中國網(wǎng)財經(jīng)10月29日訊 2013年10月，國家主席習(xí)近平訪問印尼時提出了籌建“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”(以下簡稱AIIB)的倡議。習(xí)近平提出：“中方倡議籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，愿向包括東盟國家在內(nèi)的本地區(qū)發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持，以促進(jìn)本地區(qū)互聯(lián)互通建設(shè)和經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。”2014年9月籌建AIIB第五次多邊磋商會在北京舉行，21個有意愿成為亞投行創(chuàng)始成員的亞洲國家派代表團(tuán)參會。亞洲主流國家的支持使得AIIB的成立和運行進(jìn)一步加快。對此，人大重陽金融研究院獨家提供給中國網(wǎng)財經(jīng)頻道的文章中進(jìn)一步提出了在APEC框架下建立“亞太基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”的構(gòu)想并對成立和運營等提供了建議。

　　文章指出，2014年亞太經(jīng)濟(jì)合作組織(以下簡稱APEC)會議即將在中國舉行。雖然APEC會議在經(jīng)歷近二十年發(fā)展后，國際社會對APEC會議的松散性和決議的缺乏約束力頗有微詞，但是如果中國能抓住作為此次峰會主辦方對會議舉辦享有極大掌控權(quán)的機(jī)會，在AIIB的基礎(chǔ)上建立一個亞太范圍內(nèi)的“亞太基礎(chǔ)建設(shè)投資銀行”(簡稱APIIB)，將更大程度地促進(jìn)亞太區(qū)域內(nèi)的資源互補(bǔ)，提升中國影響力。

　　在APEC內(nèi)構(gòu)架“亞太基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”(APIIB)

　　——APIIB的構(gòu)建及其特色。AIIB主要以發(fā)放貸款的方式，向亞洲發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持。APIIB比AIIB的優(yōu)勢是內(nèi)嵌亞太域內(nèi)“公私合營模式”(以下簡稱APPP)。在APPP模式下，貸款資金的來源以各國政府和私人部門的投資為主，雙方風(fēng)險共擔(dān)、收益共享。尤其在經(jīng)濟(jì)低迷時期，亞太國家可以借助APPP機(jī)制，在成本較低的前提下，極大推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)域內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)體之間的合作。

　　——構(gòu)建APIIB及其框架下APPP的原因。APEC組織的成員國內(nèi)，同時存在著工業(yè)化、城市化加速推進(jìn)的發(fā)展中國家和高度發(fā)達(dá)國家。發(fā)展中國家工業(yè)化和城市化的前提就是加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要基礎(chǔ)，在各類商業(yè)投資中也具有極大的潛力。域內(nèi)發(fā)達(dá)國家以投資銀行為主的金融結(jié)構(gòu)，實際上與發(fā)展中國家的資金結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性極強(qiáng)。然而由于APEC內(nèi)發(fā)展中國家普遍儲蓄率較高，而發(fā)達(dá)國家的大量資金又受國家對外資管制的影響而難以恰當(dāng)利用。因此，在 APIIB框架下建立APPP機(jī)制，不僅可以增加中國在亞太地區(qū)的影響力，通過這一超主權(quán)的金融創(chuàng)新形式來打開基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的新局面。

　　——利用APPP在APIIB中構(gòu)建成熟項目庫。APPP制度的最大優(yōu)勢在于保障基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和優(yōu)化投資渠道下的雙贏，而這一切都離不開APPP機(jī)制下“項目庫”的成熟和穩(wěn)定。實踐中，可由APIIB和每一個有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求的經(jīng)濟(jì)體政府建立合作關(guān)系，派出專家指導(dǎo)項目的開發(fā)，為項目公司的成立注入原始資本，或引導(dǎo)私人投資者進(jìn)入，和項目所在地政府共擔(dān)風(fēng)險、共享收益，匯總各經(jīng)濟(jì)體的項目，并協(xié)助項目公司從全球金融體系中獲得融資，為項目的開展匹配最合適的建造和運營商。

　　APPP下“亞太基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”(APIIF)的設(shè)立

　　——APIIF的發(fā)行設(shè)計。APPP作為APIIB的下設(shè)機(jī)制，可以將項目庫的建設(shè)和經(jīng)營權(quán)基金化，以發(fā)行基金份額的方式，引入各國中小投資者參與投資?；鸬陌l(fā)行可以參考CMO“多層級債券”的設(shè)計，分別設(shè)立高等級債券、次級債券、垃圾債券和股權(quán)；各層級債的償付優(yōu)先級不同，低等級債券可以為高等級債券提供現(xiàn)金流保障，以此實現(xiàn)基金份額風(fēng)險的差異化，滿足各個投資主體的不同風(fēng)險偏好需求。

　　——APIIF的優(yōu)點。APIIF可以使更多中小投資者參與到跨國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目中。通過發(fā)行基金，政府和私人部門可以回收部分投資，風(fēng)險得以更廣泛地分散；并且由于有政府的保障和支持，中小投資者不會承擔(dān)太多風(fēng)險，而這種間接參與跨國投資的方式，還有助于其分散投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　——APIIB在APIIF發(fā)行中的作用。在基金發(fā)行過程中，APIIB所扮演的角色，一方面是匯集各國政府和私人部門的資金，另一方面是基金發(fā)行的設(shè)計和承銷。由于涉及跨國建設(shè)項目，為了保證基金的順利發(fā)行，各國政府應(yīng)取消針對APIIF的跨國資本流動限制。此外，針對項目建設(shè)和基金發(fā)行過程中的風(fēng)險防控，也是APIIB所承擔(dān)的重要責(zé)任。

　　APIIB經(jīng)營中的風(fēng)險防控

　　——項目經(jīng)營過程中風(fēng)險的防控。首先，APIIB在項目的選擇和篩選過程中應(yīng)保持高度審慎。與政府全額出資的項目不同，APIIB所選擇的項目應(yīng)具有一定的盈利空間，以激勵中小投資者參與投資。因此，有根據(jù)的項目前景展望以及比較準(zhǔn)確的估值是非常重要的。此外，在項目建設(shè)過程中，APIIB應(yīng)協(xié)助政府和私人部門監(jiān)督項目進(jìn)程，防止不負(fù)責(zé)任的偷工減料行為發(fā)生。對于發(fā)生的可能影響投資者切身利益的重大事件，APIIB應(yīng)及時披露給所有投資者，切實保障中小投資者權(quán)益。

　　——基金發(fā)行過程中風(fēng)險的防控。首先，“多層級債券”的設(shè)計可以為高等級債提供保障。其次，APIIB應(yīng)當(dāng)對參與認(rèn)購基金的中小投資者設(shè)立嚴(yán)格的“資本金門檻”，并對投資者的參與資格和財務(wù)安全狀況進(jìn)行全面審核。除此之外，由于涉及跨國項目投資，如何有效地降低匯率風(fēng)險至關(guān)重要。在發(fā)行APIIF的同時，APIIB可以引入“人民幣-外幣互換協(xié)議”，使得各國可以使用本幣參與到跨國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資中。(中國網(wǎng)財經(jīng)中心)