(dāng)前并購重組中的評(píng)估定價(jià)機(jī)制、盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償機(jī)制、稅收安排等相關(guān)配套機(jī)制大多基于傳統(tǒng)較為成熟產(chǎn)業(yè)制定，在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式和特點(diǎn)存在差異性的情況下，統(tǒng)一實(shí)施類似安排對(duì)其并購重組造成了較大障礙。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2008年—2012年，無論是深圳還是全國，上市公司并購重組絕大部分還是原有傳統(tǒng)行業(yè)的整合，新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)并購重組的規(guī)模相對(duì)較小，在并購重組總額中比重不足15%。三是市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化服務(wù)不足。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)過于聚焦IPO，短期利益取向明顯。深圳盡管有61家新興產(chǎn)業(yè)上市公司得到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)融資支持，但其中超過70%是在公司申報(bào)IPO前三年內(nèi)入股，對(duì)公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際支持作用較為有限。證券公司對(duì)上市公司服務(wù)單一。近90%的上市公司認(rèn)為，證券公司的服務(wù)僅限于證監(jiān)會(huì)行政許可要求的保薦承銷等一次性通道業(yè)務(wù)，缺乏針對(duì)性和貼身化服務(wù)，難以滿足上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全方位、長期性需求。四是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)退出機(jī)制不足。一些落后產(chǎn)能甚至無主業(yè)上市公司，不僅可以長期滯留在資本市場(chǎng)，還通過重組炒作、溢價(jià)賣殼等方式獲取了比推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)還要高額的收益。

　　三、調(diào)研結(jié)論與政策建議

　　深圳上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的成功經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵是充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。要正確處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，切實(shí)讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用，絕不能重走政府主導(dǎo)的老路?？萍紕?chuàng)新驅(qū)動(dòng)是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的根本之道。要充分利用國內(nèi)、國際兩個(gè)市場(chǎng)。堅(jiān)持“走出去、引進(jìn)來”發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用全球技術(shù)、人才和市場(chǎng)，能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供更大的騰挪空間，最終將推動(dòng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)和企業(yè)在全球范圍內(nèi)開展資源和價(jià)值鏈整合，有利于逐步打破國際市場(chǎng)壁壘，在全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

　　為進(jìn)一步推進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們提出以下建議：

　　ㄒ唬┥罨資本市場(chǎng)改革，更好服務(wù)于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　針對(duì)資本市場(chǎng)在服務(wù)上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中存在的不足，建議從五個(gè)方面進(jìn)一步完善相關(guān)機(jī)制：

　　1、改進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市機(jī)制，提升資本市場(chǎng)服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的覆蓋面

　　加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，在完善上市條件過程中，充分考慮新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)不同的發(fā)展規(guī)律和收益風(fēng)險(xiǎn)特征，形成差異化的上市機(jī)制安排，通過充分披露將企業(yè)的投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)交由市場(chǎng)進(jìn)行篩選和判斷，使不同類型和不同成長階段的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在資本市場(chǎng)都能得到充分的服務(wù)和更為合理的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。一是適當(dāng)?shù)?dāng)期盈利能力要求，通過設(shè)定資產(chǎn)、盈利、現(xiàn)金流、預(yù)計(jì)市值等多項(xiàng)可選擇性上市條件等方式，形成更突出新興產(chǎn)業(yè)公司遠(yuǎn)期成長性和創(chuàng)新能力的多元化上市機(jī)制；二是增強(qiáng)對(duì)差異化股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市的包容性，包括在一定條件下將公司員工持股集合視同特定單一對(duì)象，在同股同權(quán)原則下，允許通過股東之間表決權(quán)自愿讓與方式，授予創(chuàng)始人股東更大決策權(quán)等。

　　2、促進(jìn)非標(biāo)準(zhǔn)化金融發(fā)展，支持服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的產(chǎn)品和機(jī)制創(chuàng)新

　　在投資者適當(dāng)性管理基礎(chǔ)上，支持資本市場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的非標(biāo)準(zhǔn)化金融發(fā)展，允許市場(chǎng)機(jī)構(gòu)根據(jù)新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)進(jìn)行產(chǎn)品和機(jī)制創(chuàng)新。一是支持市場(chǎng)機(jī)構(gòu)盡快推出中國的專利證券化融資機(jī)制，盡快盤活企業(yè)長期沉淀的專利價(jià)值，解決較多中小型科技企業(yè)因輕資產(chǎn)等原因難以獲得融資問題；二是支持市場(chǎng)機(jī)構(gòu)針對(duì)新興產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的創(chuàng)設(shè)，包括股債結(jié)合型產(chǎn)品、“風(fēng)險(xiǎn)分層”型產(chǎn)品等；三是針對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)資金需求大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特點(diǎn)，協(xié)調(diào)構(gòu)建直接金融與間接金融聯(lián)動(dòng)服務(wù)機(jī)制，支持銀行與資本市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的“信貸+投資”結(jié)合型產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)企業(yè)、銀行和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的三方共贏。

