三季度以來，我國經(jīng)濟(jì)再次面臨較大下行壓力。盡管總量指標(biāo)出現(xiàn)回落，但不少結(jié)構(gòu)性指標(biāo)仍然“憂中帶喜”。預(yù)計三季度GDP同比增長7.3%左右，四季度則有望企穩(wěn)回升，全年GDP增速預(yù)計為7.4%左右。對于國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢，筆者預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)增速將小幅回落，2014年全球經(jīng)濟(jì)增長3.0%。

　　受益于企業(yè)投資、零售銷售與外貿(mào)的明顯增長，今年第二季度美國GDP環(huán)比折年增長4.6%，創(chuàng)2011年四季度以來最大增幅。近期美聯(lián)儲議息會議表示將維持超低利率不變，同時自10月份起將縮減購債規(guī)模至150億美元，QE已接近尾聲。加息與否仍取決于“前瞻性指引”，時點(diǎn)可能在明年春季。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長瀕臨停滯。二季度歐元區(qū)整體GDP環(huán)比折年僅增長0.1%，幾乎陷于停滯。受德國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下滑的影響，歐元區(qū)ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)連續(xù)三個月下降，預(yù)示三季度經(jīng)濟(jì)遭遇停滯或衰退的可能性進(jìn)一步加大。由于歐洲央行首輪定向長期貸款計劃（TLTRO）規(guī)模低于預(yù)期，未來將進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

　　二季度受消費(fèi)稅上調(diào)的巨大沖擊影響，日本GDP環(huán)比折年大幅收縮7.1%。三季度隨著負(fù)面效果的逐步減退，經(jīng)濟(jì)正在波折中恢復(fù)。9月制造業(yè)PMI為51.7，顯示制造業(yè)逐步恢復(fù)。8月貿(mào)易赤字小幅收窄，但出口重陷1.3%的負(fù)增長，顯示日本企業(yè)國際競爭力仍長期不振。8月份通脹同比增長3.3%，小幅回落0.1個百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，安倍結(jié)構(gòu)性改革的政策效果仍待觀察。

　　主要新興經(jīng)濟(jì)體深陷“滯脹”。印度增速回落，俄羅斯、巴西、南非經(jīng)濟(jì)則深陷“滯脹”泥潭。印度二季度GDP同比增速由上季的6.1%回落至5.9%，俄羅斯由0.9%回落至0.8%，南非由1.7%回落至1.0%，巴西則出現(xiàn)同比下降0.9%的衰退局面。同時除中國外的“金磚國家”8月份通脹水平均在6%以上。未來新興經(jīng)濟(jì)體在面臨增速下滑與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時，還要面對美國QE退出帶來的資本外流的風(fēng)險。

　　對于9月份的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，筆者認(rèn)為，固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑。房地產(chǎn)投資將在“去庫存”壓力下持續(xù)低迷；制造業(yè)投資將受內(nèi)需不振拖累；基建投資增速將面臨去年高基數(shù)的影響；預(yù)計前三季度固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)下滑至16.3%。

　　社會消費(fèi)名義增速將小幅回落。房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)消費(fèi)增速仍將放緩，社會消費(fèi)名義增速受內(nèi)需疲軟將下小幅下降，預(yù)計9月名義增速回落至11.8%。

　　進(jìn)出口增速將小幅回升。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁推動外需，預(yù)計9月出口同比增速回升至9.6%；受人民幣匯率較強(qiáng)和國際大宗商品價格走低的影響，預(yù)計9月進(jìn)口同比降幅收窄至1.3%。

　　工業(yè)增加值增速將回升。去年高基數(shù)效應(yīng)將有所減弱，同時8月官方制造業(yè)預(yù)期指數(shù)和9月匯豐制造業(yè)PMI初值均上漲，反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣有所恢復(fù)，預(yù)計9月工業(yè)增加值增速回升至7.8%。

　　CPI同比漲幅將繼續(xù)收窄。翹尾效應(yīng)逐步減弱，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)旺季即將來臨，食品價格下行將收窄CPI漲幅，預(yù)計9月同比增速下降至1.8%。

