隨著萬(wàn)科首個(gè)重組對(duì)象身份的揭秘，糾纏多時(shí)的寶能與萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)向著大結(jié)局又邁進(jìn)了關(guān)鍵的一步。萬(wàn)科A（000002）昨日下午發(fā)布公告宣布了與深圳地鐵集團(tuán)之間的合作，這家擁有國(guó)資背景的企業(yè)將帶著400億-600億元的資產(chǎn)入主萬(wàn)科。雖然股權(quán)比例尚未公布，但業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，萬(wàn)科戰(zhàn)隊(duì)將因深圳地鐵的加盟而不斷穩(wěn)固。萬(wàn)科布棋至此，下一步則要看寶能如何接招。

　　萬(wàn)科亮底牌

　　傳言再度被證實(shí)，萬(wàn)科昨日下午緊急發(fā)布公告平息市場(chǎng)上的各種猜想，深圳地鐵在此次重組方案中的角色也首度得到官方確認(rèn)。萬(wàn)科公布的關(guān)鍵信息有三點(diǎn)：首先，深圳地鐵將向萬(wàn)科注入優(yōu)質(zhì)地鐵上蓋物業(yè)項(xiàng)目資產(chǎn)；其次，初步交易對(duì)價(jià)介于400億-600億元之間；第三，萬(wàn)科將采取向深圳地鐵發(fā)行新股為主的方式引入資產(chǎn)。這三點(diǎn)信息與此前的市場(chǎng)傳聞不謀而合。

　　在傳聞發(fā)酵期間萬(wàn)科集團(tuán)對(duì)此保持了絕對(duì)的緘默。而昨日下午與公告一同公布的對(duì)外口徑則更多地聚焦在了“軌道+物業(yè)”的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)之上，萬(wàn)科認(rèn)為深圳地鐵與萬(wàn)科都具有極強(qiáng)的戰(zhàn)略協(xié)同性。正如萬(wàn)科所介紹，深圳地鐵是深圳市屬大型國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，承擔(dān)著深圳城市軌道交通的融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，凈資產(chǎn)1503億元，總資產(chǎn)2411億元，目前擁有地鐵上蓋物業(yè)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目10個(gè)。

　　萬(wàn)科與深圳地鐵之間的合作也早有淵源，2014年雙方共同參與了深圳紅樹(shù)灣項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，這一項(xiàng)目也被看做是萬(wàn)科轉(zhuǎn)型城市配套服務(wù)商的標(biāo)桿之作。

　　在深圳房?jī)r(jià)上漲、土地價(jià)格預(yù)期不斷高漲的當(dāng)下，萬(wàn)科與擁有著眾多優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備的深圳地鐵達(dá)成合作，確實(shí)有著豐富物業(yè)類(lèi)型、升級(jí)戰(zhàn)略定位的積極意義，但是在更多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，萬(wàn)科與深圳地鐵的此次牽手，因?yàn)槿f(wàn)科重組的背景而具備了特殊意義。

　　“雖然雙方還未披露占股比例，但是深圳地鐵的出現(xiàn)，可以讓糾纏多時(shí)的寶萬(wàn)之爭(zhēng)向最終結(jié)局再走一步?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，股權(quán)比例懸而未決而帶來(lái)的深圳地鐵角色猜想仍然存在，但是其深圳國(guó)資委的背景則影射了萬(wàn)科與深圳市、與國(guó)有資產(chǎn)之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系?！皬漠?dāng)年華潤(rùn)成為第一大股東開(kāi)始，萬(wàn)科與國(guó)企之間的合作就已開(kāi)始，今天若不是深圳地鐵，仍然有可能會(huì)有深圳國(guó)資委背景的其他企業(yè)加入到萬(wàn)科的重組之中?！庇袠I(yè)內(nèi)人士如是猜想。

