唐寧：市場(chǎng)化母基金的崛起將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入新的活力

　　中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月19日訊 今日，2018清華五道口全球金融論壇正式召開(kāi)，探討中國(guó)金融的當(dāng)下和未來(lái)。宜信公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官唐寧表示，有這樣的一種金融模式創(chuàng)新，現(xiàn)在在市場(chǎng)之上起到了越來(lái)越重要的作用，就是市場(chǎng)化母基金。

　　以下為嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

　　非常榮幸有這樣的機(jī)會(huì)做大會(huì)分享。在新時(shí)代到來(lái)的時(shí)候，有一個(gè)非常重要的特點(diǎn)就是新經(jīng)濟(jì)。新經(jīng)濟(jì)有些什么特點(diǎn)呢？它跟傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)很不同，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)類(lèi)似于制造業(yè)、房地產(chǎn)，這樣的行業(yè)與傳統(tǒng)的以銀行為主的金融模式是非常契合的。項(xiàng)目周期相對(duì)較短，一兩年、兩三年就可以結(jié)束，就可以還本。而且現(xiàn)金流很好，每季度每半年可以付息，有實(shí)物資產(chǎn)作為抵押，廠(chǎng)房、土地。所以過(guò)去十年、二十年我們的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)其實(shí)與以銀行為主的傳統(tǒng)金融體系、投融資體系，是非常非常契合的。十九大講，我們未來(lái)的企業(yè)、未來(lái)的經(jīng)濟(jì)將會(huì)是科技驅(qū)動(dòng)的，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的。那么科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，創(chuàng)新企業(yè)有哪些突出的特點(diǎn)？他們沒(méi)有實(shí)物資產(chǎn)，更多的是無(wú)形資產(chǎn)，是數(shù)據(jù)是品牌。這樣的企業(yè)，這樣的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式需要全新的投融資體系，全新的金融的支撐，是以資本市場(chǎng)、私募股權(quán)等直接投資。如果新經(jīng)濟(jì)的這些商業(yè)模式必須要通過(guò)借債發(fā)展的話(huà)，那肯定有錯(cuò)配，因?yàn)榭萍佳邪l(fā)需要幾年的時(shí)間，而且有極大的風(fēng)險(xiǎn)，雙創(chuàng)企業(yè)從小到大必須有十年磨一劍的發(fā)展，與傳統(tǒng)的銀行借款是完全不同的。我們需要資本市場(chǎng)，需要私募股權(quán)，需要在投融資體系方面有根本的提升，所以我們用新經(jīng)濟(jì)定義新時(shí)代，呼喚新金融。

　　那么新金融有哪些前沿問(wèn)題，有哪些我們工作之中感受很深的一些領(lǐng)域，在支撐著我們新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呢？一個(gè)就是市場(chǎng)化母基金在中國(guó)的崛起，大家看到最右邊的是新經(jīng)濟(jì)有代表性的行業(yè)和企業(yè)：健康醫(yī)療、消費(fèi)升級(jí)、金融科技、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能，高端制造業(yè)等等。這些新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域推動(dòng)著我們下一個(gè)十年、二十年的發(fā)展，其中的頭部企業(yè)通過(guò)私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資的方式成長(zhǎng)起來(lái)了。那么他們的投資人是誰(shuí)呢，是這些投資機(jī)構(gòu)，這些投資機(jī)構(gòu)面臨著什么樣的重大的發(fā)展瓶頸呢？缺錢(qián)，大家說(shuō)中國(guó)錢(qián)很多，怎么它還缺錢(qián)呢，他們?nèi)钡氖情L(zhǎng)期的錢(qián)，耐心的錢(qián)，需要等他們十年去創(chuàng)造價(jià)值，去幫助這些新經(jīng)濟(jì)頭部企業(yè)發(fā)展的錢(qián)。而不是一兩年、兩三年的錢(qián)，不是固定收益的錢(qián)，不是每個(gè)季度都要利息的錢(qián)。所以雖然錢(qián)很多，但是長(zhǎng)期的錢(qián)、耐心的錢(qián)需要更多，我們需要長(zhǎng)期資本的注入。

