問：16日發(fā)布的今年前三季度社會融資規(guī)模和金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，中國外匯儲備余額為3.89萬億美元環(huán)比出現(xiàn)下降1000億美元。這一現(xiàn)象的反常之處在于：今年三季度貿(mào)易順差總量上升到1272億美元的歷史高位，同比增速從二季度的30%上升到110%，順差擴(kuò)大同時外匯儲備下降顯得"不合常理"。這一反?，F(xiàn)象背后有何玄機(jī)？

答：這一反常現(xiàn)象的背后主要有以下三點原因：

首先，我們發(fā)現(xiàn)，中國外匯儲備總額和美元指數(shù)有負(fù)相關(guān)關(guān)系。近期美元的強(qiáng)勢上漲意味著其他貨幣相對價格的走低。根據(jù)以往數(shù)據(jù)顯示，我國外匯儲備中美元資產(chǎn)大約占70%，非美元資產(chǎn)約占30%，因此，在各幣種的外匯總額不變的情況下，以美元計價的外儲也會有所降低。根據(jù)估計，自今年7月1日以來，美元指數(shù)最高一度上漲超過8.5%，至86.75。與之對應(yīng)的是，全球非美貨幣出現(xiàn)普遍大跌。由此算來，非美元貨幣計價資產(chǎn)的跌幅大約為2.3%，近1000億美元，導(dǎo)致我國以美元計價的外匯儲備減少。

其次，央行在8月1日起開始實行新的《銀行辦理結(jié)售匯管理辦法》，而實施了12年的《外匯指定銀行辦理結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)管理暫行辦法》將同步廢止。新辦法降低了銀行準(zhǔn)入條件，賦予銀行更大自主權(quán)，央行基本上不再干預(yù)外匯市場。這意味著，即使有外資的流入，其影響將更多體現(xiàn)在人民幣匯率價格上，而非外儲的增加上。第三季度人民幣對美元匯率上漲，并于近期達(dá)到高點，中間價首次升破6.14關(guān)口，刷新了7個多月以來的最高水平，這也很好地印證了新辦法"藏匯于民"所造成的匯率價格變化。

最后，中國對外投資力度加大。第三季度美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)對于持有大量美元外儲的中國來說無疑帶來更大的對外投資機(jī)遇，結(jié)合第三季度外貿(mào)順差和外匯占款的背離走勢，更加印證了央行跟隨美元上漲加快轉(zhuǎn)移支付。今年9月下旬習(xí)近平訪問了塔吉克斯坦、馬爾代夫、斯里蘭卡及印度四國，強(qiáng)調(diào)"一帶一路"和"孟中印緬經(jīng)濟(jì)走廊"兩大倡議，也實際上是把中國經(jīng)濟(jì)向外投資。會議期間我國與亞洲四國在投資、貿(mào)易、金融、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域簽署了多項投資協(xié)議。這些政府間性質(zhì)的協(xié)議為中國企業(yè)在東道國的投資創(chuàng)造了更好的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及法律保障，強(qiáng)有力地鼓勵了對外投資，減少外匯存儲量。

中國巨額的外儲給人民幣帶來的是巨大的升值壓力，同時也縮小了中國宏觀調(diào)控的空間。此次外儲的減少意味著中國外匯大幅增長的階段已經(jīng)基本過去，隨著外貿(mào)和人民幣匯率逐漸趨于平衡，中國外匯儲備出現(xiàn)季度、月度增減交替將成為常態(tài)，這是市場運行的結(jié)果，也是中國所期待看到的。