　　貨幣供給將保持穩(wěn)定，社會融資規(guī)模將維持于正常水平。8月的金融數(shù)據(jù)已基本從7月的異常波動中回歸到正常水平，同時央行仍堅持貨幣總體供應(yīng)水平不會發(fā)生變化，但經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，定向?qū)捤闪Χ葘⒓訌?qiáng)，預(yù)計9月M2升至13.1%，新增人民幣貸款微升至7100億元。利率將維持溫和水平。貨幣總量保持穩(wěn)定的大前提不會變化，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，降低企業(yè)融資成本，利率將維持較低水平。

　　匯率將先跌后漲。為了促進(jìn)出口以及打壓人民幣單向升值預(yù)期，央行或?qū)⑼ㄟ^市場操作影響匯率走勢，預(yù)計美元兌人民幣匯率將觸及6.15的高點(diǎn)后出現(xiàn)下滑。

　　綜上，三季度實(shí)現(xiàn)7.5%的政策目標(biāo)存在一定難度，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化可適當(dāng)提高對增速下滑的容忍度，預(yù)計三季度GDP同比增長7.3%左右。四季度則有望企穩(wěn)回升，全年經(jīng)濟(jì)增長不會偏離政策目標(biāo)太遠(yuǎn)。

　　進(jìn)入7、8月份后，一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了波動，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，但短期經(jīng)濟(jì)的波動不應(yīng)對中長期經(jīng)濟(jì)改革產(chǎn)生影響，當(dāng)前仍應(yīng)保持宏觀調(diào)控的定力，繼續(xù)通過“定向調(diào)控、精準(zhǔn)發(fā)力”，在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下以改革激發(fā)市場內(nèi)在活力。

　　中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”可以從“量”和“質(zhì)”兩個方面來解讀。從“量”的方面來看，預(yù)定的年內(nèi)就業(yè)目標(biāo)（1000萬）已基本實(shí)現(xiàn)（970萬），同時通脹水平保持低位溫和（2%左右），反映“惠民生”的目標(biāo)得到了有力的保障。從“質(zhì)”的方面來看，首先，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷增加，第二產(chǎn)業(yè)內(nèi)部高新制造業(yè)也維持較高增速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其次，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵也更具包容性，環(huán)保生態(tài)等指標(biāo)替代了單純的GDP維度。

　　筆者建議，應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”的目標(biāo)。將“生態(tài)”、“民生”的改善，生活質(zhì)量和環(huán)境質(zhì)量的提升，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“出發(fā)點(diǎn)”和“落腳點(diǎn)”。

　　應(yīng)以改革激發(fā)市場活力。在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，改革政策也有了更大的發(fā)揮空間，而改革的核心就是要激發(fā)市場活力。其一，在以往的行政領(lǐng)域中引入市場機(jī)制。例如建立地方債公開市場化發(fā)行機(jī)制。其二，在以往半市場化，具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)、領(lǐng)域中引入市場力量。例如在運(yùn)輸、能源等國企開展混合所有制改革，加強(qiáng)對企業(yè)的市場約束。其三，減輕現(xiàn)有市場主體負(fù)擔(dān)的同時，積極培育新的市場主體，整體性擴(kuò)大市場容量。例如，不斷推出各種稅費(fèi)減免，簡化行政注冊審批流程，引導(dǎo)更多的人選擇創(chuàng)業(yè)，激發(fā)小微企業(yè)活力。

　　應(yīng)以開放拓展市場空間?！伴_放”是雙向的開放，既是積極向民資、外資開放國內(nèi)市場，也是努力爭取海外市場對中國企業(yè)市場開放，只有雙向的開放才能最大限度拓展市場空間，形成良性競爭。

　　應(yīng)以創(chuàng)新驅(qū)動替代要素驅(qū)動。從近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，要素驅(qū)動的傳統(tǒng)行業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率正在不斷下降，以創(chuàng)新驅(qū)動替代要素驅(qū)動勢在必行。(國家開發(fā)銀行研究院副院長 黃劍輝)