——訪高盛董事總經(jīng)理、資深中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷

　　近一兩年房地產(chǎn)在很多城市有一個階段性的過剩而且比較集中，不管其他的基本面怎么變化，房地產(chǎn)行業(yè)始終面臨一個比較痛苦的調(diào)整期。

　　“利率市場化將在未來1-2年內(nèi)放開，但由于這種‘自由’現(xiàn)已在一些領(lǐng)域存在，比如一些理財產(chǎn)品對于存款的擠出，因此不會對市場產(chǎn)生過于激烈的影響?！比涨霸诮邮芙鹑谕顿Y報記者采訪時，高盛董事總經(jīng)理、資深中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔歷如是表示。

　　地產(chǎn)將進(jìn)入低速增長期

　　在談到對中國房地產(chǎn)行業(yè)最近出現(xiàn)走低態(tài)勢的現(xiàn)象時，崔歷表示，房地產(chǎn)從2007到2013年這段時間那么火，有政策的原因，也有房產(chǎn)行業(yè)本身的原因。那段時候人們存款掙的是負(fù)利息，所以很多人想把房地產(chǎn)作為一個投資品。而作為投資品來講，房地產(chǎn)的吸引力說有一個結(jié)構(gòu)性的下降是目前面臨的一個難題?！芭c此同時，近一兩年房地產(chǎn)在很多城市有一個階段性的過剩而且比較集中，這20%-30%的城市不管政策怎么放松，不管是其他的基本面怎么變化，房地產(chǎn)行業(yè)始終是面臨一個比較痛苦的調(diào)整。因此未來一段時間會是個低速增長期?！贝逇v說道。

　　不過，崔歷也指出，畢竟房地產(chǎn)還有很多基本的消費(fèi)需求，而不是投資的需求，比如升級換房與城市化帶來的人口擴(kuò)張，因此房地產(chǎn)也并不會一蹶不振，而是從一個可能是過快的速度進(jìn)入一個比較平穩(wěn)的速度。

　　在崔歷看來，目前政府的托底救市思路，或?qū)⒃谀撤N程度上增加道德風(fēng)險。比如說房地產(chǎn)政策的放松，會讓市場本身有一個房價不會向下調(diào)整的錯覺，有這樣一個感覺后，資源會進(jìn)一步朝著這個方向去流動，這就可能引起房地產(chǎn)和相關(guān)行業(yè)的進(jìn)一步過剩。“我覺得這個短期的經(jīng)濟(jì)政策，或者是需求管理的政策常態(tài)化，對經(jīng)濟(jì)效率和創(chuàng)新的活動是有一定的影響?！?

　　此外，崔歷還預(yù)計，“房地產(chǎn)本身可能也有一些分化，部分高收入者可能去買一些比較高端的房子，我想將來還會持續(xù)?！?

　　要開辟多元化融資渠道

　　今年以來，銀行的中長期利率走高，也引起了對于“是否應(yīng)全面降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本”的爭議。

　　對此，崔歷持否定態(tài)度。她認(rèn)為，稍高一點(diǎn)的長期利率，從中長期來講，對中國的調(diào)整是有利的?！爸虚L期利息上升很大的一個原因是利率自由化，銀行現(xiàn)在融資成本在上升，不再是存戶的3%，還要去跟理財產(chǎn)品或者其他的一些融資渠道競爭，這就會引起整個利率曲線的上行，這也是利率市場化之后必然產(chǎn)生的現(xiàn)象。而對于企業(yè)而言，因?yàn)榭傮w資金成本的上升，可以讓其未來的投資更為理性，進(jìn)而淘汰一些靠著低利息來生存的企業(yè)，這樣就可以讓強(qiáng)者勝出，也可以支持創(chuàng)新，可以支持小企業(yè)的生存。我認(rèn)為這對中國長期增長有一定好處。”

　　“以日本為例，其‘失落的二十年’，很大程度就是因?yàn)楫?dāng)時的低利率環(huán)境為所謂的‘僵尸企業(yè)’提供了生存土壤，這些企業(yè)會去占據(jù)金融資源，無序擴(kuò)大產(chǎn)能，壓低價格，讓小的創(chuàng)新的行業(yè)或者企業(yè)沒有辦法成長，這就證明這種長期的低利息寬松的環(huán)境其實(shí)并不能支持企業(yè)或者是創(chuàng)新?！贝逇v舉例道。

　　另一方面，崔歷認(rèn)為，現(xiàn)在貨幣政策并非支持中小企業(yè)融資的主要工具，小企業(yè)往往風(fēng)險比較大，靠銀行去提供貸款是高成本的途徑，解決的途徑應(yīng)該是開辟更多的股權(quán)融資與風(fēng)險投資，以及直接金融，讓資本市場更活躍起來，才能夠達(dá)到讓創(chuàng)新行業(yè)生存，并從資本上給予支持的目的。