注冊(cè)制改革行穩(wěn)致遠(yuǎn) 資本市場(chǎng)良性生態(tài)加速形成

　　編者按：黨的十八大以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，黨和國(guó)家事業(yè)取得歷史性成就，發(fā)生歷史性變革。金秋十月，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)將在北京召開，這次歷史性盛會(huì)對(duì)團(tuán)結(jié)和激勵(lì)全國(guó)各族人民為奪取中國(guó)特色社會(huì)主義新勝利而奮斗具有十分重大的意義。從今日開始，《證券日?qǐng)?bào)》推出“喜迎二十大”系列報(bào)道，充分展現(xiàn)資本市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、上市公司等以優(yōu)異成績(jī)迎接黨的二十大的實(shí)際行動(dòng)。

　　十年來，資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展邁出堅(jiān)定步伐，資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化。發(fā)行注冊(cè)制改革進(jìn)一步完善了多層次資本市場(chǎng)的體系結(jié)構(gòu)，顯著增強(qiáng)了市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰功能機(jī)制。

　　注冊(cè)制改革 促進(jìn)市場(chǎng)生態(tài)更加優(yōu)化

　　注冊(cè)制改革給資本市場(chǎng)帶來了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。一方面，注冊(cè)制下，發(fā)行條件更加包容、多元，信息披露機(jī)制更完善，一批批科創(chuàng)型公司登陸資本市場(chǎng)。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所已經(jīng)成為促進(jìn)科技創(chuàng)新、資本和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)的重要平臺(tái)。

　　科創(chuàng)板方面，截至2022年8月31日，發(fā)布半年報(bào)的459家公司中，集成電路產(chǎn)業(yè)鏈公司達(dá)73家，占A股同行業(yè)上市公司約六成；科創(chuàng)板生物醫(yī)藥領(lǐng)域公司達(dá)101家，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)較為明顯；14家動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在細(xì)分市場(chǎng)占有率領(lǐng)先。此外，工業(yè)機(jī)器人、先進(jìn)軌道交通等產(chǎn)業(yè)鏈已初具規(guī)模，發(fā)展迅速。

　　創(chuàng)業(yè)板方面，兩年來(截至2022年8月24日)，注冊(cè)制下新上市公司355家，其中，近九成為高新技術(shù)企業(yè)，近六成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、新材料和生命健康五大產(chǎn)業(yè)成為新上市公司的主力軍，集群化發(fā)展趨勢(shì)明顯。

　　北交所方面，宣布設(shè)立一年來(截至2022年9月2日)，110家上市公司中，中小企業(yè)占比77%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)等占比超八成，覆蓋工業(yè)材料、信息技術(shù)、醫(yī)藥健康、“雙碳”和消費(fèi)等多元細(xì)分創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　注冊(cè)制改革帶來諸多好處，一是扶持創(chuàng)新型科技型企業(yè)發(fā)展，通過資本市場(chǎng)解決我國(guó)企業(yè)尤其是未進(jìn)入成熟期的企業(yè)無法直接融資的問題；二是讓大批在“硬科技”和商業(yè)模式上具有創(chuàng)新精神的公司進(jìn)入上市公司行列，滿足了一些具有專業(yè)投資能力或深耕某一行業(yè)投資者的需求。

　　另一方面，以注冊(cè)制改革為突破口，我國(guó)資本市場(chǎng)加速推進(jìn)一系列制度系統(tǒng)性改革，進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)取得新進(jìn)展。

　　注冊(cè)制改革進(jìn)一步優(yōu)化了監(jiān)管部門的角色定位，壓實(shí)了中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，初步形成了優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化機(jī)制。這體現(xiàn)在上市公司數(shù)量和總市值不斷增加、IPO定價(jià)更為合理，同時(shí)對(duì)不再滿足上市條件的公司堅(jiān)決執(zhí)行退市，程序更為簡(jiǎn)化和果斷。

