連平：制造業(yè)下行壓力猶存 非制造業(yè)可能繼續(xù)下行

　　6月1日，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布了5月份制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)和非制造業(yè)商務活動指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，5月份，制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間；非制造業(yè)PMI為53.1%，與去年同期基本持平。

　　如何透過PMI數(shù)據(jù)解讀當前經濟形勢？交通銀行首席經濟學家連平接受了中國經濟網(wǎng)記者的采訪。

　　記者：從PMI數(shù)據(jù)分析，您怎么看當前制造業(yè)的運行態(tài)勢？

　　連平：總的來說，制造業(yè)下行壓力猶存。5月制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)中，同步指標生產指數(shù)為52.3%，環(huán)比微升0.1個百分點，反映當前制造業(yè)生產基本保持平穩(wěn)；先行指標新訂單指數(shù)和原材料庫存指數(shù)出現(xiàn)分歧，分別為50.7%、47.6%，前者環(huán)比下降0.3個百分點，表明制造業(yè)廠商對未來數(shù)月形勢較不看好，后者環(huán)比上升0.2個百分點，顯示上游原材料供應商對未來的判斷相對樂觀，正在積極備貨；從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，環(huán)比上升0.4個百分點，但該指標屬滯后指標，更多折射的是前期企業(yè)用工需求變化的情況；供貨商配送時間指數(shù)環(huán)比上升0.3個百分點至50.4%，不過，作為逆指標，該指數(shù)重新回升并不算是個好消息，顯示供應商配送時間有所加快，還沒有到“忙不過來”的地步，反映出很多制造業(yè)企業(yè)開工率尚不足。

　　從出口看，出口訂單指數(shù)在2-3月連續(xù)兩個月上升后，4-5月連續(xù)微降0.1個百分點至50%。當前，我國外部需求環(huán)境并未出現(xiàn)根本性改善，出口訂單波動在所難免。

　　5月份，產成品庫存指數(shù)環(huán)比反彈1.3個百分點至46.8%，這與原材料庫存指數(shù)環(huán)比上升0.2個百分點也形成了分歧。這一方面表明上游原材料供應商對于未來數(shù)月內制造業(yè)企業(yè)活動增強前景相對樂觀；另一方面，又顯示產成品去庫存推進不理想，未來補庫存需求仍將出現(xiàn)波折。

　　記者：5月份，大型企業(yè)PMI繼續(xù)下滑。對此，您怎么看？

　　連平：5月大型企業(yè)PMI再次環(huán)比下降0.5個百分點至50.5%，雖仍處于榮枯線上方，但連續(xù)兩月明顯下滑值得警惕。中型企業(yè)PMI本月比上月上升0.2個百分點至52.8%。由于中型企業(yè)多處于大型企業(yè)的產業(yè)鏈條上，其受到大型企業(yè)的帶動相對滯后，更多反映的是前期大型企業(yè)PMI向上的效應。小型企業(yè)PMI在上月回調1.2個百分點后，本月又大幅回升2.7個百分點至49.6%，一方面說明小企業(yè)的經營環(huán)境有所改善；另一方面也折射小企業(yè)的穩(wěn)定性相對較差，更易受環(huán)境變化影響。

　　從先行指標來看，5月生產經營活動預期指數(shù)從60.3%降至55.9%，降幅較大，且為連續(xù)第二個月下降，顯示企業(yè)對未來數(shù)月的經營狀況預期較不理想。其中，大、中、小型企業(yè)生產經營活動預期指數(shù)分別下降5.4、1.7、4.9個百分點。如政策不及時跟進調整，6-7月制造業(yè)PMI或將進一步被拖累。

　　記者：非制造業(yè)PMI已經連續(xù)三個月在53%以上。對此，您怎么看？

　　連平：從構成來看，建筑業(yè)PMI與上月持平，仍為59.4%。但服務業(yè)PMI表現(xiàn)乏力，從52.5%降至52%，且為兩個月連續(xù)下滑。5月份，非制造業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)從59.1%降至57.8%，表明非制造業(yè)PMI后續(xù)還有繼續(xù)下行的可能。其中，除服務業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)繼續(xù)下行0.6個百分點外，建筑業(yè)業(yè)務活動預期指數(shù)更是大幅下降5.5個百分點。這很可能與建筑企業(yè)對近期我國部分地區(qū)固定資產投資增速回落及部分一二線城市房地產市場調控前景等擔憂有關。

　　總體而言，隨著中央推動更為積極的財政政策，加上制造業(yè)的帶動，非制造業(yè)年內仍有望實現(xiàn)穩(wěn)中求進，但對于當前及未來數(shù)月服務業(yè)的業(yè)務活動預期持續(xù)下降應當引起重視，應通過減稅、簡化審批流程、加強融資便利等措施促進服務業(yè)加快發(fā)展。對于建筑業(yè)的業(yè)務活動預期，一方面要加快重大基礎設施和市政工程項目的落地速度，另一方面也應避免一二線城市房地產市場調整過于劇烈，平滑市場預期。