A股市場(chǎng)迎來(lái)了久違的上漲，市場(chǎng)信心得到了一定程度的修復(fù)。可是還有一些投資者憤憤不平：市場(chǎng)反彈了，自己還是沒有賺到錢。

　　在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中，人總是理性的，這就意味著，無(wú)論面對(duì)什么樣的情況，人的理性都像空氣一樣，取之不盡、用之不竭。可實(shí)際上，理性只是人的一種面相。近來(lái)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，普通人具有不少情緒化、非理性的思維模式。只有挫敗這些“心魔”，投資者才能在通往財(cái)富自由的路上走得更遠(yuǎn)。

　　參照物依賴

　　如果人總是理性的，應(yīng)該總是傾向于追求最大收益或承擔(dān)最小成本，愿意為好東西多付錢，為差東西少付錢?？稍诂F(xiàn)實(shí)生活中，人的判斷往往不會(huì)如此涇渭分明。

　　曾有這樣一個(gè)實(shí)驗(yàn)，有兩杯冰淇淋，冰淇淋A有7盎司，裝在5盎司杯子里，看上去快要溢出來(lái)了；冰淇淋B有8盎司，裝在了10盎司的杯子里，看上去還沒裝滿。實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明，和“理性”假設(shè)相反，人們?cè)敢鉃榉至可俚谋苛蹵付更多的錢：人們平均愿意花2.26美元買7盎司的冰淇淋，卻只愿意用1.66美元買8盎司的冰淇淋。

　　諾獎(jiǎng)得主卡尼曼教授等行為經(jīng)濟(jì)學(xué)專家由此實(shí)驗(yàn)總結(jié)出，多數(shù)人對(duì)得失的判斷并非依據(jù)真實(shí)價(jià)值，而是依據(jù)與參照物的差異來(lái)作出的。比如在冰淇淋實(shí)驗(yàn)中，人們其實(shí)是根據(jù)在參照物冰淇淋中冰淇淋的視覺效果（滿或者不滿）來(lái)決定給不同冰淇淋支付的金額。

　　此類過(guò)于依賴參照物的非理性行為并不鮮見。比如說(shuō)，在眾多的理財(cái)產(chǎn)品中，人們一般總是傾向于挑選預(yù)期收益率最高的一個(gè)，而下意識(shí)地忽略實(shí)際收益率的多寡；還有些投資者喜歡盲目攀比，只要比別人戰(zhàn)績(jī)更好，就洋洋自得，反之則垂頭喪氣。天相投資董事長(zhǎng)林義相表示，有很多投資者都有類似的想法，賺得多了，就比較高興，沒賺到就不開心，開始懷疑自己。關(guān)鍵問(wèn)題是決策的程序，投資者到底是依據(jù)什么來(lái)作決策，投資者對(duì)自己決策的依據(jù)到底有沒有信心？

　　實(shí)際上，真正對(duì)投資人的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的，是收益的絕對(duì)量，如果將相對(duì)收益水平作為衡量投資的標(biāo)準(zhǔn)，只會(huì)影響到投資者正常的投資心態(tài)。雪球財(cái)經(jīng)資深分析師凌鳳琪說(shuō)，有些投資者看到重慶啤酒攻克乙肝疫苗的消息，就沖進(jìn)去了，后來(lái)的結(jié)果大家都知道了，連續(xù)的一字跌停。投資還是要遵循基本的邏輯，如果發(fā)現(xiàn)一些很不靠譜的概念，比如主流藥廠都沒有解決的難題被啤酒廠攻克了之類，雖然看起來(lái)要更加誘人，還是要謹(jǐn)慎一些。

　　虧損拖延癥

　　除了過(guò)于依賴參照物，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)還認(rèn)為，人的不理性還體現(xiàn)在另外兩個(gè)方面，在面臨獲利時(shí)，人們往往過(guò)于謹(jǐn)慎；而在面臨損失時(shí)，又過(guò)于冒險(xiǎn)。

