進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)需緩解“三大約束”
專家預(yù)計(jì),年內(nèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將繼續(xù)加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)
“2020年為了戰(zhàn)勝疫情,政府采取了積極的財(cái)政政策和適度擴(kuò)張的貨幣政策。去年的貨幣政策實(shí)際上是一個(gè)慢轉(zhuǎn)彎、轉(zhuǎn)好彎的過程。今年要逐步過渡到一個(gè)常態(tài)化的宏觀調(diào)控階段,所以要保持貨幣政策的穩(wěn)健適度?!比珖f(xié)委員、申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
國務(wù)院總理李克強(qiáng)5日作政府工作報(bào)告時(shí)提出,“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”,同時(shí),強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),擴(kuò)大普惠金融覆蓋面”。
“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的核心,在于持續(xù)緩解銀行信貸供給的流動(dòng)性、資本和利率三大約束,培育和激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求?!敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,預(yù)計(jì)今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,如普惠小微貸款支持工具、支農(nóng)支小再貸款等也將進(jìn)一步加力。
央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,自2019年8月份LPR改革以來,貨幣政策傳導(dǎo)效率顯著增強(qiáng),企業(yè)貸款利率明顯下降,從2019年7月份的5.32%降至2022年1月份的4.5%,累計(jì)降幅達(dá)0.82個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)改革開放以來最低水平,很大程度上緩解了小微企業(yè)融資難融資貴問題。
不過,李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告時(shí)提出“進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制”,表明當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)過程中仍存在堵點(diǎn)。央行貨幣政策司司長孫國峰此前曾表示,要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,就要從破解流動(dòng)性約束、資本約束和利率約束下手。
明明也持同樣觀點(diǎn)。他認(rèn)為,緩解流動(dòng)性約束的關(guān)鍵在于保持流動(dòng)性合理充裕,為銀行提供低成本的流動(dòng)性;通過進(jìn)一步釋放利率市場(chǎng)化改革的效能或下調(diào)政策利率,以推動(dòng)貸款利率下行、更好刺激信貸需求;發(fā)揮宏觀審慎政策工具的逆周期調(diào)節(jié)作用或鼓勵(lì)銀行補(bǔ)充資本,以緩解資本約束。
“當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的優(yōu)化可以從量價(jià)兩方面進(jìn)行?!碧K寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金表示,從價(jià)格看,LPR報(bào)價(jià)機(jī)制仍有進(jìn)一步市場(chǎng)化的空間,如加大對(duì)報(bào)價(jià)行的正負(fù)激勵(lì)和競爭等。同時(shí),繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革尤其是存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程,以統(tǒng)一銀行的負(fù)債成本和貸款定價(jià)市場(chǎng)化機(jī)制。從數(shù)量看,銀行流動(dòng)性到信貸調(diào)控的傳導(dǎo)仍然存在堵點(diǎn),即使流動(dòng)性寬松,銀行信貸擴(kuò)張程度也一定程度上取決于銀行的自身意愿,因此市場(chǎng)化程度仍需提升。
對(duì)于“引導(dǎo)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),擴(kuò)大普惠金融覆蓋面”,明明認(rèn)為,仍需引導(dǎo)資金重點(diǎn)支持三農(nóng)、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)、專精特新制造業(yè)等。
“當(dāng)前重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)主要包括小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展領(lǐng)域。同時(shí),在制造業(yè)重要性提升的背景下,制造業(yè)的資金支持也有望加大?!碧战鸨硎尽?/p>
財(cái)信研究院宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,前述政府工作報(bào)告明確提出“引導(dǎo)資金更多流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)”,表明今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍將繼續(xù)加力,再貸款等結(jié)構(gòu)性工具規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。具體舉措包括用好普惠小微貸款支持工具,增加支農(nóng)支小再貸款,支持小微企業(yè)貸款繼續(xù)“增量、擴(kuò)面、提質(zhì)、降本”;引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長期貸款,增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力。上述結(jié)構(gòu)性政策舉措將繼續(xù)重點(diǎn)支持小微企業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展等領(lǐng)域。
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