基準(zhǔn)利率由2.50%下調(diào)至2.25%，是在經(jīng)濟(jì)下行情況下提前應(yīng)對(duì)措施

　　韓國(guó)政府連續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策是降息的一個(gè)重要原因

　　一再被指責(zé)錯(cuò)過降息時(shí)機(jī)的韓國(guó)央行日前宣布降息，這是近15個(gè)月以來首次下調(diào)基準(zhǔn)利率。分析認(rèn)為，在韓國(guó)政府新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)出馬以來連續(xù)推出財(cái)政、稅制、房地產(chǎn)等刺激政策的背景下，韓國(guó)央行已無法對(duì)政府挽救經(jīng)濟(jì)的努力視而不見，因此主動(dòng)與政府協(xié)調(diào)了步調(diào)。此次0.25個(gè)百分點(diǎn)的降幅雖然在一定程度上能夠起到刺激經(jīng)濟(jì)的作用，但與市場(chǎng)的期待還有差距，對(duì)其實(shí)際效果的質(zhì)疑和追加降息的呼聲不絕于耳。

　　韓國(guó)央行此次決定將基準(zhǔn)利率由2.50%下調(diào)至2.25%的背后，是擔(dān)憂韓國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮長(zhǎng)期化，在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大的情況下，提前采取措施予以應(yīng)對(duì)。韓元強(qiáng)勢(shì)、消費(fèi)投資不振和“歲月號(hào)”沉船事件對(duì)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了三重沖擊，今年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率環(huán)比僅為0.6%，創(chuàng)下近7個(gè)季度的最低值；同期民間消費(fèi)增長(zhǎng)率環(huán)比為-0.3%，為近5個(gè)季度首次呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；今年上半年和7月份的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也分別僅為1.4%和1.6%，遠(yuǎn)低于央行的目標(biāo)下限(2.5%)。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的不盡如人意使得韓國(guó)央行不得不放棄4%的年增長(zhǎng)率目標(biāo)和凍結(jié)基準(zhǔn)利率的計(jì)劃。

　　韓國(guó)政府連續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策也是央行下決心降息的一個(gè)重要原因。政府新經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)雖然制定了規(guī)模達(dá)41萬億韓元(約合400億美元)的財(cái)政擴(kuò)張方案，為提振內(nèi)需推出稅制支持政策，為刺激樓市放寬貸款限制，為激活企業(yè)投資制定相關(guān)舉措，但如果沒有央行貨幣政策的支持，這些刺激政策的效果都會(huì)大打折扣。因此在經(jīng)濟(jì)界人士眼中，韓國(guó)央行此次降息是在意料之中。

　　在韓國(guó)央行看來，按照以往的推定模型，本次0.25%的降息將給今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來0.05-0.1個(gè)百分點(diǎn)的提升；如果疊加政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這種提升作用將更加明顯。然而，很多分析人士認(rèn)為，本次降息只能起到恢復(fù)經(jīng)濟(jì)主體心理的作用，言下之意是對(duì)降息的實(shí)際效果持懷疑態(tài)度。

　　從市場(chǎng)反應(yīng)來看，投資者對(duì)此次降息只有失望。因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)不僅預(yù)計(jì)韓國(guó)央行會(huì)在本月降息，而且預(yù)期的降幅是0.5個(gè)百分點(diǎn)。因此當(dāng)日KOSPI指數(shù)開盤后一度較前日上漲了0.5%，但在降息決定公布后便開始下跌，最后收盤僅微漲0.04%。令人大跌眼鏡的是韓元匯率不降反升，較前日大幅升高0.75%。分析人士指出，這是原以為央行會(huì)大幅降息而囤積美元的投資者，在預(yù)期落空后大量拋售美元出逃所致。

　　政府相關(guān)人士表示，雖然今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在3%以上沒有問題，但要想完全擺脫內(nèi)需不振的局面，0.25%的降息幅度顯然是不夠的。分析人士認(rèn)為，由于央行對(duì)追加降息的可能性表態(tài)消極，未來政府與央行在降息問題上的矛盾可能重新浮出水面。因?yàn)樵诖_認(rèn)民間經(jīng)濟(jì)有所行動(dòng)之前，政府會(huì)持續(xù)對(duì)央行施加壓力。由此判斷今年韓國(guó)追加降息的可能性依然存在，最有可能的時(shí)間是10月份。

　　韓國(guó)央行在追加降息問題上確實(shí)左右為難。首先需要考慮的就是發(fā)達(dá)國(guó)家利率基調(diào)的轉(zhuǎn)變。特別是美國(guó)在退出量化寬松之后，今年會(huì)維持低利率基調(diào)，明年開始可能重回加息周期。如果韓國(guó)應(yīng)對(duì)不當(dāng)，很可能在金融市場(chǎng)遭受較大沖擊。另一個(gè)束縛韓國(guó)央行手腳的是1000萬億規(guī)模的家庭負(fù)債。由于政府為刺激樓市放寬了對(duì)貸款人貸款房?jī)r(jià)比(LTV)和負(fù)債收入比(DTI)的限制，家庭負(fù)債增加已在所難免，如果此時(shí)連續(xù)降息，就等同于為借貸風(fēng)潮火上澆油，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)是韓國(guó)央行無法回避的。