　　深圳地鐵的角色

　　正如上文所說(shuō)，由于萬(wàn)科與深圳地鐵之間的合作所披露的信息有限，市場(chǎng)最為關(guān)心的發(fā)行新股的總體規(guī)模、每股價(jià)格、向深圳地鐵發(fā)行股份的數(shù)量等信息還未公布，因此也為深圳地鐵在萬(wàn)科董事會(huì)即將扮演的角色蓋上了一層神秘的面紗。

　　按照此前的市場(chǎng)傳言，深圳地鐵將帶著500億元的資產(chǎn)注入萬(wàn)科，從而與萬(wàn)科、華潤(rùn)二者合起來(lái)?yè)碛腥f(wàn)科40%以上的股權(quán)，穩(wěn)固萬(wàn)科戰(zhàn)隊(duì)絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)。而萬(wàn)科昨日公告中提到的400億-600億元的交易對(duì)價(jià)，也對(duì)此傳言的落地成真提供了可能。

　　回溯萬(wàn)科去年12月停牌時(shí)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，當(dāng)時(shí)寶能系掌握的鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽步步增持并成為萬(wàn)科第一大股東，最終持股比例達(dá)到24.26%；第二大股東為持股15.23%的央企華潤(rùn)集團(tuán)，第三大股東為持股6.18%的安邦集團(tuán)。

　　根據(jù)萬(wàn)科披露，與深圳地鐵的交易對(duì)價(jià)在400億-600億元之間，而萬(wàn)科停牌之前的市值為2697億元。按照萬(wàn)科公告所披露的最高600億元、且全部以增發(fā)引入深圳地鐵粗略估算，深圳地鐵最高持股比例將達(dá)到18%；最低以400億元計(jì)算，持股比例為12.9%。

　　可以肯定的是，深圳地鐵入股后，萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)將馬上生變，深圳地鐵與華潤(rùn)集團(tuán)均是國(guó)有股的代表，二者合起來(lái)持股比例介于28.19%-33.29%之間，已經(jīng)超過(guò)寶能系的持股比例。

　　若上述計(jì)算成立，萬(wàn)科顯然通過(guò)拉攏深圳地鐵“抱上了大腿”，而萬(wàn)科戰(zhàn)隊(duì)的戰(zhàn)斗能力也在不斷加碼提升。就在今年兩會(huì)期間，華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)傅育寧首度公開(kāi)表示：“萬(wàn)科是個(gè)好企業(yè)，華潤(rùn)集團(tuán)會(huì)全力支持?！睆亩砻髁肆?chǎng)。而在去年12月底，萬(wàn)科與安邦聯(lián)合宣言，安邦更是稱(chēng)，會(huì)積極支持萬(wàn)科發(fā)展，希望萬(wàn)科管理層、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格保持穩(wěn)定，繼續(xù)為所有股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，二者結(jié)盟不言而喻。

　　 寶能系的選擇

　　隨著萬(wàn)科拋出有關(guān)深圳地鐵的大招之后，市場(chǎng)最為關(guān)注的目光也開(kāi)始轉(zhuǎn)向焦急等待了近3個(gè)月的寶能系身上。在北京私募業(yè)一位王姓老總看來(lái)，目前的情況下，寶能系將面臨著艱難的抉擇。

　　根據(jù)萬(wàn)科昨日發(fā)布的2015年年報(bào)，截至去年末，寶能系旗下的鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽等，合計(jì)持有萬(wàn)科約24.26%的股份。以萬(wàn)科A停牌前的2697億元市值粗略估算，寶能系當(dāng)前持有萬(wàn)科股份的市值約為654億元左右。不過(guò)上述私募老總認(rèn)為，從目前萬(wàn)科對(duì)應(yīng)的市盈率以及停牌期間A股市場(chǎng)的綜合跌幅來(lái)看，萬(wàn)科復(fù)牌后下跌的幅度保守在20%左右。交易行情顯示，從去年12月18日萬(wàn)科停牌至昨日，上證綜指跌幅為21.5%。而已經(jīng)復(fù)牌的萬(wàn)科H股股票萬(wàn)科企業(yè)，自1月6日復(fù)牌以來(lái)，截至昨日跌幅為20%。 “大部分個(gè)股的跌幅都超過(guò)大盤(pán)，估計(jì)萬(wàn)科復(fù)牌三個(gè)跌停的可能性很大。”北京一位投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人猜測(cè)。而若以三個(gè)跌停計(jì)算，寶能系的持股市值或大幅縮水至477億元。