　　華安證券首席投資顧問鄭虹對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，注冊(cè)制改革持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)的包容性，將新科技與資本、實(shí)體企業(yè)更好地結(jié)合，吸引更多資金長(zhǎng)線布局，打造更完善的金融生態(tài)。

　　對(duì)于注冊(cè)制分步實(shí)施，申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，這種方式有助于防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)進(jìn)行制度切換，形成穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展格局。

　　試點(diǎn)取得的成效有目共睹：經(jīng)過近三年時(shí)間的探索，以信息披露為核心的注冊(cè)制架構(gòu)初步經(jīng)受住了市場(chǎng)考驗(yàn)，配套制度和法治供給不斷完善。

　　業(yè)界認(rèn)為，新股發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，發(fā)行市場(chǎng)化程度、審核注冊(cè)效率和可預(yù)期性大幅提升，交易、退市等關(guān)鍵制度得到體系化改善。通過前期試點(diǎn)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的條件已基本具備。

　　“相關(guān)試點(diǎn)的成功和經(jīng)驗(yàn)的積累，起到了很好的示范性作用?！睆B門大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院教授韓乾表示。

　　進(jìn)一步完善信息披露制度 提升披露質(zhì)量

　　“下足‘繡花’功夫，做實(shí)做細(xì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的各項(xiàng)準(zhǔn)備?！弊C監(jiān)會(huì)在部署今年下半年資本市場(chǎng)改革發(fā)展任務(wù)時(shí)明確提出。

　　在業(yè)界看來，全面推行注冊(cè)制需要科學(xué)把握審核注冊(cè)機(jī)制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，做好各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保改革平穩(wěn)落地。

　　這需要進(jìn)一步加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)，要顯著提升從業(yè)人員的專業(yè)技能和職業(yè)素質(zhì)。

　　“要強(qiáng)化市場(chǎng)‘看門人’的重要作用。”鄭虹說，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，券商發(fā)揮著重要的職能。這就要求券商打造過硬的專業(yè)投行人才隊(duì)伍。

　　值得關(guān)注的是，監(jiān)管部門正加快中介機(jī)構(gòu)和投資端改革，完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制和投資者保護(hù)體系，推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。

　　完善的信息披露制度是市場(chǎng)化的前提。這方面，監(jiān)管層推出了諸多舉措。比如，證監(jiān)會(huì)于今年1月28日發(fā)布《關(guān)于注冊(cè)制下提高招股說明書信息披露質(zhì)量的指導(dǎo)意見》，為全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制提供更加堅(jiān)實(shí)法治保障的重要舉措。

　　要嚴(yán)格執(zhí)行退市制度、對(duì)各種違法違規(guī)行為的懲罰措施和配套法律體系。

　　事實(shí)上，隨著注冊(cè)制改革進(jìn)一步推進(jìn)，相應(yīng)的條件正逐步完善、優(yōu)化。以退市為例，2019年至2021年強(qiáng)制退市家數(shù)是之前十年總和的三倍以上。

　　“現(xiàn)行退市規(guī)則有效避免注冊(cè)制全面推行之后一些企業(yè)在上市后面臨困境卻常年擠占交易所資源的情況出現(xiàn)。”上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明表示。

　　A股穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，穩(wěn)扎穩(wěn)打、步步為營(yíng)，探索出我國(guó)特色資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革之路。對(duì)違法違規(guī)行為“零容忍”、進(jìn)一步壓實(shí)各方責(zé)任、市場(chǎng)呈現(xiàn)“有進(jìn)有出、能進(jìn)能出”態(tài)勢(shì)……資本市場(chǎng)良性生態(tài)正加速形成。

　　證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將牢牢把握改革正確方向，科學(xué)把握審核注冊(cè)機(jī)制、各板塊定位、引導(dǎo)資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務(wù)和技術(shù)等各項(xiàng)準(zhǔn)備，確保這項(xiàng)重大改革平穩(wěn)落地。