　　3、完善并購重組和退市機(jī)制，優(yōu)化資本市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的資源配置功能

　　一是在并購重組有關(guān)行政審核中，明確對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)性并購，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型重組適用快速審批通道，對(duì)以產(chǎn)業(yè)整合為目的的并購重組在股份支付方式、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、評(píng)估定價(jià)安排等方面進(jìn)一步放松管制，在稅收安排方面予以針對(duì)性支持，真正發(fā)揮并購重組在上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中資源整合和杠桿撬動(dòng)作用；二是根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策，探索對(duì)上市公司退市機(jī)制進(jìn)行針對(duì)性完善，實(shí)現(xiàn)對(duì)因產(chǎn)能落后缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的上市公司逐步退市，在促進(jìn)市場(chǎng)資源向新興產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的同時(shí)，也對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司形成盡快轉(zhuǎn)型升級(jí)的倒逼壓力，在資本市場(chǎng)真正建立起對(duì)上市公司落后產(chǎn)能整合一批，淘汰一批的資源配置機(jī)制。

　　4、培育市場(chǎng)長期投資文化，引導(dǎo)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供專業(yè)化服務(wù)

　　一是協(xié)調(diào)財(cái)稅管理部門根據(jù)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資新興產(chǎn)業(yè)公司的時(shí)間長短確定資本利得稅征收比率，促使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)形成長期投資理念，改變單純以IPO為導(dǎo)向的短期服務(wù)模式，提升其投資后的持續(xù)服務(wù)能力；二是引導(dǎo)證券公司從以項(xiàng)目為中心的服務(wù)理念向以客戶為中心的服務(wù)理念轉(zhuǎn)變，樹立起與客戶，特別是中小新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)共同成長的新的投行文化，鼓勵(lì)有條件的券商設(shè)立服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)的專門機(jī)構(gòu)，發(fā)展與新興產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)相匹配的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)和服務(wù)手段。此外，可以考慮在有效隔離墻機(jī)制和充分披露基礎(chǔ)上，適當(dāng)放開券商直投+保薦業(yè)務(wù)模式的限制，進(jìn)一步延伸券商的服務(wù)鏈條。三是引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向?qū)I(yè)化投資方向發(fā)展，逐步培育形成對(duì)特定產(chǎn)業(yè)的專業(yè)性投資基金和專業(yè)化研究人員，提升創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的研究篩選能力。四是大力支持并購基金發(fā)展。

　　5、加快資本市場(chǎng)對(duì)外開放，更好地促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)國際化發(fā)展

　　一是適當(dāng)放寬外籍人士持有境內(nèi)A股限制，允許境外技術(shù)人員直接參與境內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)，提升新興產(chǎn)業(yè)上市公司對(duì)國際高端人才的吸引力；二是明確支持境外并購中使用股份支付工具，并適當(dāng)放寬向境外投資者發(fā)行股份數(shù)量不超過已發(fā)行股份10%，以及相關(guān)股份3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的限制，支持新興產(chǎn)業(yè)上市公司通過海外并購技術(shù)和核心業(yè)務(wù)提升國際競(jìng)爭(zhēng)力；三是試點(diǎn)推進(jìn)更為便捷化的境外融資機(jī)制，目前深圳前海等地正在試點(diǎn)跨境人民幣業(yè)務(wù)等一系列金融創(chuàng)新措施，可以賦予相關(guān)區(qū)域企業(yè)或市場(chǎng)機(jī)構(gòu)直接在境外募集并購資金，形成與國際金融市場(chǎng)和金融資源對(duì)接；四是充分利用好香港這一國際化市場(chǎng)，探索直接在香港發(fā)行人民幣H股，在香港編制和交易內(nèi)地新興產(chǎn)業(yè)上市公司指數(shù)等，將香港市場(chǎng)作為“走出去”的戰(zhàn)略平臺(tái)，迅速擴(kuò)大內(nèi)地新興產(chǎn)業(yè)上市公司國際知名度和影響力。

　　ǘ）優(yōu)化政府支持路徑，為轉(zhuǎn)型升級(jí)提供更好保障

　　1、加快推進(jìn)國資控股上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

　　一是盡快啟動(dòng)一批重點(diǎn)國資控股上市公司的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，形成對(duì)市場(chǎng)的引導(dǎo)示范效應(yīng)；二是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與混合所有制的聯(lián)動(dòng)推進(jìn)，借助混合所有制改革，改變當(dāng)前國資控股上市公司決策鏈條過長，審批事項(xiàng)過多，管制要求過嚴(yán)狀況，提升國有控股上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的靈活性；三是將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型納入對(duì)國有控股上市公司的考核內(nèi)容，建立針對(duì)企業(yè)研發(fā)投入、技術(shù)儲(chǔ)備和長遠(yuǎn)發(fā)展能力等有利于企業(yè)提升產(chǎn)業(yè)質(zhì)量的配套激勵(lì)機(jī)制，提升國有控股上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的主動(dòng)性和積極性。

