金融街話兩會｜推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè) 大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

　　全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官 張懿宸

　　央視財經(jīng)主持人 張琳

　　央視財經(jīng)主持人 張琳：

　　Hello，各位央視財經(jīng)的網(wǎng)友們大家晚上好，歡迎來到我們央視財經(jīng)的兩會特別節(jié)目《金融街話兩會》，我是主持人張琳。此刻我們的節(jié)目正在央視財經(jīng)的新媒體、央視頻、經(jīng)濟之聲，全網(wǎng)的主流平臺等等同步播出，歡迎大家的持續(xù)關(guān)注。

　　今天的演播間我們請到的是一位我們的老朋友，第十四屆全國政協(xié)委員中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸。我們先跟張總來打聲招呼，歡迎您。

　　全國政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官 張懿宸：

　　謝謝張琳，非常高興又來參加節(jié)目。

　　張琳：

　　對，我們也特別期待接下來您跟我們來分享一下。

　　我想首先大家會關(guān)注今年的政府工作報告，我們看到今年的政府工作報告中特別明確提出了，要大力推動現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，您是經(jīng)濟界別的政協(xié)委員，而且您日常的這些工作中很多都是在投資我們的產(chǎn)業(yè)圈，所以從您的角度，我想先來聽聽您怎么理解新質(zhì)生產(chǎn)力，您覺得新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)該具備哪些特征？

　　張懿宸：

　　我個人的理解，就是新質(zhì)生產(chǎn)力就是以科技創(chuàng)新來驅(qū)動的，這樣能加快推進(jìn)新型的工業(yè)化，整體的目的是提高全要素生產(chǎn)力。但具體做的事，大概主要是三個方面。

　　一方面是要推動產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的優(yōu)化升級。在這個問題上，事實上80%都是傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)，但是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)我們不要把它視為是落后的產(chǎn)能，我們應(yīng)該想法讓它升級換代，更換新設(shè)備，所以真正要把這個新質(zhì)生產(chǎn)力體現(xiàn)出來，不能僅僅是完全都是新的，應(yīng)該把傳統(tǒng)的產(chǎn)能把它提升起來，增強產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的韌性和競爭力。

　　第二方面，就是咱們經(jīng)常說的戰(zhàn)略新興行業(yè)的培育。那么在這方面，這些年我覺得我們國家事實上做的很好的，我們都知道我們的新三樣，太陽能板、電池、電動車都已經(jīng)是在領(lǐng)先全球的了，那么在去年的整體的出口，又有30%以上的增長。在這個基礎(chǔ)上，今年政府工作報告中還提到了要積極打造一些更新的，比如說生物制造，商業(yè)航天、低空經(jīng)濟這些新的增長引擎。

　　最后一方面，潛力最大的事實上是數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，這一方面整體就涵蓋，不僅僅我們的制造業(yè)，還包括我們的服務(wù)業(yè)，就整體的更多的運用，在政府工作報告特地提出了叫做“人工智能+”的策略，所以我覺得這些方面都是幫助我們加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要舉措

　　張琳：

　　我們作為投資機構(gòu)，對于這些新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，在政府工作報告中指明的這些方向，應(yīng)該是有很多的期待和有很多對自己日常接下來投資的一些判斷的依據(jù)吧？

　　張懿宸：

　　那是肯定的，首先我們作為私募股權(quán)投資機構(gòu)，這個行業(yè)經(jīng)過在中國從無到有這么近三十年的發(fā)展，事實上在金融支持實體經(jīng)濟上，無論是在這方面還是在推動科技創(chuàng)新，還是在構(gòu)建多層次的資本市場上，已經(jīng)是不可或缺的這樣一個重要的力量了。

　　從創(chuàng)投這邊講就是投早，投小，無論是早年的互聯(lián)網(wǎng)的浪潮還是新能源汽車行業(yè)的過去幾年的高速發(fā)展，無論是今天最新的這些商業(yè)航天、低空經(jīng)濟這些新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，背后事實上都少不了創(chuàng)投的機構(gòu)的踴躍參與。同時我們也是做股權(quán)投資基金，而且以并購為主的這樣的一個產(chǎn)業(yè)投資，那么這就意味著有的時候我們還會投非常成熟的行業(yè)，創(chuàng)投投的自然因為投的新的東西，它自然就是完全契合發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的訴求。

