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2025年01月25日 星期六

葉檀:尊重股市運(yùn)行規(guī)律為資本市場改革明確方向

  • 發(fā)布時(shí)間:2015-09-23 14:52:36  來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  作者:佚名  責(zé)任編輯:王斌

  國家主席習(xí)近平接受《華爾街日報(bào)》書面采訪,并且是6月中旬股市波動(dòng)以來首次提到了股市,主要解答了對中國股市的兩大質(zhì)疑,一是為什么穩(wěn)定市場,二是中國股市前景如何。

  為什么穩(wěn)定市場?答案很清晰:“為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),中國政府采取了一些措施,遏制了股市的恐慌情緒,避免了一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。境外成熟市場也采取過類似做法?!边@說明穩(wěn)定股市之時(shí),政府的判斷是可能會(huì)處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之中。

  在處理的過程中會(huì)有一些技術(shù)障礙。比如接口轉(zhuǎn)移后,券商的技術(shù)與服務(wù)是否能夠跟得上。9月17日,證監(jiān)會(huì)表示,向各地證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于繼續(xù)做好清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》強(qiáng)調(diào),券商清理配資不再“一刀切”,明確三大清理范圍,也給出了三大建議。

  三大清理范圍可以概括為:依靠HOMS等系統(tǒng)進(jìn)行分倉、具備非實(shí)名等特征的傘形信托、單一信托以及投資顧問直接下發(fā)投資指令的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。三大建議則是券商可以與信托公司溝通,采取將違規(guī)賬戶的資產(chǎn)通過非交易過戶、“紅沖藍(lán)補(bǔ)”等方式劃轉(zhuǎn)至同一投資者的賬戶,或者取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用券商PB交易系統(tǒng)等方法處理。

  到了清理的最后關(guān)頭,可以采用一些靈活的方法。如在最后存續(xù)到期日清理相關(guān)信托產(chǎn)品,券商與監(jiān)管層能夠明確地了解背后的投資者數(shù)據(jù),將風(fēng)險(xiǎn)掌握在可控的范圍之內(nèi)。按照產(chǎn)品存續(xù)自然清理完成后,不再接入任何非實(shí)名資金。

  中國政府干預(yù)市場的行為是否比其他國家政府的多?習(xí)近平主席表示,股市漲跌有其自身的運(yùn)行規(guī)律,一般情況下政府不干預(yù)。

  政府的職責(zé)是維護(hù)公開、公平、公正的市場秩序,保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益,促進(jìn)股市長期穩(wěn)定發(fā)展,防止發(fā)生大面積恐慌。

  中國這個(gè)市場還很年輕,政府首先要培育健全的市場機(jī)制,同時(shí)減少干預(yù)。否則時(shí)間長了,投資者如同有了條件反射,想不受政府影響都難。

  接下來市場會(huì)怎么走?股市前景如何?習(xí)近平主席表示,在綜合采取多種穩(wěn)定措施后,市場已經(jīng)進(jìn)入自我修復(fù)和自我調(diào)節(jié)階段。

  也就是說,從各項(xiàng)指標(biāo)來看,政府穩(wěn)定市場的舉措已實(shí)施得差不多了,雖然市場未必會(huì)牛,但有個(gè)修復(fù)的過程,這是市場自己的事。政府不會(huì)過多的干預(yù)市場,但必須管內(nèi)幕交易。

  如果市場未來可以自行修復(fù),也就可以據(jù)此判斷出,政府該堵上的制度漏洞依然會(huì)堵上,不會(huì)為了呵護(hù)市場而諱疾忌醫(yī),也不會(huì)讓大量穩(wěn)定市場的資金再源源不斷進(jìn)入市場,一切由市場說了算。

  不僅如此,考慮到大量被深套的股票不會(huì)因?yàn)榻诘膭×也▌?dòng)而解套,可以預(yù)計(jì)A股市場未來向上的走勢漫長曲折,需要以量換價(jià)和堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。也就是說,市場底部的搏殺或許還很激烈。

  幸運(yùn)的是,經(jīng)過這么多曲折,中國的市場化希望之苗還在。采訪中,習(xí)近平主席表示,發(fā)展資本市場是中國的改革方向,不會(huì)因?yàn)檫@次股市波動(dòng)而改變。

  未來除了股票外,類似于債券、資產(chǎn)證券化品種等將會(huì)是投資籃子里的主流品種,同時(shí)居民也會(huì)增加不同種類的貨幣配置,人民幣、美元、歐元、澳元投資絕不會(huì)少見。

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