　　2、加強(qiáng)對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的啟動(dòng)資金支持

　　一是針對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中面臨資金門檻問題，將政府資金補(bǔ)貼方式從“錦上添花”變?yōu)椤把┲兴吞俊?，改變?dāng)前主要針對(duì)成熟新興產(chǎn)業(yè)的資金扶持投向，加大對(duì)上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型啟動(dòng)資金的支持，將有限的政府補(bǔ)貼用在上市公司最困難的轉(zhuǎn)型初期，提高政府引導(dǎo)資金的使用效率；二是在政府資金使用方式上，可以探索以國有政策性資金作為發(fā)起人和有限合伙人創(chuàng)設(shè)支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的引導(dǎo)基金，將原來“消耗性”的一次性補(bǔ)貼轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y本性”的長期支持。并聘請(qǐng)具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)機(jī)構(gòu)作為基金管理人，一方面在引導(dǎo)資金的分配上，可以充分發(fā)揮創(chuàng)投機(jī)構(gòu)專業(yè)優(yōu)勢(shì)，引入更為市場(chǎng)化的篩選識(shí)別機(jī)制，減少公共資源浪費(fèi)，避免產(chǎn)生尋租行為；另一方面通過吸收其他社會(huì)資本共同投資，能夠產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性支持作用。

　　3、構(gòu)建促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的技術(shù)信息服務(wù)平臺(tái)

　　一是在深圳等高新技術(shù)需求較為集中地區(qū)，可以探索建立專業(yè)化的技術(shù)交易所和專利權(quán)交易所，通過信息的充分流通、技術(shù)的自由擴(kuò)散，一方面解決信息與技術(shù)的不對(duì)稱問題，優(yōu)化產(chǎn)學(xué)研對(duì)接，便捷企業(yè)獲取產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)急需的技術(shù)和信息；另一方面通過在技術(shù)交易所的市場(chǎng)化交易，加之逐步培育輔助性的中介機(jī)構(gòu)，能夠?qū)ο嚓P(guān)技術(shù)和專利權(quán)價(jià)值形成市場(chǎng)化的篩選機(jī)制，降低企業(yè)獲取支撐轉(zhuǎn)型技術(shù)的識(shí)別成本和盲目性風(fēng)險(xiǎn)。二是充分利用好我國香港地區(qū)服務(wù)業(yè)高度發(fā)達(dá)優(yōu)勢(shì)，可以考慮在與香港毗鄰地區(qū)如深圳前海等地打造服務(wù)業(yè)特區(qū)方式，廣泛引進(jìn)港資專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)為內(nèi)地企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供包括全球信息收集、品牌推廣、人才集聚以及法律、審計(jì)、評(píng)估等多方面的國際化服務(wù)支持，這同時(shí)也將在一定程度上緩解香港服務(wù)業(yè)過剩，實(shí)體產(chǎn)業(yè)空心化的不利影響，形成內(nèi)地與香港產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同合力的發(fā)展格局。

　　4、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的社會(huì)政策托底保障

　　為解決上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的后顧之憂，需要政府部門采取針對(duì)性的政策措施，降低員工失業(yè)等問題的社會(huì)沖擊，建立有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的社會(huì)保障機(jī)制。一是針對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型可能引發(fā)的勞動(dòng)爭(zhēng)議、群體性事件等建立因應(yīng)預(yù)案，對(duì)可能產(chǎn)生爭(zhēng)議性的工齡補(bǔ)償?shù)葐栴}通過發(fā)布指導(dǎo)性意見等方式，穩(wěn)定企業(yè)和員工預(yù)期，并統(tǒng)籌建立相關(guān)勞動(dòng)爭(zhēng)議的調(diào)解、仲裁、訴訟多維度一體化解決機(jī)制；二是加大對(duì)因企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)導(dǎo)致失業(yè)人員的再就業(yè)培訓(xùn)力度，包括開展專門的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)培訓(xùn)，有針對(duì)性地提高其職業(yè)技能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；三是對(duì)于部分可能因失業(yè)致貧的特殊群體，政府應(yīng)承擔(dān)起托底職責(zé)，在養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育等方面做出特殊安排，同時(shí)可以研究從國有資本收益中劃設(shè)專項(xiàng)補(bǔ)充失業(yè)救濟(jì)金，擴(kuò)大對(duì)因企業(yè)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致失業(yè)群體的資金保障來源。