【導(dǎo)讀】鋼鐵行業(yè)背債已達(dá)3萬億，八一鋼鐵負(fù)債率86.46%居首。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月5日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)健康與否的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。雖然企業(yè)通常會(huì)保持一定的資產(chǎn)負(fù)債率來進(jìn)行擴(kuò)張，但過高的資產(chǎn)負(fù)債率往往意味著債務(wù)負(fù)擔(dān)嚴(yán)重，財(cái)務(wù)壓力大。最新數(shù)據(jù)顯示，33家上市鋼鐵企業(yè)半年報(bào)全部披露完畢。在這33家上市鋼企中，有18家資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，占比達(dá)到54.5%。資產(chǎn)負(fù)債率超過80%的鋼企為6家。

　　相比其他行業(yè)，鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率比較高是哪些原因造成的？

　　申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明：第一，鋼鐵企業(yè)前兩年都想爭(zhēng)先上項(xiàng)目，實(shí)際上中國鋼鐵產(chǎn)量大概7億多噸，但是產(chǎn)能可能超過9億噸，由于大規(guī)模上項(xiàng)目，負(fù)擔(dān)比較重，負(fù)債率比較高；第二，這兩年由于國內(nèi)宏觀調(diào)控，基礎(chǔ)建設(shè)投資降溫，鋼鐵的有效需求不像前兩年那樣大，需求不足也使得鋼鐵產(chǎn)品大量的銷售產(chǎn)生困難，所以鋼鐵價(jià)格會(huì)下跌，銷售不暢，鋼材為了鼓勵(lì)銷售，也不得不采取先把產(chǎn)品賣出去再回款，加大了在財(cái)務(wù)的不良狀況；第三，過去中國鋼鐵業(yè)持續(xù)高速增長(zhǎng)，企業(yè)也都大量囤積鐵礦石，因?yàn)檫^去鐵礦石的價(jià)格在不斷上漲，對(duì)原材料需求大，往往會(huì)采取高價(jià)買入鐵礦石的辦法，通過銀行舉債、鋼鐵貿(mào)易等等形式，現(xiàn)在來看這種狀況可能會(huì)有一定的改變，但是還沒有真正影響到市場(chǎng)。

　　在盈利方面，數(shù)據(jù)顯示，上半年88家鋼企中有63家鋼企實(shí)現(xiàn)盈利，盈利超過5億元的鋼企僅6家，盈利額達(dá)80.98億元，占整體盈利額的53.4%；與此同時(shí)，25家處于虧損的鋼企中，虧損超過5億元的鋼廠7家，虧損額達(dá)到53.22億元，占整體虧損額的69.32%。與之相對(duì)應(yīng)的是，截至6月末，全國86家大中型鋼鐵企業(yè)總負(fù)債已超過3萬億元，其中銀行貸款達(dá)1.3萬億元。

　　這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)資金鏈緊張加劇，成為一種惡性循環(huán)？

　　桂浩明：確實(shí)有這種擔(dān)心，第一，鋼鐵行業(yè)目前運(yùn)行的特點(diǎn)是利潤(rùn)很低，即便是還有一部分鋼企有幾個(gè)億的盈利，但是大多數(shù)都是非鋼業(yè)務(wù)帶來的，并不是鋼鐵主業(yè)帶來的，即便有些鋼鐵產(chǎn)品它能夠盈利，毛利率也低得慘不忍睹，毛利率比同期銀行儲(chǔ)蓄率低得多，換句話說，不煉鋼了，有這樣的流動(dòng)性，存銀行可能比現(xiàn)在情況還要好，這是屬于整體行業(yè)性的虧損。這種問題如果不能及時(shí)化解，可能會(huì)呈現(xiàn)多方面的風(fēng)險(xiǎn)，包括資金鏈的斷裂、行業(yè)在運(yùn)行趨勢(shì)中出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　資產(chǎn)負(fù)債率超過80%的鋼企為6家，分別為八一鋼鐵、撫順特鋼、韶鋼松山、西寧特鋼、華菱鋼鐵和重慶鋼鐵。值得一提的是，在所有上市鋼企中，八一鋼鐵的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到86.46%，為所有上市鋼企最高。

　　八一鋼鐵負(fù)債率86.46%，業(yè)績(jī)大幅下滑，除了我們剛才分析的共性原因之外，有沒有其他特殊因素？

　　桂浩明：八一鋼鐵是由寶鋼控股的，它是新疆的企業(yè)，波動(dòng)可能同外部因素有關(guān)，也有一些內(nèi)部因素。前兩年八一鋼鐵因?yàn)樵谛陆镜厣弦恍┐笮晚?xiàng)目，所以在別的地方在壓產(chǎn)能的情況下，它還是有些操作上或者投資上相對(duì)激進(jìn)一點(diǎn)。在市場(chǎng)不景氣、需求有限的情況下，負(fù)債率高的都是前幾年操作比較激進(jìn)的企業(yè)。

　　綜合這33家上市鋼鐵企業(yè)的整體情況來看，您如何評(píng)估他們?cè)贏股市場(chǎng)的投資價(jià)值？

　　桂浩明：現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)最大特點(diǎn)是，在A股上都普遍的低于凈資產(chǎn)，是繼銀行板塊以外第二個(gè)破凈的板塊。經(jīng)過最近股市向好，鋼鐵企業(yè)也漲了一點(diǎn)，但是普遍還是破凈。這種狀況短期內(nèi)很難改變，因?yàn)殇撹F板塊有幾個(gè)特點(diǎn)，第一，流通盤比較大，規(guī)模比較大；第二，從現(xiàn)在來看真正能夠出類拔萃、跳出周期魔咒的、具有自己獨(dú)到的發(fā)展模式還比較少，幾乎找不到，大多數(shù)都是尋找行業(yè)的一個(gè)起步在波動(dòng)，很難有脫穎而出的啟動(dòng)；第三，中國鋼鐵業(yè)的企穩(wěn)回升的機(jī)會(huì)并不太明顯，大多企業(yè)還會(huì)有痛苦的聲音，鋼鐵板塊在整個(gè)資本市場(chǎng)中不會(huì)得到投資者更多的認(rèn)可，還會(huì)在比較低迷的情況下徘徊運(yùn)行。