中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)3月12日訊 在新三板(全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))剛剛步入正軌后迎來的第一個(gè)兩會(huì)上，全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強(qiáng)提交了一份“關(guān)于大幅降低開戶門檻 進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場發(fā)展的提案”。

　　在發(fā)給中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者的這份提案中，賀強(qiáng)指出，由于新三板市場投資者的開戶資金要達(dá)到500萬元以上的門檻過高，許多場外資金難以流入場內(nèi)，場內(nèi)資金不足使掛牌公司的股權(quán)不能充分交易。許多掛牌公司既無法協(xié)議轉(zhuǎn)讓，又得不到做市商的青睞，成了掛在板子上的“曬干”公司；同時(shí)，由于門檻過高，有可能助長新三板市場的內(nèi)幕交易。

　　賀強(qiáng)建議，大幅降低新三板開戶門檻，目前可以將新三板市場的開戶門檻從500萬元降到100萬元，使掛牌公司的擴(kuò)容與投資者資金的擴(kuò)容相匹配；同時(shí)，隨著時(shí)間的推移和投資者的逐步成熟，可逐步降低開戶門檻，在未來3到5年內(nèi)，可完全取消新三板市場的開戶門檻。

　　附：賀強(qiáng)《關(guān)于大幅降低開戶門檻 進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場發(fā)展的提案》全文

　　關(guān)于大幅降低開戶門檻 進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場發(fā)展的提案

　　全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賀強(qiáng)教授

　　2014年是新三板市場(全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))迅猛發(fā)展的一年。到2014年底，新三板市場掛牌公司達(dá)到1572家，總股本658.35億股，總市值4591.42億元；市場融資金額總計(jì)約130億元，融資規(guī)模是2013年全年的13倍；股票轉(zhuǎn)讓的成交金額達(dá)到130.36億元，累計(jì)換手率19.67%；有4695戶機(jī)構(gòu)、4.4萬戶個(gè)人開戶到新三板市場投資。

　　新三板市場的發(fā)展為中小企業(yè)提供多層次金融服務(wù)，解決中小企業(yè)融資難等方面，做出了明顯的貢獻(xiàn)。

　　但是我們看到，新三板市場投資者的門檻過高，投資者開戶的資金要達(dá)到500萬元以上，這樣就把證券市場95%以上的投資者擋在門外，也束縛了新三板市場自身的發(fā)展。

　　一、投資者門檻過高導(dǎo)致的問題

　　可以說，投資者門檻過高，不利于新三板市場的發(fā)展，它會(huì)導(dǎo)致一系列的問題。

　　第一，投資者的門檻過高，有可能造成新三板市場的供求失衡。目前，新三板市場處于規(guī)?？焖贁U(kuò)張的階段。僅2014年一年，新掛牌的公司就達(dá)到一千多家。而在掛牌公司大量擴(kuò)容的同時(shí)，由于投資者開戶的門檻過高，極大地限制了資金的擴(kuò)容，這種情況如果不加以改變，就有可能造成新三板市場的供求失衡，從而限制了新三板市場的正常發(fā)展。

　　第二，投資者的門檻過高，有可能造成新三板市場的交投冷清。投資者的門檻過高，使參與新三板市場交易的投資者人數(shù)很少。在2014年，新三板市場機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者數(shù)量雖然出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但是機(jī)構(gòu)開戶僅為4695戶、個(gè)人開戶只有4.4萬戶，這與滬深股市股票有效賬戶14214.68萬戶相比，具有天壤之別。投資者人數(shù)很少，交易就不可能活躍，就有可能導(dǎo)致新三板市場的交投冷清。

　　第三、投資者的門檻過高，有可能造成新三板市場的交易不充分。新三板市場掛牌公司的家數(shù)不斷擴(kuò)大，但是由于投資者的門檻過高，許多場外資金難以流入場內(nèi)，場內(nèi)資金不足使掛牌公司的股權(quán)不能充分交易。許多掛牌公司既無法協(xié)議轉(zhuǎn)讓，又得不到做市商的青睞，成了掛在板子上的“曬干”公司。作為一個(gè)市場，關(guān)鍵就在于充分交易。新三板市場如果沒有充分的交易，掛牌公司就無法合理估值，股權(quán)就無法合理定價(jià)。

　　第四、投資者的門檻過高，有可能助長新三板市場的內(nèi)幕交易。由于新三板市場供求失衡，交投冷清與交易不充分，就有可能使一些急于高價(jià)變現(xiàn)的掛牌公司與做市商或其他有關(guān)人員互相勾結(jié)，操縱價(jià)格，操縱市場，制造虛假行情，進(jìn)行內(nèi)幕交易。

　　二、大幅降低投資者門檻的建議

　　新三板市場之所以設(shè)定500萬元的開戶門檻，主要是因?yàn)楸O(jiān)管者擔(dān)心廣大的中小投資者不懂市場，不知風(fēng)險(xiǎn)，盲目進(jìn)入新三板市場有可能遭受巨大損失。但是從實(shí)踐的結(jié)果來看，情況卻不盡如人意。廣大的中小投資者確實(shí)被擋在場外了，而新三板市場的發(fā)展也受到巨大的阻礙。我們認(rèn)為一個(gè)市場在建立之初，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定一定的開戶門檻還是有必要的，但是開戶門檻設(shè)定的太高，就會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面作用。上海中金所當(dāng)年推出股指期貨時(shí)所設(shè)定的門檻也僅有50萬元，我們知道，金融期貨是杠桿交易，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該更大。難道新三板市場的現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)比金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)還大嗎？很明顯，新三板市場500萬元的開戶門檻是不合理的，必須大幅下調(diào)。

　　考慮到新三板市場建立的時(shí)間不長，發(fā)展不完善，掛牌公司沒有財(cái)務(wù)門檻，對投資者分析能力要求較高，投資者成熟需要一個(gè)過程。因此我們建議調(diào)整新三板市場的門檻可以分三步走：

　　第一步，目前，可以將新三板市場的開戶門檻從500萬元降到100萬元，使掛牌公司的擴(kuò)容與投資者資金的擴(kuò)容相匹配；

　　第二步，在未來1至2年的時(shí)間里，在新三板市場有了一定發(fā)展，投資者有了一定的成熟，可以將新三板市場的開戶門檻從100萬元降到50萬元。隨著門檻降低，投資者人數(shù)增加與資金流入，這將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)新三板市場的發(fā)展。

　　第三步，在未來3至5年的時(shí)間里，在新三板市場有了較大發(fā)展，投資者比較成熟的情況下，可以將新三板市場的開戶門檻完全取消，使新三板市場實(shí)現(xiàn)全面的市場化發(fā)展。