　　再來(lái)看一個(gè)好玩的試驗(yàn)：第一環(huán)節(jié)，人們面臨兩個(gè)選擇，A是肯定得到1000元，B是有50%可能得到2000元，50%的可能什么也得不到。人們會(huì)選擇哪一個(gè)呢？大部分人會(huì)選A，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低。第二環(huán)節(jié)，同樣有兩個(gè)選擇，A是肯定損失1000元，B是有50%可能性損失2000元，50%可能性什么也不損失。結(jié)果大部分人會(huì)選B，甘愿鋌而走險(xiǎn)。其實(shí)，這兩個(gè)環(huán)節(jié)一個(gè)是說(shuō)的多賺，另一個(gè)說(shuō)的是少賠，從財(cái)富增值角度來(lái)看，并無(wú)本質(zhì)差別。但人們的選擇卻截然相反。

　　曾有相當(dāng)多的投資大師在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)時(shí)都會(huì)提到“截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑”。而在不理性的支配下，相當(dāng)一部分投資者偏愛反其道而行之，盈利時(shí)選擇落袋為安，一旦虧了就選擇拖延戰(zhàn)術(shù)，幻想V型反轉(zhuǎn)的到來(lái)。如果說(shuō)前者的影響只是錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，后者則可能導(dǎo)致?lián)p失本金、元?dú)獯髠Ａ桫P琪說(shuō)，有的投資者這樣操作，股價(jià)跌了10%不管，跌了20%開始加倉(cāng)，等跌了40%，就干脆放手不管了，想的是反正買的是大藍(lán)籌，公司也不會(huì)倒閉，總會(huì)回來(lái)的?？墒窍?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600150/" target="_blank" title="中國(guó)船舶 600150">中國(guó)船舶這樣的股票，當(dāng)初300元，現(xiàn)在20多元，什么時(shí)候能回去，沒有人知道，割還是不割，都是問(wèn)題。如果當(dāng)初不嚴(yán)格執(zhí)行止損的方案，又不知道股價(jià)的底部在什么地方，在下跌過(guò)程之中就會(huì)很被動(dòng)。人家說(shuō)地獄還有18層呢，你沒準(zhǔn)剛到了第一層。

　　本金是種子，如果連種子都沒了，又如何播種收獲呢。如果記不住巴菲特的三條投資原則：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，謹(jǐn)記第一條和第二條，也要記住那句老話：及時(shí)止損最為高。

　　林義相說(shuō)，和個(gè)人投資者不同，專業(yè)投資者的投資紀(jì)律性要更強(qiáng)一些。他們會(huì)根據(jù)資金的性質(zhì)，制訂相應(yīng)的資產(chǎn)配置策略，比如說(shuō)這筆錢是干什么用的，它的投資目標(biāo)是什么，能夠承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)；一般也會(huì)在投資之前就設(shè)定好投資方案，例如股票上漲到何種程度止盈，下跌到何種程度止損，當(dāng)然專業(yè)投資者也不能完全避免心理因素的影響，但一般地說(shuō)，更傾向于按照既定的投資計(jì)劃來(lái)操作。

　　未來(lái)市場(chǎng)的表現(xiàn)總是存在多種可能，既不是唯一的，也不是完全可知的，理性的策略就是避免過(guò)于冒險(xiǎn)，在時(shí)機(jī)不好時(shí)保住本金，比在起風(fēng)時(shí)飛到天上更重要。同時(shí)，找到了正確的方向，也可能會(huì)有意外挫折出現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候最需要堅(jiān)持，小賺就走是等不到價(jià)值優(yōu)勢(shì)真正顯現(xiàn)的。而對(duì)于某一項(xiàng)策略，不論是自己的還是他人的，都要保持懷疑態(tài)度，在不同的時(shí)期，面對(duì)不同的參照物，很可能會(huì)有很不一樣的效果。