　　但是我們整體并購基金投的，往往我們是投的傳統(tǒng)行業(yè)，事實上是幫助傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級。我經(jīng)常比較愛講的，比如說我們控股麥當(dāng)勞之后，七年前，我們事實上把一個非常傳統(tǒng)的餐飲行業(yè)，基本上把它變成了一個數(shù)字化的企業(yè)，完全是靠數(shù)據(jù)來驅(qū)動的，這個就是因為我們利用了，充分利用了中國的，我們整體的數(shù)字化的生態(tài)是國際上獨一無二的，所以說我們到去年年底已經(jīng)有接近三億的會員，所以我們把營銷都做成數(shù)字化的了。我們開店也用數(shù)字化的信息的，包括人工智能這樣的工具，我們做外賣更是這樣，再加上我們對餐廳的管理，也都是高度智能化和信息化的。所以說對于一個傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)我們進(jìn)入之后，也可以通過讓它升級換代，最后也能把它變成來發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，這就是我們投資的方向。

　　張琳：

　　對，其實就是我們說傳統(tǒng)企業(yè)中，剛才您說的轉(zhuǎn)型升級也好，運用數(shù)字化的一些改造也好，它是可以去迸發(fā)出新的這種先進(jìn)的生產(chǎn)力的，這也是我們更期待的一個方向。

　　那我們再回到政府工作報告中，大家尤其是金融圈或者投資圈也特別關(guān)注的一點，就是說到了增強資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性，對于這個內(nèi)在穩(wěn)定性也想問問您是怎么理解的？

　　張懿宸：

　　我覺得政府工作報告明確提出來，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，本身就體現(xiàn)了國家對資本市場健康發(fā)展的高度重視。我對這句話的理解，我覺得具體是兩方面，我覺得首先既然這是個市場，我覺得就應(yīng)該尊重市場里邊的供求關(guān)系，而且市場，一個資本市場是有投資方，有融資方，這個市場要達(dá)到這兩方利益的平衡。但是我覺得到目前為止，我們股票市場發(fā)展的前三十年，說實話整體是比較偏重于融資方的和融資的功能。

　　對于投資人整體的利益和他們的訴求，我覺得可能平衡，給他們的重視不夠，這就是為什么你看我們?nèi)甑慕?jīng)濟是非常高速發(fā)展的，但是三十年的股票市場，它的波動確實是比較大的，所以說我覺得增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，首先就要注重資本市場內(nèi)的供求關(guān)系的平衡，那平衡了他就具備內(nèi)在的穩(wěn)定性了，這是我的理解。

　　張琳：

　　我也看到有委員提到對于這句話的理解的時候，就像您剛才說的，他可能要從融資端去更多的提高我們比如說上市公司的質(zhì)量，可能達(dá)到一種內(nèi)在的穩(wěn)定性，我不知道您是否同意這樣的觀點，從您這么多年的實踐來看，提高上市公司的質(zhì)量，這方面有什么樣的一些建議。

　　張懿宸：

　　我覺得這方面的建議就說，你剛才說其他的委員提的，我覺得提的都非常正確，因為任何一個市場對投資人來講，他真正有價值，那一定是他的底層的資產(chǎn)是優(yōu)良的。那我們，你要看我們整體股票市場的規(guī)模到今天，我們的上市公司已經(jīng)5300多家了，包括我們自己中國的中概股到美國去上市。

　　所以說從規(guī)模上，如果單單比上市公司的數(shù)量上來講，我們事實上和他已經(jīng)非常接近了。但是我們在市值上事實上比他又差這么多，這個里面最主要的原因，是我們的上市公司多而不強，市值也不夠大，所以我覺得這是整體是兩方面，就是要真正要把這個。在源頭上提高上市公司質(zhì)量的話，一方面要鼓勵有實力的公司，讓它做大做強。另一方面要通過嚴(yán)格的監(jiān)管，規(guī)范的執(zhí)法。證監(jiān)會的新主席吳清主席講的時候，他用了兩個字，一個是嚴(yán)，一個是強，事實上就是要用嚴(yán)的方法把一些弄虛作假，欺詐小股民的公司一定要讓他淘汰出去。