　　多位業(yè)內(nèi)人士均表示，目前寶能系的選擇更為艱難，甚至不排除開(kāi)始做退出的打算?！皬拇饲皩毮芟档膬春纷黠L(fēng)以及王石緊急籌劃重組的情況來(lái)看，寶能可能真的是沖著奪取萬(wàn)科控制權(quán)去的，不過(guò)現(xiàn)在這個(gè)格局寶能也比較難了。”在上述王姓老總看來(lái)，目前的情況對(duì)于寶能而言不是十分有利，而寶能也不會(huì)一條道走到黑。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則認(rèn)為，若華潤(rùn)、深圳地鐵站在萬(wàn)科一邊，寶能系奪權(quán)成功的可能性就很小了?！叭f(wàn)科通過(guò)股份增發(fā)引入新的合作伙伴，同時(shí)稀釋寶能系股權(quán)的意圖十分明顯，僅華潤(rùn)和深圳地鐵未來(lái)的持股比例就可能遠(yuǎn)超寶能系?！彼吻遢x稱(chēng)。

　　上述王姓老總進(jìn)一步表示，由于持股比例已經(jīng)達(dá)到24.26%，因而寶能系繼續(xù)增持的空間并不大，除非發(fā)起要約收購(gòu)。而要約收購(gòu)的資金成本對(duì)于寶能系而言無(wú)疑是巨大的?！澳壳皩毮芟档娜谫Y渠道是否暢通，即使暢通還愿不愿意拿出更多的身家來(lái)賭，都是不確定的?！痹摾峡偙硎尽?/p>

　　此外，宋清輝認(rèn)為，即使最終退出股權(quán)大戰(zhàn)，寶能系也達(dá)到了一些目的。“通過(guò)舉牌增強(qiáng)自己的市場(chǎng)影響力，為旗下保險(xiǎn)產(chǎn)品做了很好的宣傳?！彼吻遢x稱(chēng)。

　　值得注意的是，留給寶能系做抉擇的時(shí)間并不多。在三天之后，萬(wàn)科將召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)審議《關(guān)于申請(qǐng)萬(wàn)科A股股票繼續(xù)停牌的議案》，而屆時(shí)寶能系面對(duì)萬(wàn)科的出招必須做出選擇。

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　　萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)

　　萬(wàn)科（000002）昨日晚間公布2015年全年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，萬(wàn)科去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1955.5億元，較2014年上升33.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181.2億元，較2014年增長(zhǎng)15.1%。

　　據(jù)悉，2014年萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1463.9億元，凈利潤(rùn)157.5億元，增幅分別為8.1%和4.2%。2015年上半年萬(wàn)科的凈利潤(rùn)同比增幅僅為0.77%。對(duì)于2015年全年表現(xiàn)超過(guò)預(yù)期，萬(wàn)科表示，首先這與2015年結(jié)算的很多都是2014年市場(chǎng)調(diào)整期內(nèi)賣(mài)出的房子有關(guān)；其次，萬(wàn)科認(rèn)為除了部分主要城市之外，全國(guó)其他地區(qū)依然面臨較大的去庫(kù)存壓力。而萬(wàn)科早就確立了在傳統(tǒng)住宅業(yè)務(wù)上聚焦發(fā)達(dá)城市圈的策略，因此這也為萬(wàn)科抓住市場(chǎng)轉(zhuǎn)好的機(jī)會(huì)提供了可能。