昨日，央行公布7月份信貸和數(shù)字融資數(shù)據(jù)，其中信貸創(chuàng)下2009年11月以來(lái)的最差，社會(huì)融資創(chuàng)下2008年10月以來(lái)的最差。前期微刺激政策出臺(tái)不斷，而7月包括PMI數(shù)據(jù)等在內(nèi)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也一片大好，為何獨(dú)信貸如此“差強(qiáng)人意”？數(shù)據(jù)公布后引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒，一度使得上證指數(shù)在盤中下跌至2200點(diǎn)關(guān)口附近。

　　央行官網(wǎng)罕見(jiàn)釋疑

　　數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)融資規(guī)模為2731億元，分別比上月和去年同期少1.69萬(wàn)億元和5460億元；其中新增人民幣貸款3852億元，同比少增3145億元。7月末的廣義貨幣(M2)余額為119.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.5%，增速分別比上月末和去年同期低1.2個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)。

　　一系列的數(shù)據(jù)，超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)料，對(duì)此，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人罕見(jiàn)地在官網(wǎng)發(fā)布信息對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀。表示7月份金融數(shù)據(jù)的回落，與6月份的基數(shù)較高以及季節(jié)性波動(dòng)等有關(guān)，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)仍處在合理區(qū)間。

　　央行解釋稱，6月新增貸款大幅沖高至1.08萬(wàn)億元，而7月是傳統(tǒng)的“小月”，所以會(huì)有一個(gè)明顯的季節(jié)性回落，其實(shí)兩月的數(shù)據(jù)合并來(lái)看，平均每月仍有7000億元的新增貸款。

　　同時(shí)，7月數(shù)據(jù)還體現(xiàn)出宏觀面受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度換檔期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”的因素影響，造成7月新增貸款的需求較弱。

　　銀行惜貸

　　此前，無(wú)論是匯豐中國(guó)制造業(yè)的PMI數(shù)據(jù)，或是統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的制造業(yè)PMI，都顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖，也給予市場(chǎng)極大信心。為何信貸數(shù)據(jù)卻讓市場(chǎng)失望呢？

　　東莞銀行金融市場(chǎng)部分析師陳龍接受羊城晚報(bào)記者采訪時(shí)表示，除卻季節(jié)性因素的影響，供需兩端都表現(xiàn)疲軟，今年上半年的增長(zhǎng)是一個(gè)補(bǔ)庫(kù)存的過(guò)程，在一系列微刺激“退火”之后，復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，企業(yè)缺乏繼續(xù)融資的動(dòng)力。

　　陳龍更表示，由于金融機(jī)構(gòu)因?yàn)槿狈γ鞔_的信貸放松的信號(hào)，而且出于風(fēng)險(xiǎn)控制，也出現(xiàn)了惜貸的行為，造成信貸供給不足。數(shù)位業(yè)內(nèi)人士也表明觀點(diǎn)，認(rèn)為當(dāng)前的資金并未回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也在解讀數(shù)據(jù)時(shí)稱，“6月份的‘井噴’消化了大量的貸款需求，金融機(jī)構(gòu)還處于補(bǔ)充的階段。另外，受到存款下降，不良貸款率上升等因素的影響，金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控壓力上升，對(duì)一些信用風(fēng)險(xiǎn)集中領(lǐng)域貸款的投放也更為審慎?！?/p>

　　央行會(huì)否降息引關(guān)注

　　降，還是不降？從去年開(kāi)始，此類話題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和宏觀分析師們關(guān)注的話題，然而一系列微刺激政策的出臺(tái)，也讓大家感覺(jué)短期內(nèi)降息可能性不大。不過(guò)，7月信貸和社融的數(shù)據(jù)，讓這一話題再度成為熱點(diǎn)。

　　央行會(huì)不會(huì)祭出降息的大旗呢？招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，在6、7月份連續(xù)推出調(diào)整存貸比、定向降準(zhǔn)、PSL等有利于信貸增長(zhǎng)的背景下，本應(yīng)保持較快增長(zhǎng)的信貸社融，卻現(xiàn)大幅回落，雖有半年末后回落的合理性，但如此巨大的降幅，至少一定程度上表明前期定向刺激的手段效果不明顯，降息仍具有客觀的可行性。

　　“央行采取降息是比較可能的”，陳龍認(rèn)為，從總量的角度看，信貸資源充足，“這說(shuō)明價(jià)格工具的效果是優(yōu)于數(shù)量工具?！?/p>

　　“央行有兩個(gè)選擇，一是降息以降低企業(yè)資金成本，二是通過(guò)窗口指導(dǎo)要求銀行加大信貸投放”，劉東亮認(rèn)為如果降息可行，最快8月就能實(shí)現(xiàn)。

　　不過(guò)，劉東亮也認(rèn)為，并不能因?yàn)楫?dāng)前面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力就過(guò)分悲觀，居民戶中長(zhǎng)期貸款沒(méi)有出現(xiàn)急劇跌落，“只是溫和減少，表明房地產(chǎn)銷售形勢(shì)沒(méi)有預(yù)期的那么差”。