　　那么長(zhǎng)期資本從哪來(lái)呢？有這樣的一種金融模式創(chuàng)新，現(xiàn)在在市場(chǎng)之上起到了越來(lái)越重要的作用，就是市場(chǎng)化母基金。母基金是這些一線(xiàn)創(chuàng)投的LP，母基金把錢(qián)給到不同的類(lèi)型、不同的發(fā)展階段。有的是成熟的白馬基金，有的沖勁很強(qiáng)。兩三歲大的黑馬基金，還有介乎黑馬、黑馬之間的斑馬基金。不同領(lǐng)域他們有各自的特點(diǎn)，不同階段有的擅長(zhǎng)早期有的擅長(zhǎng)成長(zhǎng)期，有的擅長(zhǎng)PREIPO，所以母基金進(jìn)行了充分的配置，并把風(fēng)險(xiǎn)分散。母基金的錢(qián)從哪里來(lái)呢，中國(guó)有許許多多的兩百萬(wàn)高凈值、超高凈值個(gè)人，他們大部分都是成功的企業(yè)家，他們有幾千萬(wàn)、幾億、十幾億，甚至更高的財(cái)富是在過(guò)去十幾年、二十幾年傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造的。一方面他們看到新經(jīng)濟(jì)到來(lái)了，如何能夠擁抱新經(jīng)濟(jì)呢，通過(guò)投資的方式。但是投資怎么投呢？一定要長(zhǎng)期投資，而且一定要風(fēng)險(xiǎn)分散的投資，而不是把幾百萬(wàn)、上千萬(wàn)投入到單一企業(yè)，單一基金，單一策略中，那樣風(fēng)險(xiǎn)太高了。過(guò)去幾年我們聽(tīng)到過(guò)很多的踩雷、掉坑等等，這樣的單一項(xiàng)目單一基金太多了，母基金是一種絕好的方式，把我們創(chuàng)一代在過(guò)去幾十年在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中創(chuàng)造的巨大財(cái)富，經(jīng)過(guò)正確的投資者教育和溝通，達(dá)成十年磨一劍的長(zhǎng)期投資、分散投資的理念。這些頂級(jí)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，讓傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的贏家十年、二十年之后新經(jīng)濟(jì)起來(lái)了仍舊是贏家。與此同時(shí)也解決了新經(jīng)濟(jì)嗷嗷待哺的缺少長(zhǎng)線(xiàn)的錢(qián)、耐心的錢(qián)的問(wèn)題，所以發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)，我們?cè)趯?shí)踐之中看到一個(gè)巨大的機(jī)遇，就是發(fā)展市場(chǎng)化母基金。

　　第二，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)重大的機(jī)遇，就是培養(yǎng)天使投資人群體。天使投資人群體在中國(guó)雙創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)歷程上是一個(gè)空白。在美國(guó)通常一個(gè)企業(yè)誕生的時(shí)候，資金來(lái)源于“3F”，family，friend，fool，只有這三類(lèi)人會(huì)在企業(yè)早期，創(chuàng)始人一腔熱血，不知道這個(gè)企業(yè)是不是靠譜的時(shí)候把錢(qián)投給他們。企業(yè)發(fā)展到像A輪那些頂級(jí)機(jī)構(gòu)，IDG資本、華創(chuàng)資本能夠支持他們，還需要兩到三年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。

　　這24個(gè)月到36個(gè)月被稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的死亡谷階段，這時(shí)候最容易受傷死亡，因?yàn)樗麄冏畲嗳?。有這樣一個(gè)群體可以給他們關(guān)鍵的幫助，就是天使投資人群體。天使投資人群體與過(guò)去咱們中國(guó)市場(chǎng)上很多人自稱(chēng)天使投資人是不一樣的。美國(guó)30多萬(wàn)天使投資人的訴求不僅僅是經(jīng)濟(jì)上的回報(bào)，他們的確有獲利的訴求，但是與此同時(shí)還有很多其它的訴求。他們通常是四十多、五十多、六十多歲有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者、管理者，希望把錢(qián)給到年輕的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者，不僅僅是資金上的支持，還給他們管理上的幫助，人脈上的幫助，行業(yè)的重要的洞察力方面的幫助。他們起到了在企業(yè)發(fā)展的頭24個(gè)月到36個(gè)月的管理教練、導(dǎo)師的作用，這樣的一群人在中國(guó)下一階段雙創(chuàng)發(fā)展來(lái)說(shuō)是非常非常重要的?，F(xiàn)在咱們市場(chǎng)上缺這樣一群人，這是第二個(gè)方面。

