英國(guó)金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)9月2日文章，原題：中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策風(fēng)險(xiǎn) 人們對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)可能崩盤的擔(dān)憂與日俱增。然而研究表明，基本面情況要比許多人想象的穩(wěn)健。最大的危險(xiǎn)在于政策方面可能出現(xiàn)失誤。投資者為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)傳出的種種消息感到擔(dān)憂，這情有可原。6月份，銷售情況看上去已經(jīng)企穩(wěn)，但在7月又出現(xiàn)下跌。今年上半年，全國(guó)銷售額同比減少6.7%，至3萬(wàn)億元人民幣。自2011年以來(lái)，如此程度的下滑還是頭一次。

　　房地產(chǎn)行業(yè)放緩有三個(gè)原因。主要原因是中國(guó)收緊了信貸，但2013年極高銷售額(這是2012年需求受到嚴(yán)重抑制的結(jié)果)造成的基數(shù)效應(yīng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體放緩也是原因。這三點(diǎn)都是政府政策造成的。2012年，信貸擴(kuò)張推高了房地產(chǎn)需求。如今，政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行再平衡，目標(biāo)是大大提高消費(fèi)的重要性，讓消費(fèi)與投資一道成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的主要力量。

　　要正確評(píng)估這些政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響，有必要分析下該行業(yè)的關(guān)鍵基本面情況。盡管銷量出現(xiàn)下滑，但全國(guó)房?jī)r(jià)并未顯著下跌。今年上半年，全國(guó)隱含平均售價(jià)僅下跌了0.8%。不過(guò)，不同地產(chǎn)項(xiàng)目以及不同城市的房屋售價(jià)和銷量情況各不相同。比如，北京、上海、廣州、深圳等一線城市的住宅項(xiàng)目，只要降價(jià)5%至10%，就能在一夜之間提高銷量。但在非一線城市，即便是大幅打折，往往也不起作用。

　　這種關(guān)系解釋了為何房?jī)r(jià)沒(méi)有真正松動(dòng)。在一線城市，因打折而售出的房屋數(shù)量太少，無(wú)法對(duì)全國(guó)的平均售價(jià)產(chǎn)生多少影響。其他城市的開(kāi)發(fā)商則沒(méi)有降價(jià)，因?yàn)樗麄冎澜祪r(jià)也無(wú)法提高銷量?；谶@一點(diǎn)，如果房貸不松動(dòng)，或者如果全國(guó)房?jī)r(jià)的回調(diào)幅度不足以刺激改善性和投資性住房需求，那么實(shí)體房地產(chǎn)市場(chǎng)很可能將繼續(xù)盤整。

　　供過(guò)于求是許多人擔(dān)心樓市的主要緣由，但我們認(rèn)為這不是全國(guó)性的問(wèn)題。嚴(yán)重的供過(guò)于求只存在于少數(shù)非一線城市、以及商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)。從全國(guó)層面看，供求失衡在可控范圍內(nèi)。

　　研究顯示，這個(gè)問(wèn)題可在未來(lái)兩三年內(nèi)得到解決，支撐需求的因素是城鎮(zhèn)化，還有一個(gè)更重要的因素，就是人們改善居住條件的意愿。因此，盡管中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在供求失衡，但假如政策和信貸環(huán)境保持穩(wěn)定，它應(yīng)該能夠在中期內(nèi)自行消化這個(gè)問(wèn)題。關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)不在于供給或需求，而在于短期流動(dòng)性是否容易獲得。