中國網(wǎng)財經5月23日訊 2015清華五道口全球金融論壇“新常態(tài)、新金融”23日在清華大學開幕。23日下午舉行的貨幣政策新常態(tài)討論上，中國國際金融有限公司董事總經理黃海洲表示，金融“新四化”非常值得期待，中國資本市場的發(fā)展大有可為，投資中國股市為時不晚。

　　演講全文如下：

　　去年我在會上講了一個觀點，即中國經濟改革，尤其是金融方面的改革可能非常值得期待的是所謂的金融“新四化”，指的是利率市場化、貨幣國際化(人民幣國際化、對外開放)、國企資本化、投資證券化。落到實處就是投資證券化。如果大家認真琢磨“新四化”，尤其是把投資落實到證券化的話，去年肯定來對了，去年沒來就錯失了很好的機會，因為過去中國經濟新常態(tài)里面很重要的亮點就是股市上面的一個亮點，還有其他的亮點，這是重要的一個亮點，這個亮點是跟整個中國經濟布局和中國經濟改革相關聯(lián)的。布局和改革里面有兩個重要成分，一個是改革，包括利率市場化、國際資本化；另外一個重要的成分是開放，這里有很多層面的開放，人民幣國際化、資本項下的開放、人民銀行在積極推動的人民幣金融SDI一籃子。

　　開放和改革兩個不是矛盾的，而且困難的時候也要開放，我非常贊成張濤司長的話。以人民幣國際化為先導的開放可以起到兩個重要的作用，一是可以倒逼國立改革，這是我們以前見過的開放，中國加入WTO過程當中，我們對內的改革是最好的，當時我們推開放的時候，國內經濟非常非常困難，因為亞洲金融危機之后，中國經濟受到嚴重沖擊。從這個意義上來講，這里有兩個技術層面的問題學術界有爭論，一個是順序，一個是時間，什么時候可以做，我相信可能信心和決心比這個更重要。從這個意義上來講，困難的時候也是要加強改革、加強對外開放的。二是中國加入WTO的過程，那時候的開放和今天的開放有一個重要的不同，那時候中國在一定意義上比較被動的接受國際規(guī)則，今天以推進人民幣國際化為前提的開放有新的成分，如果講新常態(tài)的話，這個新常態(tài)是我們也可以參與制定國際規(guī)則、影響國際規(guī)則，甚至我們可以把主場搬到國內來，以前沒有什么主場講國際規(guī)則，現(xiàn)在絲路基金主場在國內、人民幣基金主場在國內，這里有非常重要的東西值得認真的學習。

　　我也想講一講國際形勢是什么樣的新常態(tài)？2008年金融危機之后，如果把全球作為三個大的經濟板塊來講，美國用了六年時間完成了去杠桿、調結構的過程，其中有兩個重要成分，剛才Adair TURNER先生講了一系列的過程，第一個重要的過程，美國在做QE的早期和開始的時候，實際上財政部給所有有問題的金融機構都注了一把資，從花旗銀行到高盛、到摩根、到AIG、到兩房，中國共產黨政府2008年做的事情跟美國共和黨政府在90年代做的事情是一模一樣的，因為兩個都是以共字打頭的，“共”是什么概念？好的經濟學里面不存在左右之分，好的經濟學，托爾斯泰講過幸福家庭的故事都一樣，不幸的家庭各有各的不幸。我們左右之分實際把里面的含義誤解了。全球流動性，尤其在歐元區(qū)里面，通縮壓力仍然存在，效果鋪張，為什么？因為缺少財政政策，有問題的國家沒有錢，比如希臘、西班牙都有問題，有錢的國家，德國不愿意為有問題的國家買單。相比之下，中國現(xiàn)在也面臨新常態(tài)調整，我們這一節(jié)講的主要是貨幣政策，我想講的另外一個觀點，其實中國層面的問題有很大一部分是跟財政體系相關的，功夫在詩外，金融改革要有全局觀，這是金融以外，也要考慮財政層面的政策設計。美國2008年之后的經驗，中國90年代的經驗，都表明我們要在更高層次上設計新常態(tài)的經濟和金融改革。

　　從這個意義上來講，中國手段還是蠻多的，美國實際上如果從新常態(tài)下調整的話，用了兩類手段，一類是財政政策，一類是貨幣政策。歐元區(qū)用了一類政策，基本上就是貨幣政策，中國除了財政、貨幣，而且我們央行手里的工具比美國還要多，因為我們可以減息，美國利息降到0，美國沒有存儲率，相信央行有很多的工具可以做。央行如果想要做央媽，太偉大了，是全世界最偉大的央媽，我們對央行要有充分的信心。中國央行手里還有一個非常重要的工具，實際上是匯率，人民幣國際化，因為它可以把中國的問題在國外解決。新常態(tài)是什么？新常態(tài)是兩個市場。如果只是從國內眼光來講國內的問題，這個沒有真正的領會新常態(tài)。金融的問題要想到財政，同時國內的問題要想到國際，這是改革開放帶來很重要的意義。

　　李稻葵教授剛才講我們不應該把央行稱之為“央媽”，而且也不是為了維護資產價格的穩(wěn)定，政策出發(fā)點不是為了這個。我個人覺得央行的政策有利于維護資產價格穩(wěn)定，而且我們現(xiàn)在有必要進一步穩(wěn)定資產價格。中國現(xiàn)在面臨一系列的問題里面包括實體經濟真實的利率可能比較高，如PPI連續(xù)31個月是負的，制造業(yè)里面面臨真實的利率是相當高的，這個問題如何解決？王兆星副主席委婉表達了另外一個意見，銀行在其中起重要的作用，因為利率是雙刃劍。如果真正要把中國企業(yè)的杠桿率降下來，資本市場在里面要發(fā)揮非常重要的作用，而這個重要作用不是5%的融資量能夠表達的。全世界三大經濟體，美國、歐洲和中國，如果做一個比較的話，美國企業(yè)杠桿率是三個板塊里面最低的，美國負債率只占GDP60%左右，歐元區(qū)是160%，中國是高于160%，這是上市公司和非上市公司所有的公司。美國為什么企業(yè)杠桿率這么低呢？原因不是美國企業(yè)在資本市場上融了多少資，這一點我同意李稻葵的意見，但更重要的原因是因為美國資本市場直接融資的手段比較好。如果沒有好的資本市場，實際上美國企業(yè)的杠桿率不可能降，這個替代里面有非常大的放大性。為什么美國企業(yè)杠桿率低？我們應該考察一下什么樣的企業(yè)在一個經濟體里面杠桿率比較低，我的觀察是有兩類企業(yè)在經濟里面杠桿率比較低，第一類企業(yè)是創(chuàng)新性企業(yè)，美國創(chuàng)新性企業(yè)做得非常好，中國的創(chuàng)新性企業(yè)負債率也非常低，所以經濟要轉型，我們要鼓勵更多的創(chuàng)新性企業(yè)；第二類支持張濤局長的發(fā)言，國際化的企業(yè)，五百強的企業(yè)負債率低。所以要轉型，一個要變得更加創(chuàng)新，一個是變得更加國際化。這方面都有很長的路要走，要做更多的國際化，SDI人民幣國際化非常值得期待。同時中國資本市場的發(fā)展大有可為，投資中國股市為時不晚，謝謝大家！