　　第三個(gè)方面，科技在資本市場(chǎng)不斷夯實(shí)底蘊(yùn)越來(lái)越強(qiáng)方面、投資能力提升方面可以起到重要的作用。說(shuō)到投資，我想最難的可能就是判斷這些私募基金、這些創(chuàng)投，過(guò)去5年、10年業(yè)績(jī)優(yōu)秀的創(chuàng)投，未來(lái)5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間還能不能投出千里馬、投出獨(dú)角獸，判斷熊曉鴿、徐小平是不是還能在下一個(gè)10年做得好，我想這事是非常高難度的。大數(shù)據(jù)、人工智能也能在其中起道傍筑，我們做了什么呢？宜信財(cái)富私募股權(quán)母基金團(tuán)隊(duì)，從它誕生那天起是老司機(jī)、老師傅的這樣一種模式，結(jié)合他們過(guò)去積累的行業(yè)人脈、數(shù)據(jù)等等去做判斷，但是這樣的判斷足夠好嗎？科技還能夠做什么呢？我們從兩年之前進(jìn)行研發(fā)，去年推出的一個(gè)AI+FOF的系統(tǒng)，人工智能與母基金相結(jié)合，把2萬(wàn)多家基金管理人的3萬(wàn)多只基金以及他們所投的上百萬(wàn)家企業(yè)的數(shù)據(jù)，從60多個(gè)維度進(jìn)行獲取、分解，全方位的獲取這家投資機(jī)構(gòu)和他團(tuán)隊(duì)成員、和被投企業(yè)的信息。

　　這類(lèi)信息來(lái)講，如果僅僅是個(gè)人去進(jìn)行獲取、個(gè)人去進(jìn)行建立關(guān)聯(lián)的話(huà)，一般一度、兩度也就差不多了，我打個(gè)電話(huà)給誰(shuí)、印證誰(shuí)如何，至多再去一度空間打一個(gè)電話(huà)問(wèn)這個(gè)人如何，但是如果利用大數(shù)據(jù)知識(shí)圖譜的建立可以是多維的，團(tuán)隊(duì)合作之間有什么樣的特點(diǎn)，過(guò)去他們分別跟誰(shuí)合作，投過(guò)哪些企業(yè)、什么樣的投資風(fēng)格、企業(yè)與企業(yè)之間、投資與投資人之間具有什么樣的關(guān)聯(lián)等等，理論上可以是無(wú)限制的知識(shí)圖譜的拓延，而且系統(tǒng)每秒鐘可以處理千萬(wàn)條的數(shù)據(jù)，這樣的系統(tǒng)對(duì)于我們這樣的老司機(jī)、老師傅來(lái)講應(yīng)該是極大的幫助他們提升投資的精準(zhǔn)度，能不能判斷是不是熊曉鴿、徐小平在下一個(gè)10年還能保持優(yōu)秀。所以我想跟大家分享科技讓金融更美好，讓最為高難度的投資方面來(lái)講可以做的更好。

　　過(guò)去幾年有一個(gè)紅了一段時(shí)間后來(lái)迅速不紅的領(lǐng)域，非常令人失望，就叫眾籌。眾籌一度很火，但是后來(lái)出現(xiàn)了很多的風(fēng)險(xiǎn)，為什么？因?yàn)橹袊?guó)的眾籌沒(méi)有抓住它核心的關(guān)鍵點(diǎn)是一定要通過(guò)科技的方式、平臺(tái)的方式完成天使投資人的培養(yǎng)，這個(gè)群體的培養(yǎng)，不是用互聯(lián)網(wǎng)的方式聚集了一堆急功近利的尋求快錢(qián)的一群對(duì)長(zhǎng)期投資、對(duì)早期企業(yè)幫扶沒(méi)有意愿、也沒(méi)有相關(guān)資源的一群人，所以利用科技完全可以讓天使投資人服務(wù)、培養(yǎng)這樣的一個(gè)課題，在未來(lái)幾年得到很好的解決。

　　總結(jié)今天跟大家的匯報(bào)分享，我們中國(guó)進(jìn)入新時(shí)代，以創(chuàng)新、以科技驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)，將會(huì)給我們提供未來(lái)的高質(zhì)量的增長(zhǎng)，金融可以在其中起到根本性的幫助作用，無(wú)論是市場(chǎng)化的母基金，還是天使投資人的培養(yǎng)，所有這些會(huì)給我們的二級(jí)市場(chǎng)提供越來(lái)越多的千里馬、獨(dú)角獸，而科技在其中能夠起到重要的推動(dòng)作用，科技讓金融更美好，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)更美好。

　　謝謝大家！