多家券商解讀中央經濟工作會議：高質量發(fā)展是硬道理 科技創(chuàng)新是明年經濟工作的第一重點

　　中央經濟工作會議于12月11日至12日在北京舉行。上證報記者梳理了多家券商觀點，他們普遍認為，中央經濟工作會議為明年中國經濟發(fā)展指明了方向，高質量發(fā)展是核心主題?！耙赃M促穩(wěn)、先立后破”表明政策態(tài)度更加進取，或提振風險偏好。此外，“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設”作為明年經濟工作的第一重點，既是實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要途徑，也是體現(xiàn)“以進促穩(wěn)，先立后破”的關鍵措施。

　　高質量發(fā)展是硬道理

　　會議提出“必須把堅持高質量發(fā)展作為新時代的硬道理，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，推動經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”。據統(tǒng)計，中央經濟工作會議全文16次提及“高質量發(fā)展”。

　　中金公司研究部認為，會議首提“高質量發(fā)展是硬道理”，以調結構為穩(wěn)增長添動力，統(tǒng)籌好需求與供給、速度與質量、發(fā)展與安全的關系，在穩(wěn)增長的同時，也繼續(xù)重視經濟結構改善。

　　華泰證券表示，可以從以下幾個方面理解“高質量發(fā)展”的意義。一是高質量發(fā)展是新時代的硬道理；經濟建設是中心工作，高質量發(fā)展是首要任務。二是明年經濟工作圍繞推動高質量發(fā)展，無論是深化重點領域改革，還是提升宏觀政策效能，都是為了支持高質量發(fā)展。三是必須堅持高質量發(fā)展和高水平安全良性互動，以高質量發(fā)展促進高水平安全，以高水平安全保障高質量發(fā)展。四是高質量發(fā)展的落腳點包括，制造業(yè)重點產業(yè)鏈高質量發(fā)展、人口高質量發(fā)展等。

　　國金證券認為，較過往幾年，本次會議更為言簡意賅，“發(fā)展”“高質量”“改革”“安全”“產業(yè)”為五大高頻詞，這五大高頻詞對應了會議提及的2024年重點經濟工作，即推動產業(yè)轉型升級、消費投資良性循環(huán)、持續(xù)防范重點領域風險、深化重點領域改革四大經濟工作主線。

　　科技創(chuàng)新是明年經濟工作的第一重點

　　本次會議將“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設”放在明年重點工作安排的首位，并提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資”。

　　華泰證券認為，在人口紅利、城鎮(zhèn)化紅利、全球化紅利等難以提供有效推力的背景下，科技創(chuàng)新提升全要素生產率是未來發(fā)展方向。會議把“以科技創(chuàng)新引領現(xiàn)代化產業(yè)體系建設”作為明年經濟工作的第一重點，既是實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要途徑，也是體現(xiàn)“以進促穩(wěn)，先立后破”的關鍵措施。

　　光大證券表示，會議將科技創(chuàng)新和現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，作為2024年經濟工作的首要任務，其重要性相比于2023年7月中央政治局會議和2022年中央經濟工作會議有所提升。一方面，供給端加快科技創(chuàng)新力度，加強源頭創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新，另一方面從政策端加大扶持，包括貨幣政策和財政政策均有發(fā)力空間。

　　華福證券首席經濟學家燕翔認為，此次會議明確提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資”，對金融行業(yè)意義重大，將是加快建設金融強國道路上重要組成部分。

　　在燕翔看來，以科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，需要更好地強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。企業(yè)是市場經濟活動的主要參與者、是最活躍的創(chuàng)新力量，是加快形成新質生產力的實踐主體。企業(yè)是研發(fā)投入的主要承擔者，強化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，需要發(fā)揮好金融支持科技創(chuàng)新功能。此次會議提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權投資”意義重大，預計科技創(chuàng)新型企業(yè)融資渠道將得到進一步拓展。

　　A股市場2024年機會大于風險

　　數(shù)據顯示，11月以來A股市場呈現(xiàn)震蕩調整，12月初中央政治局會議召開，本周指數(shù)企穩(wěn)回升，上證指數(shù)重新回到整數(shù)關口上方。

　　中金公司研究部認為，本次會議強調推進中國式現(xiàn)代化，明確以經濟建設為中心工作并注重落實應對，對改善市場風險偏好和提振信心有積極意義。展望未來，2024年我國內生增長動能改善需要重視長期結構性趨勢影響，逆周期調節(jié)政策仍有進一步加碼的空間，制約市場的外部環(huán)境因素也有望迎來改善。當前估值水平、交易、上市公司行為等一系列信號表明A股市場處于歷史偏底部位置，伴隨后續(xù)經濟基本面、政策環(huán)境和外部因素可能迎來周期性改善，當前位置不必悲觀，A股市場2024年機會大于風險，節(jié)奏上有望前穩(wěn)后升，近期關注中央經濟工作會議提出的重點工作對相關領域影響。

　　華泰證券表示，“以進促穩(wěn)、先立后破”表明政策態(tài)度更加進取，或提振風險偏好。風格上，科技成長或為長期主線，短期新興和傳統(tǒng)產業(yè)政策剪刀差或收斂。配置上，當前投資組合的構建亦需“穩(wěn)中求進”，維持降低波動率的核心思路，可選方向為，布局產業(yè)生命周期(智能駕駛)、供給出清或緊缺(養(yǎng)殖、航空機場)、消費下沉(倉儲物流快遞)、外需改善(創(chuàng)新藥、電子元器件)。