連平：下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視

　　上半年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長遭遇不少波折，但總體運(yùn)行情況尚屬平穩(wěn)。對于下半年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖短期走穩(wěn)，但下行壓力不容忽視。

　　連平預(yù)計(jì)2016年經(jīng)濟(jì)增長6.7%左右，二、三、四季度經(jīng)濟(jì)增速分別為6.7%、6.7%、6.6%，全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，出現(xiàn)L型運(yùn)行拐點(diǎn)的可能性較大。在教育紅利、改革紅利、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、研發(fā)和創(chuàng)新能力提升、增長動(dòng)能轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)等因素共同作用下，“十三五”期間潛在經(jīng)濟(jì)增速可能處于6%-7.5%的水平，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速將受到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)度、宏觀政策調(diào)控、各項(xiàng)改革推進(jìn)狀況等因素影響而有所波動(dòng)。

　　值得注意的是，貨幣流動(dòng)性對物價(jià)的抬升作用上半年已經(jīng)顯現(xiàn)，下半年CPI上行壓力減小，全年漲幅在2%左右。穩(wěn)增長政策帶動(dòng)下游需求改善，翹尾因素逐月上升，PPI同比降幅逐漸收窄，全年平均為-2.4%，年末回升至0%左右。PPI的持續(xù)回升受到大宗商品價(jià)格企穩(wěn)的影響，同時(shí)也反應(yīng)出市場需求有一定程度上的改善。

　　下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在四大不確定性：全球市場需求疲弱制約經(jīng)濟(jì)增長，外部環(huán)境對中國資本市場和外匯市場帶來聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隱患；去產(chǎn)能進(jìn)程可能加重經(jīng)濟(jì)下行壓力，但有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型；部分食品和資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，食品和住房價(jià)格事關(guān)居民基本生活，相關(guān)價(jià)格劇烈波動(dòng)需引起重點(diǎn)關(guān)注；債券市場違約風(fēng)險(xiǎn)可能擴(kuò)散，需要防止引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前投資領(lǐng)域存在兩大突出問題：民間投資增速持續(xù)下降，可能嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)增長；投資效率持續(xù)降低，固定資產(chǎn)投資總額超出GDP資本形成總額47%，投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用減弱。

　　前期房地產(chǎn)市場銷售回暖帶動(dòng)上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回升，年內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有望維持在5%-7%之間，下半年增速可能放緩?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資具有逆周期特點(diǎn)，穩(wěn)增長政策將支撐基建投資實(shí)現(xiàn)較快增長，全年增速20%左右。預(yù)計(jì)2016年固定資產(chǎn)投資增長10%，基本保持平穩(wěn)增長，其中制造業(yè)投資增速下降，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速高于去年，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資保持較快增長。

　　另外，根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)判斷，下半年消費(fèi)增速將高于上半年。隨著國民收入的增長，消費(fèi)能力和消費(fèi)支出意愿增強(qiáng)，個(gè)性化、差異化、新業(yè)態(tài)消費(fèi)將快速增長。但受到汽車、高檔奢侈品和原油相關(guān)產(chǎn)品消費(fèi)增長緩慢的影響，今年下半年消費(fèi)增速反彈力度有限，全年消費(fèi)增長10.5%左右。

　　因此，連平預(yù)計(jì)下半年財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力。貨幣政策方面，由于考慮到目前基準(zhǔn)利率已達(dá)歷史最低，貨幣市場利率保持在較低水平，企業(yè)融資成本已有明顯下降、且融資成本高在很大程度上與中介機(jī)構(gòu)收費(fèi)高有關(guān)；局部資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，食品價(jià)格仍有上漲可能。另外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍有加息的可能，人民幣可能承受新的較大的貶值壓力。預(yù)計(jì)下半年基準(zhǔn)利率調(diào)整仍較為謹(jǐn)慎，不會(huì)輕易使用。主要為對沖外匯占款減少，預(yù)計(jì)下半年存款準(zhǔn)備金率可能適度小幅下調(diào)1-2次，每次50個(gè)基點(diǎn)。

　　精彩對話

　　中國證券報(bào)：今年上半年，我國房地產(chǎn)市場的火熱，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用功不可沒，如何判斷下半年房地產(chǎn)市場？

　　連平：預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)政策將呈現(xiàn)總體寬松與局部收緊并存的格局。當(dāng)前去庫存效果初現(xiàn)端倪，但離收獲實(shí)質(zhì)性成果距離尚遠(yuǎn)。在此節(jié)點(diǎn)，房地產(chǎn)調(diào)控政策不會(huì)貿(mào)然轉(zhuǎn)向，仍將以去庫存為錨，延續(xù)寬松為主的政策局面。短期內(nèi)不會(huì)繼續(xù)加杠桿，手段上也將避免過度刺激。對于房價(jià)上漲過快的重點(diǎn)城市政策可能趨于從緊。

　　預(yù)計(jì)下半年樓市成交繼續(xù)梯度改善，全年走勢前高后低。前幾個(gè)月的集中入市對部分需求的透支、熱點(diǎn)城市政策面的收緊和基本面的降溫以及基數(shù)墊高的影響，將使銷售高增長不可持續(xù)，總體增速可能放緩。房價(jià)整體維持升勢，同比有望小幅上漲。目前房企資金面充裕，融資成本較低，尚無降價(jià)促銷的理由。且新盤定價(jià)相對剛性、地王頻出對市場預(yù)期的導(dǎo)向，都將對定價(jià)產(chǎn)生影響，房價(jià)維持升勢的概率較大。而“托底蓋帽、相機(jī)抉擇”的施策思路將使房價(jià)的實(shí)際增速及其預(yù)期維持在一個(gè)相對小的區(qū)間內(nèi)。

　　中國證券報(bào)：下半年我國將面臨較為復(fù)雜的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如何看待下半年人民幣走勢？

　　連平：下半年受國內(nèi)外多重不確定性因素影響，我國仍面臨資本流出壓力，資本流動(dòng)的短期波動(dòng)仍較大。受國際金融市場波動(dòng)加大、市場避險(xiǎn)情緒上升及資本外流等影響，人民幣兌美元匯率仍面臨貶值壓力。但人民幣匯率雙向波動(dòng)逐漸被市場接受，央行持續(xù)加強(qiáng)宏觀審慎管理，合理引導(dǎo)市場預(yù)期，人民幣單邊貶值預(yù)期減弱。加之中國經(jīng)濟(jì)增速大幅下降的可能性不大，經(jīng)常賬戶仍將保持一定規(guī)模的順差，人民幣納入SDR貨幣籃子即將正式生效，并將帶動(dòng)人民幣資產(chǎn)配置需求的增加。因此，盡管人民幣面臨一定的貶值壓力，但貶值幅度基本可控。未來，在人民幣匯率“參考收盤匯率”+“參考一籃子貨幣匯率”的雙參考定價(jià)模式下，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征將更加明顯，匯率彈性將進(jìn)一步增強(qiáng)，人民幣兌一籃子匯率有望保持基本穩(wěn)定。

　　下半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在四大不確定性：全球市場需求疲弱制約經(jīng)濟(jì)增長，外部環(huán)境對中國資本市場和外匯市場帶來聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)隱患；去產(chǎn)能進(jìn)程可能加重經(jīng)濟(jì)下行壓力，但有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型；部分食品和資產(chǎn)價(jià)格上漲過快，食品和住房價(jià)格事關(guān)居民基本生活，相關(guān)價(jià)格劇烈波動(dòng)需引起重點(diǎn)關(guān)注；債券市場違約風(fēng)險(xiǎn)可能擴(kuò)散，需要防止引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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