　　首先咱們說說怎么鼓勵有實力的融資做大做強，中國的上市公司無疑肯定都是行業(yè)中間偏頭部的企業(yè)了，在整體的行業(yè)整合并購中間應(yīng)該發(fā)揮帶頭的作用。以往我覺得在管理上市公司的并購活動中間，相反是我覺得是過于嚴(yán)格了，對于很多的并購領(lǐng)域設(shè)置的，原來很嚴(yán)格的要求。但是我們不能因噎廢食，我們事實上應(yīng)該有一個相對來講的寬松環(huán)境，允許上市公司去在行業(yè)中間多做并購。因為我們中國的很多行業(yè)目前面臨產(chǎn)能過剩，同時行業(yè)集中度還不夠，效率也很低下，只有通過做大做強上市公司，才能把行業(yè)真正做強。

　　張琳：

　　那您覺得我們目前并購?fù)顺稣急鹊偷脑蚴鞘裁?，而在?dāng)前這樣一個環(huán)境下，并購?fù)顺鲞@樣一個必要性又體現(xiàn)在哪些方面？

　　張懿宸：

　　我覺得這個，我們通過并購?fù)顺龅恼急缺容^低，有幾點，這個也是，完全是一個階段，我覺得我們中國經(jīng)濟現(xiàn)代發(fā)展到這個階段，到目前為止的一個特性，主要的原因，第一是一個經(jīng)濟上的一個特性，因為我們的經(jīng)濟在過去二十年將近三十年中間，是處于一個持續(xù)的高增長期，這個高增長期，所有的企業(yè)事實上自身他都可以通過依賴更多的內(nèi)部增長和擴張他來實現(xiàn)價值提升。他需要的往往都是，就是少數(shù)股權(quán)的投資，而非并購的整合，他退出的渠道大家都看著，最終是IPO，因為有這么高的增長，最終企業(yè)可以通過IPO獲得更高的估值，投資人也可以通過IPO取得更高的匯報。

　　第二，事實上還是有文化差異的，中國的企業(yè)家和投資人都是有比較重的IPO的信仰，中國的企業(yè)家又整體比較傾向于寧為雞頭不為鳳尾的這么一個心態(tài)，這一點確實和其他的市場不一樣。即使是初創(chuàng)企業(yè)，在硅谷，很多初創(chuàng)企業(yè)覺得自己做不太大了，他就賣了，所以這個是有一個文化上的差異。

　　第三，事實上是一個資本市場的成熟度的問題，我們的資本市場相對比較年輕，大家覺得這個，就是大家千軍萬馬過獨木橋，都是想去上市，但事實上大家并沒有想到，從退出的角度來講，上市并不一定是最好的退出的渠道，而且即使作為企業(yè)家來講他上市，當(dāng)然他還是在手里控制，但是等他自己真正想退出的時候，一個上市公司的買賣事實上比一個未上市公司要復(fù)雜很多，因為有資本市場上的一系列的監(jiān)管。

　　最后還是一個監(jiān)管環(huán)境的問題，我覺得國內(nèi)的監(jiān)管環(huán)境整體相對來講，對上市公司做并購是相對嚴(yán)格的，而且對上市公司上市之后，無論是發(fā)行股票做并購，還是用自己的自有現(xiàn)金做并購，他的審批的環(huán)節(jié)都是非常繁瑣的。我覺得監(jiān)管方確實是為了從保護(hù)小股東利益的角度考慮的，但是另一方面，你要求的很多，比如說對賭等等這些要求，事實上本身就是不利于真正并購的。

　　張琳：

　　您覺得當(dāng)下的中國，是不是特別有必要去通過并購?fù)顺龅倪@樣一個方式？

　　張懿宸：

　　我覺得肯定是。我們既然是強調(diào)從高速增長向高質(zhì)量增長做這個轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)行業(yè)存量競爭的加劇，技術(shù)升級改變了競爭格局等等這一系列，都在呼喚，大家整體的經(jīng)濟事實上是需要通過并購整合來提升效率。

　　我們整體經(jīng)濟，尤其是我們的企業(yè)，面臨需要尋找新的增長曲線，這個增長曲線最主要的事實上在我們今天的發(fā)展的階段，重要的手段之一就是并購。尤其是資本市場，我們已經(jīng)投資的這些企業(yè)，就是原來的投資人要找到退出渠道，通過并購，我覺得是從一定程度上會緩解整體人民幣基金退出難的問題。

