創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資為科技創(chuàng)新注入金融力量

　　搭架子 引活水 減負(fù)重 通大路

　　創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資為科技創(chuàng)新注入金融力量

　　日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，這充分肯定了創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面的積極作用和貢獻(xiàn)。在當(dāng)前的國際形勢和國內(nèi)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)中，創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資為科技創(chuàng)新注入更多的金融力量，戰(zhàn)略意義與日俱增。

　　搭架子，引活水，減負(fù)重，通大路。專家建議，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，可以從多方面著手積極推進(jìn)：一是構(gòu)建穩(wěn)健、有序的行業(yè)頂層制度設(shè)計(jì)；二是引導(dǎo)、推動長線資金進(jìn)入行業(yè)；三是探索積極有效的稅收條例；四是建設(shè)多層次退出體系。

　　抓住科創(chuàng)“牛鼻子”

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確2024年重點(diǎn)工作，強(qiáng)調(diào)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，特別提出要“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”。

　　“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系歸根結(jié)底是從科技創(chuàng)新中來，創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資以股權(quán)收益為基礎(chǔ)，商業(yè)邏輯為高風(fēng)險高收益，能夠有效適應(yīng)科技創(chuàng)新長周期、高風(fēng)險、無抵押物等特點(diǎn)?！敝锌苿?chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊對中國證券報記者表示，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，科技創(chuàng)新具有周期長、風(fēng)險高、勢能強(qiáng)、指數(shù)型增長等特征，傳統(tǒng)債權(quán)融資難以滿足科技創(chuàng)新融資需求。

　　“創(chuàng)投興則科技興，創(chuàng)投是科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)的牛鼻子，創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方可引領(lǐng)科創(chuàng)經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展?！狈礁粍?chuàng)投董事長鄭之華表示。

　　私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)多位受訪人士認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，充分肯定了創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面的積極作用和貢獻(xiàn)，是科技創(chuàng)新的“牛鼻子”。當(dāng)前，無論是站在目前的國際形勢角度看，還是從國內(nèi)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)出發(fā)，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資皆具有重要意義。

　　戰(zhàn)略意義與日俱增

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動能，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　國投招商董事長高國華表示，私募股權(quán)、創(chuàng)投基金中，尤其是產(chǎn)業(yè)投資基金具有“價值發(fā)現(xiàn)、資源匯聚、綜合賦能、精準(zhǔn)支持”作用，不僅能為風(fēng)險較高的創(chuàng)新型企業(yè)提供中長期融資支持，更能在完善公司治理、激勵企業(yè)家精神等方面發(fā)揮重要作用。

　　“脫離創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資談科創(chuàng)企業(yè)融資是空中樓閣，股權(quán)收益是早期科創(chuàng)企業(yè)融資產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈魂?！编嵵A表示。

　　“大國科技之爭的背后實(shí)質(zhì)是風(fēng)險投資(創(chuàng)業(yè)及股權(quán)投資)資金供給的較量。”國家中小企業(yè)發(fā)展基金戰(zhàn)略研究部負(fù)責(zé)人王蓓對記者表示，當(dāng)前，在諸多復(fù)雜因素交織下，創(chuàng)業(yè)及股權(quán)投資對促進(jìn)科技創(chuàng)新具有更深層次的戰(zhàn)略意義。

　　米磊認(rèn)為，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，以支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，是從科技創(chuàng)新的內(nèi)在規(guī)律發(fā)出，推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以及加快構(gòu)建適應(yīng)新時代科技創(chuàng)新需求的金融供給體系的具體體現(xiàn)。

　　構(gòu)建科技金融“運(yùn)河”體系

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，四大方面大有可為。一是構(gòu)建穩(wěn)健、有序的行業(yè)頂層制度設(shè)計(jì)；二是引導(dǎo)、推動長線資金進(jìn)入行業(yè)；三是探索積極有效的稅收條例；四是建設(shè)多層次退出體系。可以概括為：搭架子、引活水、減負(fù)重、通大路。

　　“需優(yōu)先考慮政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，給予市場穩(wěn)定且長期樂觀的預(yù)期?！弊锨G資本法務(wù)總監(jiān)汪澍表示。

　　“鼓勵創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展，需要頂層設(shè)計(jì)和系統(tǒng)部署。”米磊表示，建議打造更多國家級母基金，通過國家母基金扶持創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資發(fā)展，最終構(gòu)建形成“主動脈(金融機(jī)構(gòu))+運(yùn)河(國家大基金)+毛細(xì)血管(硬科技投資機(jī)構(gòu))”為一體的科技金融“運(yùn)河”體系。

　　國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》提出，發(fā)揮好國家中小企業(yè)發(fā)展基金等政府投資基金作用，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)加大對種子期、初創(chuàng)期成長型小微企業(yè)支持。王蓓表示，類似政策需保證持續(xù)性和穩(wěn)健性。

　　此外，從監(jiān)管政策上，某地方國資基金副總經(jīng)理表示，期待可以有更積極的政策出臺，希望對中小型市場化投資機(jī)構(gòu)給予一定的寬松和扶持政策，不應(yīng)造成行業(yè)萎縮及民資投資機(jī)構(gòu)退出市場。

　　“創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，難點(diǎn)在資金，應(yīng)多措并舉引導(dǎo)各種資金匯聚優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投管理機(jī)構(gòu)，激發(fā)投資活水，助力國家逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)?！编嵵A表示。

　　王蓓認(rèn)為，需積極推動社保、保險、養(yǎng)老金等長線資金進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，相關(guān)部門應(yīng)改變傳統(tǒng)金融供給模式下的考核和監(jiān)管機(jī)制，尤其應(yīng)建立發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和培育未來產(chǎn)業(yè)而進(jìn)行風(fēng)險投資的容錯機(jī)制。

　　在稅收制度方面，鄭之華介紹，在行業(yè)的積極努力之下，稅務(wù)部門出臺了針對創(chuàng)投基金的個人投資者20%優(yōu)惠稅率，但在實(shí)際執(zhí)行之中，仍然存在很多問題，導(dǎo)致實(shí)際稅負(fù)較重。

　　“私募股權(quán)行業(yè)需要全面梳理并重新制定稅收優(yōu)惠政策，稅務(wù)部門及其他機(jī)關(guān)應(yīng)重新認(rèn)知行業(yè)的定位和支持政策的重要性。”汪澍稱。

　　近年來，伴隨著私募股權(quán)市場“尾盤時刻”的到來，大量基金進(jìn)入退出期，疊加市場震蕩，許多基金退出壓力倍增?！癐PO、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購為私募股權(quán)創(chuàng)投基金三個主要的退出途徑。目前，行業(yè)退出難已經(jīng)成為迫在眉睫需要解決的最關(guān)鍵問題，如何激活一級市場的流動性是當(dāng)下需要仔細(xì)研究的課題?！蓖翡Q。