中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月18日訊 9月16日晚，多家機(jī)構(gòu)證實(shí)央行對(duì)五大行實(shí)施3個(gè)月期限規(guī)模5000億SLF(常備借貸便利)操作，效果近似全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，人大重陽金融研究院獨(dú)家提供給中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的文章中指出，SLF的投放不但可以提振市場(chǎng)的信心，而且也將對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到調(diào)整作用，這正是央行對(duì)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長所采取的宏觀貨幣調(diào)控手段。

　　中國人民銀行在2013年初創(chuàng)設(shè)了公開市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)和常設(shè)借貸便利(Standing Lending Facility，SLF)，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)運(yùn)用。從國際經(jīng)驗(yàn)看，中央銀行通常綜合運(yùn)用常備借貸便利和公開市場(chǎng)操作兩大類貨幣政策工具管理流動(dòng)性。SLF的主要特點(diǎn)：一是由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”交易，針對(duì)性強(qiáng)。三是常備借貸便利的交易對(duì)手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機(jī)構(gòu)。

　　為什么央行在此時(shí)進(jìn)行SLF呢？

　　    文章分析認(rèn)為，首先，當(dāng)前能不降息就別降息。傳統(tǒng)降息帶來的流動(dòng)性一般被銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和產(chǎn)能過剩企業(yè)所侵蝕，其效力是持續(xù)的。人大重陽金融研究院院長陳雨露教授前段時(shí)間指出“現(xiàn)在還不到降息的時(shí)候，降息是強(qiáng)刺激信號(hào)，能不采取就不采取。央行還有很多其他手段可以用，比如定向降準(zhǔn)、加大公開市場(chǎng)操作力度等”。SLF是央行和金融機(jī)構(gòu)“一對(duì)一”的交易，從某種意義上講是可以達(dá)到定向降準(zhǔn)的效果，突出了改革的強(qiáng)烈態(tài)度。

　　其次，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中國適時(shí)定向?qū)捤梢源龠M(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，創(chuàng)2008年底以來新低；同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行新常態(tài)，地域政治不穩(wěn)定加大了全球經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期。雖然美國很快將退出QE3，但美聯(lián)儲(chǔ)維持鴿派風(fēng)格，要加息還要等到明年。歐洲方面，今年6月以來一直維持負(fù)利率政策，并采取了以定向長期再融資操作TLTROs為主的定向?qū)捤烧?，有助于彌合歐元區(qū)信貸市場(chǎng)不平衡性，中國此次SLF操作重在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長，有與歐洲央行的異曲同工之處。

　　最后文章強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前有理由相信在“強(qiáng)改革＋巧調(diào)控”的政策模式下，此時(shí)進(jìn)行SLF的投放不但可以提振市場(chǎng)的信心，而且也將對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)起到調(diào)整作用，這正是央行對(duì)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長所采取的宏觀貨幣調(diào)控手段。 (中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)中心)