忽如一夜春風(fēng)來，價(jià)值投資理念陡然綻放。伴隨著滬港通推出日期敲定的傳聞，擺開了一場(chǎng)大盤藍(lán)籌的饕餮盛宴：這邊，以銀行股、有色金屬等為代表的大盤藍(lán)籌股終于“在沉默中爆發(fā)”了，如火如荼的行情下，雪藏七八年的“萬(wàn)點(diǎn)論”再現(xiàn)江湖；那邊，出現(xiàn)了140多億資金搶購(gòu)南方A50ETF的熱鬧場(chǎng)面，以往折價(jià)的安碩A50中國(guó)ETF也變?yōu)橐鐑r(jià)。

　　估值是硬道理。在本輪行情啟動(dòng)前，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)下了90.59點(diǎn)的8年新低，相當(dāng)于A股這邊全場(chǎng)九折促銷。行情的領(lǐng)頭羊交通銀行每股凈資產(chǎn)5.66元，啟動(dòng)前H股價(jià)格僅為5.8元，而A股價(jià)格還不到4元。

　　資金如水。閘門打開，自然是水往低處流、價(jià)往高處走。如同香港居民過羅湖橋買菜、內(nèi)地居民到銅鑼灣買化妝品，只要交易成本足夠低，誰(shuí)家便宜就買誰(shuí)的。

　　此次滬港通的消息，給了陷于小盤股炒作騎虎難下的A股市場(chǎng)一個(gè)熱點(diǎn)切換的機(jī)會(huì)。但這用來短期炒作的“價(jià)值投資概念”，確實(shí)與靠股息、紅利等長(zhǎng)期獲利的價(jià)值投資理念無關(guān)。

　　作為降低交易成本的制度設(shè)計(jì)，滬港通的最基本功能必然是通過資金和標(biāo)的的雙向流通，方便投資者在兩個(gè)市場(chǎng)間“撿漏”，體現(xiàn)為價(jià)差的逐漸弭平。但“價(jià)差紅利”很快就會(huì)享用完畢之后，行情又該如何演繹？

　　縱觀諸多股票分析師提出的針對(duì)滬港通的套利策略，基本可以歸納為“兩步走”：第一步，搶同樣標(biāo)的里價(jià)差大的，比如那些對(duì)H股負(fù)溢價(jià)率超過20%的A股，漲幅明顯高于大盤；第二步，買“A股有港股無”的特色股，比如白酒、中藥、軍工、電力設(shè)備等。

　　這個(gè)投資策略有點(diǎn)像旅游購(gòu)物指南——要不就撿點(diǎn)“買到就是賺到”的便宜貨，要不就捎點(diǎn)別處買不到的土特產(chǎn)。只是，如果旅游景點(diǎn)的商人也都按照這個(gè)思路囤積居奇，游客就只剩下挨宰的份了。

　　滬港通在制度設(shè)計(jì)上，不僅糾正了此前“港股直通車”資金單邊流動(dòng)的弊端，還特意在額度上向滬市有所傾斜。但在交易規(guī)則、信息披露制度、投資者保護(hù)等方面A股市場(chǎng)顯然難以與港抗衡，“價(jià)格便宜量又足”，幾乎是目前滬市吸引外部資金的最大賣點(diǎn)。按照掘地三尺的“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”的進(jìn)度，滬港通正式開通之日，就是資金流出之時(shí)。

　　即使就估值而言，經(jīng)過數(shù)年低迷，除了大盤藍(lán)籌股外，A股其實(shí)不存在大片明顯的“價(jià)值洼地”。不提已靠著“結(jié)構(gòu)性行情”雞犬升天的中小盤股，在69只A+H股中，A股股價(jià)低于H股為35只。而這其中大多數(shù)股票的A股流通盤遠(yuǎn)超H股，折價(jià)有一定合理性。

　　對(duì)待市場(chǎng)的態(tài)度，也許說明了行情能走多遠(yuǎn)。當(dāng)初在開通直通車的消息刺激下，恒指一度飆升至30000點(diǎn)大關(guān)，但沖天的牛勁反倒引發(fā)了香港市場(chǎng)方面擔(dān)憂，直通車未能成行。

　　誠(chéng)如大部分分析人士所言，滬港通的意義遠(yuǎn)不止于帶來增量資金，長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)是要通過這個(gè)窗口，將國(guó)際市場(chǎng)成熟的投資理念導(dǎo)入內(nèi)地資本市場(chǎng)。

　　投資理念上的固本培元，制度建設(shè)上的強(qiáng)筋壯骨，才是資本市場(chǎng)一脈通、百脈通的關(guān)鍵。否則，即使借著外力帶來的一時(shí)的“通”，暫時(shí)排解了股價(jià)低迷的抑郁，但總還是有痛的時(shí)候。