　　首先，通過并購就能夠有多元化的退出渠道，而不是像原來完全是靠IPO千軍萬馬過獨木橋，那個橋要過得大家慢一些了，這個退出就慢很多，就會形成堰塞湖。同時也會有助于加速資本的回歸，資本的回歸通過并購?fù)顺?，投資人可以在較短時間把這個錢拿回來了。拿回來這樣他們可以獲利之后，或者有這個資金配置的需求，他可以再大量再投入，所以再投入到新的基金里面，這些新的基金再投入到非上市企業(yè)的存量項目，而現(xiàn)在整個循環(huán)事實上形成不起來。我一直在強調(diào)的，對于整個經(jīng)濟來講，它是能促進(jìn)市場的整合和產(chǎn)業(yè)的升級，因為這樣可以優(yōu)化資源配置，也可以有助于提升行業(yè)效率，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，整體我覺得這是高質(zhì)量發(fā)展的要求。

　　張琳：

　　并購基因更偏愛于哪些行業(yè)或者什么樣的企業(yè)呢？

　　張懿宸：

　　從行業(yè)上來講，我是覺得，就是并購事實上相對來講不是那么注重行業(yè)。因為如果你是投創(chuàng)頭和投成長型的企業(yè)，你是一定要看行業(yè)的，因為你必須找到行業(yè)，就是找到高速發(fā)展的行業(yè)，然后你找到行業(yè)中間的龍頭企業(yè)，這樣才能有好的回報。但是并購基金不同，并購基金本身它主要是通過在改善運營，加大規(guī)模，然后資產(chǎn)優(yōu)化等等，產(chǎn)業(yè)整合，這些措施來提升價值的。

　　所以說即使是很傳統(tǒng)的行業(yè)，就是即使是鋼鐵，你即使是化工，你也可以通過并購把這個規(guī)模做大，把成本降低，把營運做得更好，來提升價值。我也經(jīng)常愿意舉我們麥當(dāng)勞這個例子，傳統(tǒng)的餐飲行業(yè)，但是可以通過數(shù)字化給它賦能，讓它成為一個高速發(fā)展的企業(yè)。所以從這個角度來講，我倒不認(rèn)為對于并購來講一定要專注在哪各行業(yè)。

　　張琳：

　　接下來還回到您的提案方面，在我們發(fā)展并購，方式作用還有重視并購基金的發(fā)展以及暢通這些退出渠道等等方面，您具體還有哪些建議，可以看到未來它有進(jìn)一步的發(fā)展空間。

　　張懿宸：

　　我覺得應(yīng)該在股票市場進(jìn)一步吸引外資，來增值中國的資產(chǎn)，從某種意義上的鼓勵和引導(dǎo)包括基金的外資，他增值，或者他成為就是不敏感行業(yè)公司的股東，就是控股股東，那么這是要加大，這是引更多的活水進(jìn)來，更多的流動性進(jìn)來，這對退出肯定是好事。另外就是有關(guān)股票市場上我剛才也提到的一些，現(xiàn)在限制性的一些措施對上市公司做并購，比如說業(yè)績重構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，但是這方面我們已經(jīng)看到了，證監(jiān)會近期也開始在這方面有所松動了。所以說我覺得整體建議監(jiān)管部門為并購基金通過接續(xù)基金實現(xiàn)投資人的退出，提供更清晰、優(yōu)化的政策來支持。

　　張琳：

　　接下來這個問題，關(guān)于我們的海外的這樣一些業(yè)務(wù)的配置，我們看到中信資本觀望的主業(yè)上有八個字非常的醒目，叫做立足中國，放眼全球，您也是港區(qū)的委員，作為港區(qū)的委員，對于我們金融機構(gòu)的海外的業(yè)務(wù)布局還有資產(chǎn)的專業(yè)配置方面有怎樣的建議，尤其我們香港作為國際金融中心在這個其中又能起到怎樣的作用？

