英國(guó)金融時(shí)報(bào)網(wǎng)10日發(fā)表署名約翰.迪扎德撰寫的題為《人民幣國(guó)際化將創(chuàng)造一個(gè)“中華世界”？》的文章。文章說(shuō)，今年貨幣領(lǐng)域的重頭新聞，同希臘與多家“機(jī)構(gòu)”就希臘是否繼續(xù)使用國(guó)際化貨幣展開的談判有關(guān)。而面積比希臘大數(shù)十倍的中國(guó)與傳統(tǒng)金融大國(guó)就人民幣國(guó)際化程度展開的談判，受到的關(guān)注就少得多。

　　盡管人民幣國(guó)際化是一個(gè)過程，而非一場(chǎng)活動(dòng)，有關(guān)方面還是在精心策劃于今年9月發(fā)表一個(gè)聲明。在今年國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行年會(huì)期間，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)將宣布，人民幣將被納入特別提款權(quán)貨幣籃子。

　　9月聲明的重要性在于其附加條件的細(xì)節(jié)，也就是中國(guó)對(duì)資本賬戶自由化時(shí)間及范圍的承諾。特別提款權(quán)的貨幣身份某種程度上說(shuō)是不真實(shí)的、是靠《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》(IMF’s Articles of Agreement)中長(zhǎng)達(dá)17頁(yè)的規(guī)則支撐的，因?yàn)樗旧喜挥糜谫Q(mào)易或資本流動(dòng)的實(shí)際清算或結(jié)算。

　　國(guó)際貨幣基金組織提出的苛刻要求，背后牽扯的往往是一國(guó)中的某一派系試圖利用國(guó)際貨幣基金組織的權(quán)威將某項(xiàng)國(guó)際化政策強(qiáng)加給另一派系。就本文的情況而言，是中國(guó)央行希望不具競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)和經(jīng)營(yíng)不善的地方政府實(shí)體出現(xiàn)萎縮或倒閉，以便資金能夠流向較為新興的行業(yè)。中國(guó)央行多年來(lái)一直明確表達(dá)這種心愿。與過去不同的是，現(xiàn)在它得到了中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平的支持。

　　在中國(guó)央行看來(lái)，特別提款權(quán)聲明對(duì)中國(guó)資本賬戶自由化的要求越高越好。需要放松或最終應(yīng)被廢除的各種資本控制中，高居前列的是中國(guó)所謂的合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)機(jī)制的管理規(guī)則?，F(xiàn)在QFII的總投資額度為800億美元左右，一系列大型境外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)直接購(gòu)買中國(guó)內(nèi)地上市公司的股票和中國(guó)國(guó)內(nèi)的人民幣債券。

　　QFII機(jī)制是2002年啟動(dòng)的，相對(duì)此前的各種限制而言是一項(xiàng)進(jìn)步，但它樹立了進(jìn)入壁壘，給中國(guó)及大多數(shù)境外投資者帶來(lái)了高昂的成本。不過，QFII現(xiàn)在有望失去它的特許投資通道地位。

　　QFII機(jī)制和其他針對(duì)境外投資合伙企業(yè)的類似規(guī)則的逐漸消亡，是一個(gè)非常重要的事實(shí)，但大多數(shù)投資組合經(jīng)理還沒有完全領(lǐng)會(huì)到這一點(diǎn)。一些人一直在想方設(shè)法調(diào)整自身定位、迎接這場(chǎng)轉(zhuǎn)變，羅祖儒(Robert Lloyd George)就是其中之一。他從1981年起就在香港生活，旗下的羅祖儒投資管理公司(Lloyd George Management)以他本人的名字命名，他在市場(chǎng)上為人所知可能主要是因?yàn)檫@家公司。

　　羅祖儒最新的投資工具是Argos Lloyd George Advisory Bamboo基金，這是一支只做多無(wú)杠桿和非貨幣對(duì)沖的基金。其理念是在亞洲和東南亞各地尋找跨板塊相對(duì)價(jià)值。

　　羅祖儒認(rèn)為：“資本賬戶的開放及其將對(duì)香港、臺(tái)灣以及某種程度上對(duì)新加坡產(chǎn)生的影響，將會(huì)創(chuàng)造一個(gè)‘中華世界’。它將創(chuàng)造出一個(gè)單一資本市場(chǎng)，香港將成為其中最大贏家。不會(huì)發(fā)生上海取代香港的情況。香港將成為最重要的金融中心，就像倫敦對(duì)歐洲的重要性一樣。香港(股票)大約比上海便宜一半，臺(tái)北甚至更便宜?！?

　　這不僅是一個(gè)關(guān)于這個(gè)準(zhǔn)單一貨幣區(qū)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表相對(duì)價(jià)值的問題，還是一個(gè)關(guān)于中國(guó)內(nèi)地金融業(yè)相對(duì)大中華其他地區(qū)發(fā)展不足的問題。中國(guó)央行正試圖打造一個(gè)能在全球范圍內(nèi)參與競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)并為之配備人才，但這需要較長(zhǎng)的時(shí)間，在此期間，有大量的價(jià)值可去創(chuàng)造或捕捉。

　　在當(dāng)前習(xí)近平領(lǐng)導(dǎo)的中國(guó)政府的堅(jiān)定鼓勵(lì)下，中國(guó)央行正在擴(kuò)大與其他央行的雙邊清算協(xié)議網(wǎng)絡(luò)。這將導(dǎo)致中國(guó)對(duì)外貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的比例快速上升。

　　這將提升人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子的意義。那些在進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)方面更受限制的國(guó)家(如土耳其和冰島)的央行，已同意與中國(guó)央行進(jìn)行貨幣清算。人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子將賦予這些協(xié)議多邊合法性。

　　美國(guó)政府非常支持中國(guó)打造一種國(guó)際化貨幣的舉措，而且贊賞中國(guó)未利用貨幣貶值來(lái)補(bǔ)償國(guó)內(nèi)某些行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的下降。

　　道富環(huán)球投資管理首席投資組合策略師洛莉?海內(nèi)爾說(shuō)：“(關(guān)于人民幣國(guó)際化)我們思考得最多的往往是，它會(huì)對(duì)中國(guó)持有的我們的固定收益證券產(chǎn)生什么影響。如果人民幣成為一種儲(chǔ)備貨幣，那會(huì)對(duì)中國(guó)持有美元計(jì)價(jià)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債的需求產(chǎn)生何種影響？他們可能會(huì)減少購(gòu)買量，等著它們到期，不再換成新的?！?

　　也許美國(guó)政府將不得不證明其債券的價(jià)值所在，而不是把它們當(dāng)作一系列可無(wú)限展期的強(qiáng)制性貸款。就像這類債券在其他國(guó)家所起的作用一樣。