　　張懿宸：

　　我們自己的感觸比較深，就是說近年來因為國際整個格局確實呈現(xiàn)了碎片化，區(qū)域化，美西方又是在推動一定程度上的，剛開始叫脫鉤斷鏈，后來說叫去風(fēng)險化，所謂的“中國+1”這樣的一個產(chǎn)業(yè)鏈的策略。我們本身中國企業(yè)同時也面臨著就說我們有巨大的產(chǎn)能，我們的產(chǎn)品能力都已經(jīng)完全到了可以在國際上競爭的水平。下一步大家現(xiàn)在都在說，產(chǎn)業(yè)上我們有很多企業(yè)在考慮出海。在這個過程中間，我覺得就能助推一批中國企業(yè)成功的轉(zhuǎn)型為中國的跨國企業(yè)。八十年代、九十年代初我在華爾街工作的時候，當(dāng)時就看到了，日本在七十年代、八十年代之后也是很多企業(yè)開始往國外，就是去把自己變成，也是往海外出海，往海外擴張。

　　這種時候我是建議證監(jiān)會等監(jiān)管部門應(yīng)該未雨綢繆，主動下下手棋，要把我們自己的券商機構(gòu)，尤其是頭部的券商機構(gòu)把它做大做強，讓它們先成為跨國的企業(yè)。比如說像我們中信證券，原來十幾年前就是并購的里昂證券等等，都是在考慮怎么服務(wù)中國公司出海的需求，所以我覺得這也是我提出來的另外有關(guān)怎么把中國的頭部券商做大做強。

　　而第一步，讓中國的金融機構(gòu)能做大做強的支點肯定是在香港，就要用好香港作為一個超級聯(lián)系人的角色。同時，熟悉香港用的普通法，包括他資金自由流動的這些優(yōu)勢，用香港來輻射拓展東南亞、中東、南美等等，這樣會有助于我們的企業(yè)出海。

　　在這些方，我是也提了提案，就是建議中央政府繼續(xù)支持香港市場在衍生品方面開展先行先試，成熟之后再推動引入內(nèi)地，這樣就能不斷的鞏固和加強香港作為全球離岸人民幣的風(fēng)險管理中心的地位。

　　張琳：

　　再從全球的視角來看，這幾年ESG是市場關(guān)注的一個熱詞，也是很多企業(yè)重點實踐的一個方向。我們知道中信資本在可持續(xù)發(fā)展投資方面有很多成功的經(jīng)驗，結(jié)合這些經(jīng)驗和我們過往的實踐，也想再來問問您，如何我們?nèi)ネ诰蚧蛘哒f助力更多更具這樣一些發(fā)展?jié)摿Φ恼娴木G色，真的科技的這些企業(yè)的發(fā)展，達(dá)到我們投資回報和社會效益的雙重的效果。

　　張懿宸：

　　我們從投資的角度，事實上從兩三年前就開始設(shè)立了專門的ESG的部門，對我們所有的被投企業(yè)，在投資之前事實上就已經(jīng)要致力于這些被投企業(yè)在ESG方面的本身的能力和究竟發(fā)展的如何。

　　另外，我比較愛說麥當(dāng)勞，麥當(dāng)勞(中國)2022年在北京首鋼園，現(xiàn)在就是建了國內(nèi)的首家的零碳餐廳，現(xiàn)在也是首鋼園里邊打卡的點，我們馬上在廣東要開設(shè)第二家零碳餐廳了，而且我們在國內(nèi)開這種綠色的，就是認(rèn)證的綠色餐廳，現(xiàn)在已經(jīng)過了兩千多家，所以說從這點來講，我們確實在協(xié)助被投企業(yè)，在日常運營中間貫徹落實ESG的可持續(xù)發(fā)展的理念。

　　麥當(dāng)勞在中國蓬勃發(fā)展的后邊，確實是中國經(jīng)濟長期向好，而且是堅定不移的推進(jìn)高水平的對外開放。他們對我們的數(shù)字化，對我們的智能化，對我們開店的成功率，包括整體員工的精氣神等等，他們當(dāng)時都嘆為觀止，他們也對中國的營商環(huán)境重新又找到了信任，對中國的經(jīng)濟發(fā)展前景也找到了信心。

　　張琳：

　　我們在這里節(jié)目就要接近尾聲了，感謝我們第十四屆全國中信資本控股有限公司董事長兼首席執(zhí)行官張懿宸，再次來到我們的直播間和我們大家做了深度的分享，謝謝您。

　　張懿宸：

　　謝謝，再見。

　　張琳：

　　也謝謝我們屏幕前的小伙伴的守候，今天的節(jié)目就是這樣。